中美元首会晤：从零和到共生，双边关系再校准

证券研究报告 政策点评/2026.05.18 核心观点 分析师窦子豪SAC证书编号：S0160525040003douzh@ctsec.com 事件：应习近平主席邀请，美国总统特朗普于5月13-15日访华。这是继2025年10月釜山会晤后，中美元首再次面对面会晤，也是美国总统时隔9年再次访华。在本次会晤之前，国务院副总理何立峰已于5月12-13日率团赴韩与美方举行第七轮经贸磋商。 分析师张尤SAC证书编号：S0160525070001zhangyou@ctsec.com 中美关系再校准，迈向建设性战略稳定：习近平主席与特朗普总统一致赞同构建“中美建设性战略稳定关系”，为未来3年乃至更长时间的中美关系提供战略指引，拓展经贸、卫生、农业、旅游、人文、执法等领域交流合作。特朗普总统访华结束后，亦就台湾问题明确表示不希望看到有人走向“独立”。特朗普任内中美关系确定性再添。“3年之约”锁定，叠加贸易理事会和投资理事会对话机制确立，我们认为中美经贸博弈正向常态化沟通与机制化管理过渡，未来谈判门槛与政策尾部风险有望边际下降，推动双边关系从无序竞争向稳定有度的良性竞争演进。 相关报告 1.《产业前瞻系列3：标准划定、技术破局，十万台级RoboVan织就智能物流动脉网》2026-05-042.《2026年4月政治局会议学习体会》2026-04-153.《产业前瞻系列2：服务消费领航，黄金赛道竞发》2026-04-12 拉长经贸合作清单，夯实中美关系压舱石：经贸始终是中美关系的压舱石和推进器。目前中美两国表示将推动扩大包括农产品在内等领域双向贸易，并就中方向美方采购飞机及美方保障飞机发动机、零部件对华供应等达成相关安排。上述领域高度关联特朗普票仓。距美国中期选举不足半年，而美联社-NORC4月21日民调显示，受美伊冲突、美债压顶、通胀上行等因素影响，特朗普支持率降至33%，较3月下滑5pcts。在此背景下，与中国达成实质性经贸合作，对特朗普稳定支持率意义重大。对国内市场而言，扩大农产品进口短期或压制其价格，带动豆粕等饲料成本下行，增厚养殖利润；但中长期看，国产大豆供需偏紧格局难改，价格中枢或仍趋上行。 ❖科技自主可控或仍是未来中长期发展核心主线：从随访人员名单来看，本轮美方代表团17位商界"一把手"中，英伟达CEO黄仁勋的压哨登机引人关注：一方面释放出美方在当前经贸谈判中“务实优先”的积极信号；另一方面，也折射出美方在半导体、AI等核心科技议题上仍保持高度谨慎。从会晤初步成果来看，中美双方表示将通过贸易理事会讨论有关产品降税等问题，原则同意对同等规模的各自关注产品降税，以及一定范围产品相互降税等安排。结合当前宏观背景，随着中国贸易去美国化加速、特朗普“关税大棒”作用减弱（芬太尼关税和对等关税已被叫停，122条款关税被裁定无效，目前主要依赖232、301调查等关税条款），中美经贸有望从零和博弈走向共存博弈。但也需注意本轮关税调整主要聚焦农产品等领域，科技自主可控或仍将是我国未来中长期发展主线。 ❖风险提示：地缘政治冲突升温、关税调整超预期、科技管制加码等风险 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。