铜：冲高回落，多空博弈加剧

2026年05月18日 铜：冲高回落，多空博弈加剧 曹宝琴投资咨询从业证书号：Z0012851caobaoqin@nzfco.com 报告导读： 市场回顾与展望：上周内外盘铜价走出“倒V”行情，周中沪铜主力合约一度创下108900元/吨的年内新高，LME铜盘中突破14000美元/吨，随后在宏观压制下迅速回吐涨幅。宏观因素成为冲高回落的主要驱动，美国4月CPI与PPI数据全面超预期，通胀压力令降息预期几近破灭，加息预期重燃，加之沃什正式出任美联储主席，美元指数强势反弹，有色金属板块整体承压，上半周中美高层会晤释放缓和信号带来的短暂宏观提振，很快被冲抵。供应端，矿端紧张格局进一步加深，铜精矿TC已跌至-103.62美元/干吨的历史极端低位，秘鲁5月11日发布能源危机紧急法令，明确矿业用电优先级最低，全球第二大产铜国面临矿山限电风险，叠加中国暂停硫酸出口进一步收紧湿法铜的原料保障，冶炼环节利润持续承压。需求端延续疲态，精铜杆开工率回落，下游畏高情绪浓厚，现货深度贴水，电解铜社会库存去化进程有所反复。 展望后市，矿端支撑逻辑持续强化，秘鲁能源危机法令加剧矿端限电担忧，矿端收缩预期不改。但美联储加息预期逆转了此前宏观宽松的基调，下游畏高制约需求。铜市短期多空博弈加剧，预计铜价延续高位宽幅震荡格局。 关注因素：美联储政策路径演变、国内去库节奏 1.期货市场回顾 数据来源：博易大师，宁证期货 数据来源：博易大师，宁证期货 数据来源：钢联数据，宁证期货 2.供应情况分析 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 3.需求情况分析 数据来源：iFinD，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：钢联数据，宁证期货 数据来源：钢联终端，宁证期货 4.库存情况分析 数据来源：钢联终端，宁证期货 数据来源：iFinD，宁证期货 宁证期货有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1775号）。 在使用本公司期货研究报告产品及服务前，请用户仔细阅读本声明，充分理解自身将要承受的风险以及可能需要担负的责任。若用户无法认可本声明内容，请不要使用本产品及服务进行投资。所有使用本公司产品及服务的用户均默认已充分了解并掌握声明内容，并自愿以本人名义独立承担所有的风险和责任。 免责声明 本报告撰写人具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告所载的观点并不代表本公司或分支机构的立场。 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，本公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性、完整性、及时性或可靠性不作任何保证。在任何情况下，本公司不保证用户根据此报告及所载材料信息进行投资操作即可获得收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的直接或间接损失及与此相关的其他损失承担任何责任。 此报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映撰写人的设想、见解及分析方法，不构成投资建议，敬请考虑本报告中的任何意见或建议是否符合个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本报告进行具体操作。 除非另有说明，本报告的著作权属宁证期货有限责任公司。未经宁证期货有限责任公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“宁证期货”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。