核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：纯苯和苯乙烯市场均面临供需双弱的局面。纯苯方面，霍尔木兹海峡中断导致亚洲炼厂减产，国内石油苯开工率降至近5年低位，同时韩国纯苯进口量下降，供应双减；苯乙烯方面，地缘影响和国内检修导致供应收缩，但下游需求疲软，3S负反馈持续，出口装船集中预期未兑现。5-6月纯苯去库程度更大，基本面支撑更强。
- 近端交易逻辑：
- 纯苯：霍尔木兹海峡中断导致亚洲炼厂减产，国内石油苯开工率下滑，供应双减；关注美国调油料分流亚洲芳烃。
- 苯乙烯：地缘影响和国内检修导致供应收缩，但下游需求疲软，3S负反馈持续，出口装船集中预期未兑现。
- 远端交易预期：2026年上半年上游原料价格上涨但传导不畅，下游选择减少排产、消耗库存，需求淡季将至，中长期关注产业链补库情绪。
交易型策略建议
- 行情定位：趋势研判为宽幅震荡，价格区间为纯苯主力合约7000-9000，苯乙烯主力合约8000-10000；策略建议地缘反复下短期单边观望。
产业链周度数据概览
- 纯苯港口库存持续去库至16.2万吨。
- 苯乙烯供应收缩加剧，四套装置故障停车涉及180万吨产能。
- 纯苯、苯乙烯现货市场买气不足，成交清淡。
下周重要事件关注
- 中东局势及霍尔木兹海峡通行情况。
- 美国EIA原油库存（5月15日当周）。
- 美国初请失业金人数（5月16日当周）。
盘面解读
- 内盘：
- 苯乙烯偏弱震荡，龙虎榜多空均无明显变化，主力基差小幅走强。
- 纯苯-苯乙烯主力价差下探，5月检修导致供应收缩，价差压缩空间有限。
- 价量及资金：
- 纯苯、苯乙烯6-7月间维持B结构，主力换月至7月后月间稍走平。
- 得利席位前五净多头小幅增仓，主要得利席持仓维持净多头。
估值和利润分析
- 石脑油裂解重整、芳烃调油经济性、纯苯及下游利润、苯乙烯及下游利润均呈现一定波动。
- 进出口利润跟踪显示国内市场承压。
供需及库存推演
- 供应端：
- 纯苯：石油苯产量环比下降0.48万吨至39.10万吨，开工率66.04%；加氢苯产量减少0.29万吨至9.02万吨，开工率67.99%。
- 苯乙烯：工厂产量减少2.82万吨至34.41万吨，开工率68.60%；计划外检修产能达130万吨。
- 库存：
- 纯苯华东主港库存去库3.7万吨至16.2万吨。
- 苯乙烯华东主港库存小幅波动。
- 需求端：
- 纯苯五大下游开工率下滑，折纯苯需求减少3万吨左右。
- 苯乙烯下游EPS开工率回升至62.99%，3S折苯乙烯需求明显回升；PS、ABS开工率仍处于低位，利润有所修复。
