股指周报：特朗普访华，A股上升途中遇波折

2026年5月17日 股指周报（2026.5.11-2026.5.17） 报告要点： 创元研究院 海外方面，上周美国总统特朗普访华，沃什接任美联储主席释放紧缩预期，同时因上周公布的美通胀数据上升使得市场对于通胀预期上升，多位美联储官员也释放出鹰派信号，这使得市场对于美联储加息的预期有所抬升。另外地缘政治方面，美伊冲突持续。在这种背景下，美元走强，原油价格回升，美债收益率上升，同时美股处于高波动状况，最终收跌，黄金回落。在高油价、高美债收益率的背景下，对于美股会形成压力，需要保持谨慎。 股指研究员：刘钇含邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 国内方面，上周公布的我国4月通胀数据CPI和PPI双双回升，但主因在于原油价格上涨。从分项上看，CPI的猪肉和鲜菜以及PPI中中下游工业表现一般。因此通胀的回升主要还是成本端的驱动，对于利润下方的传导依旧有压力。公布的4月金融数据也指向目前我国总需求依旧偏弱，信用修复仍旧需要等待。基本面上的数据对于A股形成负面影响。另外上周中美元首会晤，相关消息使得市场情绪更为敏感。上周A股走势呈现大幅回落，大盘跌破5、10日均线，收在20均线上方，市场情绪开始退潮，但资金并未完全离场。对于后市来看，经济基本面修复向上、企业盈利向上、管理层政策层面的支持、流动性的宽松、中美建设性战略稳定关系等条件并未改变，且主线科技成长的景气度向上等条件也并未改变，AI产业趋势预期继续向上，科技行情也并未结束，A股向上的趋势并未改变。A股在经历上周大幅调整后，下方调整空间有限，只不过短期需要时间来消化。因此上周调整属于A股上升的中途调整。 一、上周主要宏观数据和事件回顾 1.1海外 美国总统特朗普访华。5月13日至15日美国总统特朗普访华，两国元首同意构建“中美建设性战略稳定关系”是最重要政治共识。此外，双方还愿就外交、两军、经贸、卫生、农业、旅游、人文、执法等各领域开展更多交流，为下阶段两国交往注入了新的动力。双方在经贸领域达成成果： 一是双方继续落实好前期磋商成果，并就有关关税安排形成积极共识。 二是双方同意成立贸易理事会和投资理事会，讨论双方贸易投资领域各自关切。双方将通过贸易理事会讨论有关产品降税等问题，原则同意对同等规模的各自关注产品降税。 三是双方将解决或实质性推动解决部分农产品非关税壁垒和市场准入问题。美方将积极推动解决中方在乳制品和水产品自动扣留、介质盆景输美、山东禽流感无疫区认定等方面的长期关切。中方也将积极推动解决美方牛肉设施注册、部分州禽肉输华等关切。 四是双方同意通过一定范围产品的相互降税等安排，推动扩大包括农产品在内等领域的双向贸易。 五是双方就中方向美方采购飞机以及美方保障飞机发动机、零部件对华供应等达成有关安排，同意继续推进相关领域合作。。 美国司法部就10%全球关税被裁定无效一案提起上诉，并已获上诉法院暂缓执行。5月7日，美国国际贸易法院裁定，特朗普向全球征收10%关税的法律依据不成立，禁止政府对提起诉讼的两家小企业及华盛顿州执行相关关税。这项裁决原定周二（5月12日）生效。但美国联邦巡回上诉法院当天发布一项短期的行政性暂缓执行令，这意味着上周获得豁免的三方必须继续缴纳税款。。 凯文沃什获参议院批准接任美联储主席。当地时间5月13日，记者获悉，美国国会参议院当日以54票赞成、45票反对的投票结果，正式批准凯 文·沃什出任美联储主席。在沃什出任下一任美联储主席之后，他对货币政策沟通方式的看法迅速成为关注焦点。沃什认为美联储的公开预测让决策者“成为自己言辞的囚徒”，主张缩减点阵图和前瞻性指引。 另外本周多位美联储官员向市场释放鹰派信号。一向为鸽派的代表性美联储官员古尔斯比称通胀走势“令人失望”，而这也向市场释放信号。通胀走高使得市场对于美联储加息的预期有所上升。波士顿联储主席柯林斯表示如果未来几个月通胀压力进一步扩散，美联储可能会加息。 美通胀压力上升。美4月未季调CPI年率录得3.8%，高于预期3.7%和前值3.3%，创3年以来新高，月率录得0.6%，符合预期低于前值0.9%，能源价格是推动CPI走高的主要原因；美4月PPI年率录得6.0%，高于预期4.9%和前值4.3%，直接跳涨大约2%，月率录得1.4%，大幅高于预期0.5%和前值0.7%，直接翻倍，美通胀压力大幅抬升；美4月进口物价指数月率录得1.9%，高于预期1%和前值0.9%。 1.2国内 4月CPI和PPI双双回升。4月CPI当月同比为1.2%，前值1.0%；环比为0.3%，前值-0.7%。PPI当月同比为2.8%，前值0.5%；环比为1.7%，前值1.0%。CPI分项中国际油价上涨驱动交通工具用燃料和居民水电燃料，食品项中猪肉和鲜菜持续负增长。PPI分项中石油相关行业全线上涨，中下游加工业表现一般，价格上涨更多集中在成本端。油价上涨时推动CPI和PPI上涨的主因。 4月社融回落。4月人民币新增贷款-100亿元，比3月少增3万亿元。从分项看，4月企事业单位新增贷款3900亿元，比3月少增2.27万亿元，比去年同期少增2200亿元；4月居民户人民币新增贷款-7869亿元，比3月少增12778亿元，比去年同期少增2653亿元。4月社会融资规模新增6207亿元，比3月少增2.84万亿元。企业和居民部门信贷需求转弱，信用修复仍旧需要等待。 央行发布2026年第一季度货币政策执行报告。5月11日央行发布2026年第一季度货币政策执行报告，在延续宽松基调的同时，从单纯的逆周期调节，转向更注重精准有效、激发内生动力和应对输入性通胀等外部挑战。 工信息部部署开展工业数据资源开发利用。5月13日工业和信息化部在重庆市召开高质量行业数据集建设工作座谈会，将工业数据开发利用明确为推动AI变革、培育新质生产力、推进制造业数智化转型的关键抓手，标志着工业数据开发利用从“概念倡导”进入“系统推进”阶段。 二、本周宏观主要观察点 周一：中国4月社会消费品零售总额同比；中国4月规模以上工业增加值同比；美国5月NAHB房产市场指数； 周二：欧元区3月季调后贸易帐(亿欧元)；美国至5月2日当周ADP就业人数周度变动(万人)；美国4月成屋签约销售指数月率； 周三：中国至5月20日一年期贷款市场报价利率；欧元区4月CPI； 周四：欧元区5月制造业PMI；欧元区3月季调后经常帐(亿欧元)；英国5月制造业PMI；英国5月服务业PMI；美国4月新屋开工总数年化(万户)；美国5月标普全球制造业PMI初值；美国5月标普全球服务业PMI初值；欧元区5月消费者信心指数初值； 周五：日本4月核心CPI；美国5月密歇根大学消费者信心指数终值；美国5月一年期通胀率预期终值。 三、股指观点 海外方面，上周美国总统特朗普访华，沃什接任美联储主席释放紧缩预期，同时因上周公布的美通胀数据上升使得市场对于通胀预期上升，多位美联储官员也释放出鹰派信号，这使得市场对于美联储加息的预期有所抬升。另外地缘政治方面，美伊冲突持续。在这种背景下，美元走强，原油价格回升，美债收益率上升，同时美股处于高波动状况，最终收跌，黄金回落。在高油价、高美债收益率的背景下，对于美股会形成压力，需要保持谨慎。 国内方面，上周公布的我国4月通胀数据CPI和PPI双双回升，但主因在于原油价格上涨。从分项上看，CPI的猪肉和鲜菜以及PPI中中下游工业表现一般。因此通胀的回升主要还是成本端的驱动，对于利润下方的传导依旧有压力。公布的4月金融数据也指向目前我国总需求依旧偏弱，信用修复仍旧需要等待。基本面上的数据对于A股形成负面影响。另外上周中美元首 会晤，相关消息使得市场情绪更为敏感。上周A股走势呈现大幅回落，大盘跌破5、10日均线，收在20均线上方，市场情绪开始退潮，但资金并未完全离场。对于后市来看，经济基本面修复向上、企业盈利向上、管理层政策层面的支持、流动性的宽松、中美建设性战略稳定关系等条件并未改变，且主线科技成长的景气度向上等条件也并未改变，AI产业趋势预期继续向上，科技行情也并未结束，A股向上的趋势并未改变。A股在经历上周大幅调整后，下方调整空间有限，只不过短期需要时间来消化。因此上周调整属于A股上升的中途调整。 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期