核心观点与策略
- 期现市场：生猪主力合约区间窄幅震荡，现货主产区报9.61元/公斤，低价区报8.90元/公斤。行业持续深度亏损，产能去化节奏缓慢，政策端释放稳价信号，行业情绪逐步修复，二次育肥进场、养殖端惜售与市场抢猪情绪形成共振，猪价止跌企稳。但基本面尚未出现根本性反转，市场仍处于供需博弈与产能调整的关键阶段，短期猪价延续区间窄幅震荡。
- 产能：能繁母猪存栏量降至3904万头，较2025年6月高点减少139万头，连续9个月下降。农业农村部设定全国能繁母猪正常保有量稳定在3750万头左右，去化速度缓慢。未来半年商品猪出栏量仍将维持高位，供需失衡核心矛盾未解决。规模化养殖端现金流健康，抗风险能力较强，不愿轻易淘汰母猪。
- 供给端：4月规模场商品猪存栏量环比减少0.87%，同比增加5.66%；出栏量环比增加8.97%，同比增加15.47%。商品猪存栏结构中，小猪存栏占比小幅下滑，90-140公斤存栏量下跌，140公斤以上大猪存栏量下跌明显。出栏均重稳中窄调，规模场出猪节奏相对平稳。二次育肥市场呈现“先热后冷再升温”走势，近期补栏主体以上百头规模为主。
- 需求端：4月日均屠宰量环比3月增长15.42%，同比增长20.22%。冻品端压力持续放大，处于近五年同期高位区间，制约猪价上行。屠宰企业开工率为33.70%，较上周减少0.36个百分点，同比增加5.59个百分点。替代品价格方面，牛肉、羊肉、鸡肉、鸡蛋价格均处于相对低位。
- 成本及利润：生猪养殖行业亏损态增加，自繁自养头均亏损268.91元，环比增加12.81元；外购仔猪头均亏损217.69元，环比增加14.95元。屠宰毛利&料肉比下降，猪粮比值为4.02，环比下调0.78%。
- 策略观点与展望：2026年3-4月份，部分规模猪场集中降重出栏导致短期供应“透支”，猪价持续探底。政策层面高度关注，释放稳定市场的积极信号。当前产能去化进度缓慢，能繁母猪存栏量与仔猪供应基数依然处于相对高位，消费呈现下滑态势，市场供给过剩格局未能完全扭转。阶段性的反弹易透支后续行情，长期来看，只有能繁母猪存栏持续有效去化至合理区间，叠加消费实质性回暖，生猪市场才能迎来真正的反转行情。主力合约支撑位参考10000~10500。
