螺纹钢期货日报

螺纹钢期货日报 核心观点： 【行情分析】螺纹钢主力合约RB2610当日开盘3232元/吨，最高触及3237元/吨，最低下探3204元/吨，收盘3206元/吨，下跌1.32%。成交量74.33万手，持仓量195.5万手，市场交投活跃。盘面低开低走，显示市场对后续需求预期偏谨慎，多头信心不足。 【次日展望】从技术面看，价格跌破前期震荡区间下沿，短期面临下行压力。预计短期螺纹钢价格将维持区间震荡格局。若现货成交放量或宏观利好政策落地，价格有望挑战压力位；反之，若需求证伪或原料端走弱，价格可能下探支撑。关键观察点在于持仓变化及表需数据，增仓上行方可确认突破有效性。当前基差结构显示现货跟涨意愿一般。 【宏观预期】宏观环境对钢材需求构成压制。1-4月固定资产投资同比下降1.6%，房地产投资降幅扩大至13.7%，新开工项目持续偏少。基建投资虽同比增长4.3%，但专项债发行进度滞后，资金端压力显现。制造业投资增速放缓至1.2%，整体工业增加值增速5.6%难以对冲地产下滑影响。中美经贸商初步成果可能提振远期出口预期，但短期实效有限。 （风险关注主要风险点集中在三方面：一是需求证伪风险，若房地产新开工持续低迷，基建发力不及预期，旺季需求落空将导致价格大幅回调；二是供给超预期释放，当前吨钢利润修复，若钢厂集中复产，供给压力将快速累积；三是成本端珊塌，铁矿石、焦炭价格若大幅走弱，将削弱成本支撑。此外，南方梅雨季节来临， 建筑施工节奏将明显放缓，需求面临季节性转弱压力。 1行情回顾 【主力合约】螺纹钢期货主力合约RB2610在2026年5月18日表现疲弱，全天震荡下行，下跌43元/吨．跌幅1.32%。开盘价3232元/吨，收盘价3206元/吨。现货市场普遍下跌，杭州HRB400E螺纹钢价格3400元/吨，较前日下跌20元/吨；HRB400螺纹钢3370元/吨，同步下跌20元/吨。全国31个城市三级抗震螺纹钢均价3490元/吨，日跌幅4元/吨。 【其余合约螺纹钢期货各合约呈现近弱远强格局。近月合约RB2606收盘3160元/吨；次近月合约RB2607收盘3189元/吨；主力合约RB2610收盘3206元/吨；远月合约RB2611收盘3215元/吨。合约间价差结构显示市场对远期需求预期相对乐观，但近月合约受制于现实需求疲弱。 （相关期权2026年5月18日，！螺纹钢期权平均隐含波动率14.28%。其中，RB2610）系列期权成交相对活跃，看涨期权隐含波动率在10.91%-15.10%区间，看跌期权隐含波动率在10.21%-13.05%区间。期权市场显示投资者对后市预期相对平稳，未出现明显的恐慌或乐观情绪。期权持仓分布显示，市场对价格区间预期集中在3150-3350元/吨区间。 2当日逻辑 核心逻辑一一核心驱动在于需求证伪。随着南方多地进入梅雨季节前期，建筑工地施工节奏明显放缓，终端采购意愿降低，导致现货成交连续三日缩量。尽管宏观层面基建托底预期尚存，但市场交易重心已从强预期迅速切换至弱现实。 重要逻辑一一成本端支撑减弱是当日价格下行的另一重要推手。上游原料端铁矿石与双焦价格在周未出现松动，钢厂即期利润虽有修复但并未引发大规模复产，反而使得成本支撑线出现下移迹象。市场开始交易负反馈逻辑：即成材价格下跌一→钢厂利润收缩一原料补库意愿下降一原料价格下跌一成本支撑进一步削弱。 其他逻辑一一资金面与技术面因素亦对当日行情产生扰动。临近5月下旬，部分多头资金选择移仓换月或获利了结，导致盘面流动性在特定时段出现真空，加剧了价格波动。技术形态上，日线级别MACD指标死叉向下，K线跌破20日均线支撑，触发程序化交易的止损卖盘。 3.宏观逻辑 周度数据：本周宏观数据真空期，市场缺乏新的政策强心剂，注意力完全回归产业基本面。周度高频数据显示，螺纹钢表观消费量环比下降5%，库存去化速度显著放缓，验证了需求季节性转弱的判断。市场此前对特别国债项目快速落地的乐观预期在本周未能得到数据验证，导致情绪面退潮。 月度数据：5月作为承上启下的月份，宏观逻辑在于验证一季度基建高增速的可持续性。1-4月基建投资虽维持高位，但房地产新开工面积同比降幅仍超20%，拖累整体用钢需求。月度逻辑的核心在于政策时滞，即从政策出台到形成实物工作量之间存在时间差，而当前市场耐心正在消耗，对政策见效速度的质疑声渐起。 宏观逻辑的核心在于强基建托底与弱地产拖累的博奔。当前阶段，基建的增量难以完全对冲地产的存量下滑，宏观总需求皇现弱平衡状态。市场不再盲目交易政策预期，而是转向审视实际落地情况，任何不及预期的数据都会被放大解读为利空，宏观环境对钢价的支持力度由强支撑转为中性偏弱。 【当日观点修正】 维持区间震荡判断，短期支撑位下移，反弹高度受限。原因现货成交的萎缩程度超出预期，基差快速收敛并未带来期货反弹。重新评估梅雨季节对需求的实际冲击力度，警惕价格进一步下探风险。 4 基本面分析 变化部分： 螺纹钢库存：螺纹钢库存方面，最新数据显示去化态势延续。截至5月15日，35个城市社会库存为518.4万吨，较前一周下降5.3%；132个城市社会库存为746.84万吨，环比下降4.9%。钢厂库存降至167.54万吨，环比减少6.8%，其中华东地区厂库降幅明显，从48.35万吨降至42.39万吨。库存去化对价格形成支撑，影响程度为中等偏强。 图：螺纹钢库存 (周) 螺纹钢产量：产量数据呈现温和回升态势。5月15日当周螺纹钢产量为201.4万吨，环比增加4.75万吨，但同比仍减少25.13万吨。分区域看，南方大区产量79.01万吨，广东省产量22.49万吨生产活动有所恢复但整体仍处于可控水平。产量回升幅度有限，对市场影响程度为中性。 螺纹钢消费量：消费量数据显示需求韧性逐步减弱。虽然上周表观消费量回升至242.5万吨左右，但二季度需求高点已基本确认。下游房地产需求持续低迷，4月住宅新开工面积仅10057公顷，同比下滑23.6%；基建需求虽有好转但资金支撑不足，专项债发行进度严重滞后。消费量见顶回落对市场影响程度较高，是制约价格上行的主要因素。 图：螺纹钢消费量(周) 5今日重要事件解读 5月18日重要事件聚焦于资金面压力加剧。截至5月17日，5月新增专项债实际发行额仅为月计划（2744亿元）的9.1%，发行节奏显著偏慢。这意味着今年新增专项债累计发行额上周已转为同比下降0.6%，若要完成月度计划，剩余两周平均每周需发行近1250亿元，难度较大。同时，今年新增专项债中用于项目建设的部分累计同比已下滑10.1%，跌幅较前一周进一步扩大5.4个百分点。这一事件对螺纹钢市场影响重大，直接关系到基建项目资金到位情况和实物工作量形成进度，进一步强化了需求端走弱的预期。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！