探路者机构调研纪要

调研日期: 2026-05-15 探路者控股集团股份有限公司成立于1999年,历经22年的发展,是中国户外用品市场的领军品牌。在2009年作为首批企业之一,成功登陆中国创业板。公司以持续的创新突破引领行业发展,旗下拥有探路者TOREAD、TOREAD.X、TOREADkids多个子品牌,产品覆盖多个运动类目。公司聚焦核心科技,强化融合创新,注重成果转化,坚持“深入科技研究、整合优势资源、打造科技平台”的科研方向。自公司成立以来,获得国内外行业科技、研发和设计奖项共计126项。公司积极参与国行标准起草,并注重生态环境保护和社会公益责任,将社会责任作为企业文化的重要组成部分。探路者对内建立了独特的员工行为准则,对外将此理念延伸到同合作伙伴及社会关系的处理中。 投资者关系活动主要内容介绍: 公司于2026 年5月7日发布《关于举行2025 年度网上业绩说明会的公告》(公告编号:临 2026-026)。公司于 2026年5月15日通过网络文字互动方式举行了2025年度业绩说明会。主要问题及回复如下: Q1:管理层好,我有几个问题请教一下:请问公司目前采取了哪些营销方式?公司承接了哪些国家级重大项目?未来芯片业务并购考虑哪些细分方向?感谢管理层 A:您好,在营销方式上,公司已签约黄景瑜为全球代言人,通过线上自营与内容创新、直播等方式强化品牌;国家级项目方面,公司为中国南(北)极考察队、珠峰高程测量队、神舟系列(十二号到二十一号)载人航天、中国大洋科学考察("蛟龙"号载人深潜)等国家级重大项目专业的服装及装备支持,并以极地仿生科技平台反哺大众市场;芯片并购方面,公司已完成对贝特莱和上海通途的战略收购,未来将聚焦模拟及数模混合芯片、触控IC、显示驱动、图像视频处理等方向,拓展更多客户和应用场景。感谢您的关注。 Q2:请问探路者芯片板块在2026 年有哪些发展规划和市场战略? A:您好,2026 年公司芯片业务将聚力"供应链聚合、客户协同、技术共享"三大核心:通过统一采购与产能协同强化议价能力,构建覆盖面板厂、ODM 厂及终端品牌的多维客户网,打通技术壁垒加速 IP 与算法产品化,并拓展车规级、边缘计算等新赛道;同时全面拥抱AI,将人工智能融入研发全流程以抢占技术先机。2026 年一季度,芯片业务主营收入1.79 亿元,同比增长206.92%。感谢您的关注。 Q3:公司股价 4 月底至今快速回调约 13%,与 2026Q1 营收+39.41%的亮眼表现背离,管理层如何看待当前估值与市场预期差? A:您好,2026 年Q1 公司营收4.96 亿元,同比增长39.41%,其中芯片业务收入1.79 亿元,同比增长206.92%, 户外业务亦重回增长。二级市场股价波动受宏观经济环境变化、行业政策调整、市场整体情绪波动、板块轮动以及短期资金流向等多重复杂因素的影响,公司坚定推行"户外+芯片"双主业战略,聚焦主业,持续优化产品力与品牌力,严格控制经营风险,努力夯实基本面,提升核心竞争力与内在价值。感谢您的关注。 Q4:2025 年扣非净利转负、主业亏损,核心原因是需求走弱、库存积压还是渠道调整阵痛?2026 年单季转正的具体抓手与时间节点? A:您好,2025 年扣非净利润转负主要系户外业务受市场环境变化、渠道主动调整及新品迭代节奏影响,销售不及预期;同时芯片业务虽整体向好,但汇率波动导致汇兑损失增加、财务费用大幅增长,对利润形成反向拖累。进入 2026 年,公司一季度扣非净利润已实现转正,芯片业务受益于并购标的并表及下游需求释放,户外业务亦逐步企稳回暖。感谢您的关注。 Q5:何总,贝特莱的 MCU 芯片今年市场情况如何?发展前景好吗? A:您好,贝特莱的专用MCU芯片发展前景值得期待。其MCU芯片因集成触控模块在工业控制领域形成差异化优势,并已广泛应用于智能家电、智能家居等场景。作为公司芯片版图的重要组成,贝特莱 2026 至 2028 年承诺归母净利润分别不低于3,370 万元、4,770 万元、6,860 万元,彰显了对核心产品线发展的坚定信心。感谢您的关注。 Q6:何总,公司未来还会并购新的芯片或者别的高科技公司吗? A:您好,公司未来芯片并购将坚持"内生研发+外延并购"双轮驱动,重点围绕两个方向布局:一是持续深化现有芯片业务的技术协同与产业链互补,在已收购北京芯能、G2Touch、贝特莱、上海通途等企业的基础上,继续聚焦模拟及数模混合芯片、触控IC、显示驱动、图像视频处理等领域,寻找与现有产品线深度互补的标的,拓展产品维度和客户广度;二是依托通途在图像视频处理和数据压缩等领域的技术优势,拓展相关芯片产品在智能驾驶、机器人、无人机、AR 眼镜等应用场景的落地,推动公司芯片业务向更多下游应用领域延伸。感谢您的 关注。 Q7:请介绍公司现有的户外品牌格局及特点? A:您好,公司目前户外板块主要拥有两大自有品牌:探路者(TOREAD)主品牌秉持"专业、科技、时尚"的产品理念,产品全面覆盖登山、徒步、滑雪、露营、旅行等多重户外场景,目标客群为 20-45 岁喜爱户外运动及健康生活方式的人群;TOREAD kids 童装品牌定位专业户外童装,强化产品的舒适性、功能性、防护性与耐穿性,致力于为5-12 岁儿童提供安全、放心的日常穿着及户外运动产品。两大品牌形成差异化协同,共同构筑公司在大众户外市场的品牌矩阵。感谢您的关注。 Q8:请介绍公司芯片产品布局及进展 A:您好,公司已构建覆盖"感知—交互—显示"全链条的芯片产品矩阵,主要包括:触控IC(覆盖笔电、车载、智能穿戴等中大尺寸市场, On-Cell 技术全球领先)、Mini LED显示驱动IC(国内首家同时具备直显+背光主动式驱动设计能力,用于高端 TV、电竞、车载及透明显示)、指纹识别芯片(智能门锁市占率连续多年领先,通过FBI PIV 认证)、视频/大模型压缩IP(自研高压缩比算法,已授权数十家头部芯片设计企业)、画质 ISPIP(应用于安防、手机影像等)以及芯片封测(聚焦红外探测器及工业线扫相机,具备晶圆级、陶瓷、金属全系列封装能力)。2026 年一季度,芯片业务主营收入 1.79亿元,同比增206.92%。感谢您的关注。 Q9:请问公司如何看待目前户外市场的竞争格局? A:您好,当前户外市场竞争激烈,呈金字塔式分层格局,竞争维度已从单一技术比拼拓展至品牌文化、渠道创新与用户情感连接。探路者将以持续的技术创新、品牌积淀和全渠道运营能力巩固领先地位。感谢您的关注。 Q10:请展望中国户外用品行业未来趋势,以及探路者户外板块在2026 年有哪些发展规划和市场战略? A:您好,展望未来,中国户外用品行业正迈入以"价值深耕、技术驱动、全民参与"为核心的高质量发展阶段,市场空间广阔,本土品牌迎来结构性机遇。2025 年,公司户外业务围绕"专业、科技、时尚"的产品理念,在低碳环保材料等核心技术研发上取得突破,品牌营销聚焦越野跑等专业赛事强化专业形象,渠道端优化线下门店结构、线上实现品牌化运营,整体抗风险能力与运营效率显著提升。2026年,公司将实施"对标攻坚、效益优先"的行动纲领,产品端深度对标头部品牌研发标准并加速 AI 赋能产品创新,渠道端聚焦高势能场域与单店效益提升,致力于为消费者提供更专业、更智能的户外装备解决方案。感谢您的关注。 Q11:请问上海通途的最新经营情况?客户和订单情况有什么进展? A:您好,上海通途为公司2026 年Q1 芯片业务主营收入的提升起到了积极作用。截至目前,IP 已授权超过20 家芯片公司,其手机显示屏桥接芯片出货量名列行业前列,压缩 IP 已获得多家视频芯片头部企业采用。此外,依托上海通途的数据压缩技术,公司正积极推进数据压缩技术在大模型相关领域的研发与应用。感谢您的关注。