一季度收入创季度新高，对2026年整体运营情况更加乐观

核心观点

公司1Q26业绩超预期，收入创季度新高，毛利率超指引上限，预计2Q26收入环比增长14-16%。公司对2026年整体运营情况更加乐观。

关键数据

• 1Q26销售收入25.05亿美元（YoY+11.5%，QoQ+0.7%），略高于指引，续创季度收入新高。
• 毛利率20.10%（YoY-2.4pct，QoQ+0.9pct），超指引（18%-20%）上限。
• 归母净利润1.97亿美元（YoY+5.0%，QoQ+14.2%）。
• 预计2Q26营收环比增长14%-16%，毛利率为20%-22%。
• 晶圆付运折合8英寸晶圆251万片（YoY+9.5%，QoQ-0.2%），产能利用率93.1%。
• 折合8英寸晶圆平均晶圆价格环比上升至938美元（YoY+0.5%，QoQ+2.5%）。
• 1Q26资本开支15.63亿美元（YoY+10.4%，QoQ-35.1%），折合8英寸晶圆月产能增加1.95万片至107.8万片。

业务表现

• 工业与汽车收入同环比均增长（YoY+60.4%，QoQ+17.4%）。
• 智能手机收入同环比均减少（YoY-14.1%，QoQ-10.1%）。
• 中国区收入占比环比提高至88.9%，美国区占比9.3%，欧亚区占比1.8%。

重大事项

• 收购中芯北方全部少数股权获上交所审议通过，有利于提高资产质量和业务协同性。

投资建议

维持“优于大市”评级，上调2026-2028年归母净利润至9.63/12.47/15.85亿美元，对应2026年PE分别为76/59/46x。

风险提示

下游需求放缓、扩产不及预期、国际关系紧张的风险。