中美元首会晤：从零和到共生，双边关系再校准

核心观点：

• 中美关系再校准，迈向建设性战略稳定。习近平主席与特朗普总统一致赞同构建“中美建设性战略稳定关系”，为未来3年乃至更长时间的中美关系提供战略指引，拓展经贸、卫生、农业、旅游、人文、执法等领域交流合作。
• 特朗普总统访华结束后，就台湾问题明确表示不希望看到有人走向“独立”，特朗普任内中美关系确定性再添。
• “3年之约”锁定，叠加贸易理事会和投资理事会对话机制确立，中美经贸博弈正向常态化沟通与机制化管理过渡，未来谈判门槛与政策尾部风险有望边际下降，推动双边关系从无序竞争向稳定有度的良性竞争演进。

关键数据：

• 特朗普支持率降至33%，较3月下滑5pcts。
• 美联社-NORC4月21日民调显示，受美伊冲突、美债压顶、通胀上行等因素影响。

研究结论：

• 拉长经贸合作清单，夯实中美关系压舱石。中美两国将推动扩大包括农产品在内等领域双向贸易，并就中方向美方采购飞机及美方保障飞机发动机、零部件对华供应等达成相关安排。扩大农产品进口短期或压制其价格，带动豆粕等饲料成本下行，增厚养殖利润；但中长期看，国产大豆供需偏紧格局难改，价格中枢或仍趋上行。
• 科技自主可控或仍是未来中长期发展核心主线。美方代表团中英伟达CEO黄仁勋的压哨登机释放出美方在当前经贸谈判中“务实优先”的积极信号，但美方在半导体、AI等核心科技议题上仍保持高度谨慎。中美双方将通过贸易理事会讨论有关产品降税等问题，原则同意对同等规模的各自关注产品降税，以及一定范围产品相互降税等安排。随着中国贸易去美国化加速、特朗普“关税大棒”作用减弱，中美经贸有望从零和博弈走向共存博弈。但科技自主可控仍将是我国未来中长期发展主线。
• 风险提示：地缘政治冲突升温、关税调整超预期、科技管制加码等风险。