特朗普伊朗政策摇摆 原油价格延续高位震荡

核心观点与关键数据

• 行情复盘：5月15日，原油期货主力合约收涨3.19%至650.6元。WTI和Brent均创近期新高，SC主力合约估算约720-750元/桶，内外折价延续。
• 背景分析：EIA维持2Q26全球库存日均去库预测8.5mb/d，Brent5-6月均价中枢约106美元/桶。IEA指出3-4月库存以约4mb/d速度去化，旺季前库存安全垫收窄。Brent Back结构维持，远月合约相对偏强，月差收窄。SC内外折价延续，国内库存高企、需求疲软、资金撤离三重压力未改。

后市展望

• 伊朗问题：特朗普言论前后矛盾，美方内部政策取向摇摆，市场情绪波动性持续放大。美伊谈判无实质进展，停火乐观情绪消退。
• 供应端：伊朗宣称约30艘船只通过霍尔木兹海峡，但与Bloomberg数据日均约1艘的量级差异悬殊，可信度存疑。EIA基准情景假设5月底关闭、6月起逐步恢复，后续通行量数据是验证供应修复进度的关键。
• 需求端：中美达成原油采购意向，中方同意购买美国原油替代伊朗供应，将强化美国原油出口需求。北半球旺季消费窗口已开启，炼厂开工回升，旺季峰值需求与库存去化加速时段重叠。

研究结论

• 特朗普态度摇摆，市场情绪波动性持续放大。EIA基准情景处于时间节点的验证窗口，若6月通行量未能如期提升，Brent均价预测的下行路径将被推后，价格中枢维持高位的时间将进一步拉长。

操作建议

• 维持偏多方向。停火协议脆弱、谈判无突破。

风险提示

• 第三方数据核实通航情况；特朗普态度实质性软化，谈判框架出现积极进展；美国对中国购买美油的执行细节落地，引发市场对替代逻辑快速兑现的预期。