烧碱期货周报

烧碱期货周报 核心观点 【行情分析】本周烧碱期货市场呈现"高库存压力下的弱势回调"格局，全周价格震荡下行。主力合约SH2607周跌幅达3.49%，周成交量211.38万手，成交额1298.89亿元，市场交投活跃度维持高位，但空头情绪占优。 （次周展望）展望下周，烧碱市场或将继续维持弱势震荡格局，“高供应现实"与"需求疲软"的双重博奔持续。 （宏观期）烧碱行业本周未出现重大政策利好。尽管2026年烧碱行业产能增速已放缓至4.3%（新增产能约219万吨），行业集中度持续提升，但短期市场仍受供需基本面主导。产能扩张趋势仍在继续，2026年计划新增产能均匀分布在贵州、陕西、河北、山东等十大化工产业省份。下游需求增长相对有限，特别是非铝下游（粘胶短纤、造纸、印染等）需求疲软。此外出口市场难以完全消化国内过剩产能，去年液碱出口已处历史高位，今年继续大幅增长难度加大。 （风险关注1）供应端风险：若液氯价格大幅下跌，或氯碱企业利润再度恶化，可能倒逼企业被动降负、停车检修，带来阶段性供应收缩，引发超跌反弹，但反弹空间与持续性受限；2②）需求端风险：氧化铝行业若减产范围扩大，或非铝下游需求恢复不及预期将导致整体需求进一步疲软，库存再度加速累积；3）出口风险：国际市场价格若快速回落，或日韩氯碱企业复产，将导致出口支撑力度大幅减弱，国内过剩压力加剧。 1 行情回顾 【主力合约及现货】本周烧碱期货主力合约呈现震荡下行走势。周一（5月11日）开盘于2086元/吨，盘中最高触及2090元/吨，最低下探至2054元/吨收盘报2061元/吨，成交量40.39万手，持仓量24.12万手。随后几个交易日，期货价格持续承压，周二小幅回落至2035元/吨周三反弹至2058元/吨，周四再度走弱至2038元/吨，周五（5月15日）进一步下探至2016元/吨，全周累计跌幅约3.3%。成交量方面，本周整体维持在40-45万手区间,周五成交量放大至45.11万手，显示市场交投活跃度提升。持仓量则从周一的24.12万手逐步攀升至周五的27.01万手，表明多空双方分歧加大。 现货市场方面，本周华北地区30%隔膜烧碱价格呈现先扬后抑态势。周一市场中间价为560元/吨，周二上涨至580元/吨，周三至周五稳定在590元/吨。从价格区间来看，本周高端价维持在570-600元/吨，低端价在550-580元/吨区间波动。整体而言，现货市场表现相对期货更为稳健，周平均价约为582元/吨，较上周略有下滑。 数据来源：同花顺期货通 图：烧碱近月活跃期权持仓信息（最外侧一栏为期权持仓量） 2当周运行逻辑 核心逻辑】本周烧碱市场运行的核心逻辑围绕"产能过剩与需求疲软的结构性矛盾"展开。2026年国内烧碱规划新增产能超过250万吨，同比上涨约5%，而实际需求增速不及预期，导致行业库存持续累积。截至5月7日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存达57.16万吨，同比上调37.48%，库存压力成为制约市场价格的核心因素。 【技术面逻辑】从技术面看，烧碱期货价格呈现震荡偏弱格局。主力合约SH2607在5月15日收于2016元/吨，较4月高点回调明显。近一月成交量从4月16日的23.8万手逐步攀升至5月15日的45.1万手，显示市场参与度有所提升，但持仓量从16万手增至27万手，市场分歧加大。技术指标显示市场处于弱势震荡状态，等待基本面改善信号。 【政策逻辑】政策层面，"双碳"政策持续推进背景下，烧碱作为高耗能产品（单吨电耗2400度），新增产能释放预计受限。行业集中度持续提升，2025年国内烧碱企业产能规模在50万吨及以上的企业29家，产能占比42%；规模低于10万吨的企业23家，产能占比2%，中小落后产能有望逐步出清。 3当周基本面分析 供应端持续收缩，全国烧碱周度产量降至81.5万吨，环比减少1.8%；产能利用率进一步下滑至81%，环比下降1.5个百分点。分区域看，华北地区产量降至28.3万吨，华东地区产量降至14.6万 吨，西北地区产量为20.8万吨，华南和华中地区产量分别稳定在5.6万吨和6.5万吨。装置损失量增至19.1万吨，环比上升8.5%，表明5月行业集中检修期对供应形成压制。 需求端表现疲软，主要下游行业采购以刚需为主。氧化铝行业实际消费量降至90.9万吨（4月数据），行业持续亏损导致开工率降至75.61%，采购偏谨慎。粘胶短纤行业实际消费量微增至25.2万吨（4月数据），但利润微薄，需求改善有限。其他化工行业如SBS需求量大幅萎缩至27424吨（4月数据）。出口方面表现相对强劲，2026年1-3月中国液碱出口量达84.96万吨，同比增长0.9%，3月单月出口36.9万吨，同比大幅增长50.4%。 库存水平维持高位，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存为57.16万吨（湿吨），虽然环比微降0.14%，但同比仍大幅上升37.48%。库容比为32.49%，环比上升0.1%。区域库存表现分化，西北、华北、华东库容比环比下滑，而华中、东北、华南、西南库容比呈现上行趋势。山东地区32%液碱库存数据显示，本周库存量为50560吨，环比下降6.0%，但供需差为-3232吨，表明供应仍略高于需求。 成本端有所上升，纯碱联碱法生产成本涨至1723元/吨（华东地区），环比增加0.6%。氯碱利润方面，液氯价格大幅下跌，山东地区液氯自提价降至400元/吨，环比下降11.11%，在一定程度上缓解了烧碱生产企业的成本压力。目前氯碱利润约为190元/吨，较前期有所改善。 附：烧碱供需基本面情况（周频及月频数据） 研究咨询：02861303163邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉热线：4006821188 4行情展望 烧碱市场短期价格仍将维持弱势震荡，高库存压力难以快速缓解。长期来看，在双碳政策持续推进以及环保政策趋严背景下，烧碱新增产能释放预计放缓，而下游需求稳步增长，行业供需格局有望逐步优化、但拐点仍需等待库存实质性去国金期货 风险揭示及免责声明 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权，任何单位或个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。 本报告基本资讯、数据、图片均来源于公开资料、第三方数据或调研结果。报告制作者基于专业研究方法审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，无法绝对保证信息内容的真实性、完整性和准确性。报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。 本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！