锡周报

国泰君安期货研究所有色及贵金属 投资咨询从业资格号：Z0020476期货从业资格号：F03152608 刘雨萱唐文豪（联系人） 日期：2026年5月17日 锡：宽幅震荡 强弱分析：中性价格区间：400000-440000元/吨 ◆本周沪锡呈现倒V走势。周初，秘鲁发布能源危机紧急法令，秘鲁锡产量全球占比约11.38%，供应端扰动强化了海外锡矿偏紧预期。同时，AI算力需求预期继续发酵，沪锡主力一度冲高至43.2万元/吨附近。随后，中美会谈后并未出现进一步超预期的实质性利好，通胀风险再度进入定价，10年期美债收益率向上触及4.6%，30年期收益率站上5.0%，美元指数被动走强，对锡价形成压制，周五主力回落至40.9万元/吨附近。资金层面，本周五资金大幅流出，持仓量减少，多头获利了结。 ◆基本面仍偏强。本周国内去库406吨，LME库存去库415吨。现货高价下库存仍延续下降说明当前供给约束要强于下游弱需求这一核心逻辑。本周刚果金战乱持续，缅甸复产仍然迟滞，秘鲁锡扰动，供给偏紧仍延续。需求端，传统消费电子进入淡季，在全球显性库存已处于历史低位背景下，极少边际补库需求即可体现为去化。 ◆我们认为，当前锡基本面有一定韧性，应关注美伊冲突局势与高波动下的仓位管理，等待企稳后适度做多。 交易面（价格、价差、库存、资金、成交、持仓） 1.1现货 1.1现货 本周LME0-3升贴水-124美元/吨，国内现货升贴水-250元/吨。 1.1现货 海外premium方面，近期中国台湾premium有所上升。 1.2价差 1.2价差 本周锡月间结构方面，00-03合约为C结构。 1.3库存 1.3库存 本周国内社会库存去库406吨，期货库存累库71吨。 1.3库存 本周LME库存去库415吨，注销仓单比例降至5.48%。 1.4资金 截至本周五沪锡沉淀资金为360182万元，近10日资金流向为流入方向。 1.5成交、持仓 本周沪锡成交增加，持仓量减少。 1.5成交、持仓 本周LME锡成交增加，持仓增加。 1.6持仓库存比 本周沪锡持仓库存比回落。 锡供应（锡矿、精炼锡） 2.1锡矿 2026年3月锡精矿产量为6035吨，同比减少4.88%；2026年3月进口18502吨，同比增加122.30%，累计同比增加98.61%。 2.1锡矿 本周云南40%锡矿加工费维持16000元/吨，广西江西湖南60%锡矿加工费维持12000元/吨。进口盈亏水平回升。 2.2冶炼 2026年4月国内锡锭产量为14670吨，同比减少3.49%。 2.2冶炼 本周江西云南两省合计开工率为65%，较上周有所回升。 2.3进口 2.3进口 2026年3月国内锡锭进口3287吨，出口2191吨，净进口1096吨，其中印尼进口至中国的锡锭为2169吨。最新进口盈亏为5264元/吨。 锡需求（锡材、终端） 3.1消费量 ◆2026年3月锡锭表观消费量为16046吨，实际消费量为20053吨。 3.2锡材 本周下游加工费回升，月度焊料企业4月开工回落至74.9%。主要镀锡板企业12月产量小幅回升，销量小幅回落。 3.3终端消费 2026年3月终端产量表现，电子方面集成电路同比增加，计算机、智能手机同比减少，家电方面空调、洗衣机同比增加，彩电同比减少。 3.3终端消费 2026年3月冰箱产量同比增加，汽车与新能源汽车产量同比增加。 3.3终端消费 本周费城半导体指数略跌。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING