江南化工机构调研纪要

调研日期: 2026-05-15 安徽江南化工股份有限公司是一家民爆及新能源业务“双核驱动”的多元化上市公司,也是全国安全文化建设示范企业。在民爆领域,公司集研发、生产、销售和爆破服务为一体,主要为矿山开采、基础建设、城市拆除爆破等提供民用爆破器材和工程爆破服务。业务覆盖安徽、新疆、四川、河南、湖北、福建、江苏等10个省及自治区,拥有120余家全资及控股子公司,员工4000余人,整体规模位居国内民爆上市公司前列。在新能源领域,盾安新能源专业从事风电场、光伏电站开发、建设、运营,拥有10+年清洁能源开发经验。公司以杭州为核心,向全国辐射,目前在内蒙、新疆、宁夏、贵州、甘肃、山西、云南等资源优势区拥有近7000万千瓦的优质风、光资源储备。同时,已在东南亚、欧洲多个国家开展风电及光伏项目相关业务。截至2019年底,盾安新能源累计装机及在建项目约130万千瓦。盾安新能源已累计与全国二十余省、市、自治区政府签署风、光投资开发协议,充分取得了当地政府的认可与支持。同时,公司坚持“外延扩张、内涵做实”的发展理念,以价值链整合为核心,通过政策驱动、市场拉动、服务带动、技术推动、人才流动和机制触动,致力于提供安全、高效的现代工程服务和民爆新型材料,提供度电成本领先的绿色清洁能源,力争打造国际一流的民爆及新能源业务“双核驱动”的多元化上市公司。 投资者关系活动主要内容介绍: 1、股价一直在 5.4 附近波动,这是为什么?你们一直说公司很好,努力做好公司,那为什么这么多年,我们都没有看到你们管理层增持过公司的股票?是管理层都不看好公司前景?请正面回答一下,谢谢。 答:感谢您对公司的关注。公司管理层对公司未来发展充满信心,如有增持股份将及时通知公司,履行信息披露义务。 2、董事长,你好,贵司一直并购一些小型的民爆公司,有没有计划并购云南民爆等一些大民爆公司,巩固西南市场地位……答:尊敬的投资者,工业和信息化部印发的《加快推进民用爆炸物品行业转型升级实施意见》,提出要统筹高质量发展和高水平安全,推动民爆行业向高端化、智能化、绿色化方向转型,实现民爆行业发展质量和本质安全水平同步提升。到 2027 年底,民爆产品无人化生产线广泛推广应用,高危险性生产工房、工序现场实现无固定岗位操作人员;产业集中度进一步提升,形成3到5家具有较强国际竞争力的 大型民爆企业(集团);产品结构和产能布局更加优化;产品质量保障能力和有效供给能力显著增强。 近年来,本公司紧抓民爆行业重组整合的战略"窗口期",积极响应并深度践行工业和信息化部关于民爆行业的重组整合战略部署,系统推进内外部并购重组与资源整合,本公司并购重组事项严格遵守上市公司信息披露相关规则履行信息披露义务。感谢您对公司的关注。 3、公司股价下周能大涨吗? 答:尊敬的投资者,感谢您对公司的关注。 4、请公司管理层回答奥信延迟五年这个时间周期的确定的理由是依据什么?奥信尽调目前进展具体情况到什么程度?如果心中坦荡、没有愧对投资者的行为,请勇敢直面投资者的问题,对标对点回答,不要用一些华而不实的语言进行敷衍投资者的提问?谢谢。答:尊敬的投资者,兵器工业集团已召开多次会议,积极研究论证奥信化工与江南化工的整合方案。但由于整合方案涉及各方面情况较为复 杂,奥信化工体量较大且涉及较多境外子标的,相关重组工作涉及面较广、核查工作量较大,完成整合周期较长,加之兵器装备集团分立及与兵器工业集团重组按程序推进,兵器工业集团无法在承诺到期日前履行完毕。 为确保整合方案成熟制定、稳妥推进,充分保障公司及全体股东利益,基于对实际情况审慎分析,兵器工业集团延期5年履行解决同业竞争的承诺,即承诺到期日由2025年12月25日延期至2030年12月25日,除履行承诺期限变更外,《中国兵器工业集团有限公司关于避免同业竞争的承诺函》中其他承诺内容保持不变。同时,兵器工业集团将持续积极统筹协调各方,尽早解决同业竞争。感谢您对公司的关注。 5、十多年了,其他公司的股票都翻了多少倍了,就江南化工的股价没涨,到底是怎么回事?你们只会喊口号,不付诸行动的吗?答:尊敬的投资者,江南化工高度重视股东的投资回报,始终将股东的投资回报置于重要位置,自上市以来公司积极通过现金分红来回报股东,累计现金分红金额达 16.39 亿元,其中在 2024 年实施了中期分红,2025 年度分红比例进一步提高,2025 年 公司现金分红总额为 233,105,211.24 元,占本年度归属于公司股东净利润的比例为30.77%,以实际行动与股东共享发展成果。 同时,二级市场股价受到宏观经济环境、行业政策、市场情绪等多重因素的影响。本公司一直以来高度重视市值管理工作及公司内在价值和市场表现,努力推动上市公司市场价值与内在价值相匹配,积极维护股东权益,以创造价值和实现价值为核心,促进市值稳定增长为目标,实现国有资产保值增值,加强投资者关系管理工作,争取以持续、健康、稳定的发展来回报投资者。感谢您对公司的关注。 6、公司 2025 年境内外收入结构有哪些变化? 答:感谢您对公司的关注。2025 年,公司境内实现营业收入86.89亿元,同比下降2.81%,占比87.04%;境外实现营业收入12.93亿元,同比增长 26.43%,占比 12.96%。整体看,境外业务收入占比进一步提升。谢谢! 7、奥信化工注入进展情况如何? 答:尊敬的投资者,公司实际控制人兵器工业集团将持续积极统筹协调各方,尽早解决同业竞争。公司将按照股票上市规则等有关要求履行信息披露义务。感谢您对公司的关注。 8、公司 2025 年爆破工程服务业务表现如何? 答:感谢您对公司的关注。2025 年,公司爆破工程服务业务实现营业收入53.23 亿元,同比增长4.29%,占公司营业收入比重为 53.33%。公司深耕大型露天矿山工程市场,通过爆破服务拉动器材生产、器材生产支持爆破服务,形成"双协同、双牵引",工程爆破服务收入占民爆产业收入超过 50%。谢谢! 9、公司股价目前在民爆板块中属于垫底的位置,对于这种现象公司领导层有何感想,作为中兵旗下控股的公司,在管理及运营方面应该是 能创造更好的价值。如今已经 5 月了,公司对今年相关项目中标前景以及公司业绩的预期如何?在提振股价方面以及市值管理方面有何具体举措?谢谢。 答:感谢您对公司的关注。2026 年是"十五五"开局之年,也是推动江南化工全面转型取得新突破的关键之年。公司将牢牢把握"市场攻坚年、改革调整年、科技创新年"三个核心维度,统筹兼顾、协同发力,奋力实现"十五五"稳健起步。突出提质增效,坚定不移拓市场、争项目,紧盯区域重大项目和国家战略工程,持续完善区域协同机制,深化工程牵引、协同管理模式,形成布局合理、协同高效的新发展格局。公司将持续坚持强化上市公司价值管理,以创造价值和实现价值为核心,促进市值稳定增长为目标,实现国有资产保值增值,并将努力提升公司业绩和核心竞争力、规范公司运作,同时加强投资者关系管理工作,争取以持续、健康、稳定的发展来回报投资者。谢谢! 10、领导,您好!我来自四川大决策请问,民爆器材(工业炸药/雷管)需求稳定,毛利率水平,矿山基建复苏?答:尊敬的投资者,民爆物品主要用于煤炭、金属和非金属矿山的开采,因此相关产业政策和运行情况的变化直接影响民爆行业的运行态势 。2026 年是"十五五"规划的开局之年,也是民爆行业在高质量发展新征程上继续前行的关键之年。展望新的一年,民爆行业发展面临的机遇与挑战并存,总体将呈现"稳中有进、质效提升"的态势,感谢您对公司的关注。 11、面对公司股价长期低迷,在民爆行业中处于垫底序列,公司发展口号是打造链长级单位,请问如此股价是否配得上做链长单位。股价长期低迷是否跟控股股东与资金矿业之间的股权比例有关联,紫金定增入股后,公司股价持续低迷长达数年。答:尊敬的投资者,二级市场股价受到宏观经济环境、行业政策、市场情绪等多重因素的影响。一直以来,公司高度重视市值管理工作及公司内在价值和市场表现,努力推动上市公司市场价值与内在价值相匹配,积极维护股东权益,公司将持续坚持强化上市公司价值管理,以创造价值和实现价值为核心,促进市值稳定增长为目标,实现国有资产保值增值,并将努力提升公司业绩和核心竞争力、规范公司运作,同时加强投资者关系管理工作,争取以持续、健康、稳定的发展来回报投资者。感谢您对公司的关注。 12、公司前十大股东中中兵旗下关联企业一致行动人居多,且中兵系相互交叉关联持股现象突出,未来是否会对一些关联方的持股股权进行整合?紫金发债购买方之中是否有中兵旗下关联方参与?谢谢。 答:尊敬的投资者,截至 2025 年末,公司前十大股东中北方特种能源集团有限公司、中国北方工业有限公司、奥信控股(香港)有限公司、广西建华机械有限公司、中兵投资管理有限责任公司属于《上市公司收购管理办法》规定的一致行动人。上述股东与上市公司不存在交叉持股,截至目前,公司未收到相关股东方股份变动的通知。股东紫金矿业投资(上海)有限公司发行的可交换公司债券属于非公开发行,本公司未知悉债券购买方相关情况。感谢您对公司的关注。 13、尊敬的董事长先生:我 2014 年投资江南化工,至今已有12 年,而且是重仓持有,你们可以查历年的股东大会登记名单。 12 年来经历过江南化工的涨涨跌跌,总的感觉是我的投入和回报极不对称。尤其是中兵收购江南以后,基本我就没挣过钱,原因就是太相信你们的承诺,期望值过高,而你们一句话就可以把承诺期向后推迟 5年,人生能有几个 5年?你们为了小集团的利益,致中小股民利 益不顾,严重失信于广大公民,我想知对此您怎么解释? 答:尊敬的投资者,首先感谢您长期以来对江南化工的关注与支持。兵器工业集团一直积极探索业务整合和资产重组方式以解决同业竞争问题。为此,兵器工业集团分阶段实施了民爆板块的重组整合。其中,第一阶段系江南化工 2021 年完成收购特能集团下属北方爆破科技有限公司、北方矿业服务有限公司、北方矿业投资有限公司、陕西庆华汽车安全系统有限公司、广西金建华民用爆破器材有限公司的控制权;第二阶段系江南化工于 2023 年度完成收购特能集团下属北方民爆集团有限公司和山西江阳兴安民爆器材有限公司的控制权;第三阶段系江南化工于 2024 年度完成接收中国北方化学研究院集团有限公司下属辽宁庆阳民爆器材有限公司转移的民爆资产及附属产能;第四阶段系江南化工于 2025 年度完成收购特能集团下属西安庆华民用爆破器材股份有限公司的控制权;截至目前,兵器工业集团积极统筹协调各方,已分四阶段实施了民爆板块的重组整合,推动解决同业竞争,下属企业中仅北京奥信化工科技发展有限责任公司与江南化工尚存在同业竞争情形。 兵器工业集团将持续积极统筹协调各方,尽早解决同业竞争。江南化工也将一如既往紧跟民爆行业发展方向,充分利用公司产业化协同发展 能力,推动生产爆破服务一体化发展,提升市场竞争力。感谢您对公司的关注。 14、1. Q1 扣非净利润同比下降 42.26%,降幅远超归母净利润降幅,请问主要原因是什么?非经常性损益中雪峰科技股票公允价值变动贡献较大,剔除后主业盈利趋势如何?Q2 是否有改善迹象?2.Q1 销售费用同比增长 106.77%,增幅异常,是否与川藏铁路、雅鲁藏布江水电等重大项目的投标和前期投入有关?这些投入预计何时能转化为订单和收入?答:尊敬的投资者,根据中国爆破器材行业协会发布的《2026年一季度民爆行业运行情况》,一季度受能源、原材料工业结构调整优化,转型升级影响,民爆产品市场需求回落,民爆行业主要统计指标均呈下行态势。2026 年一季度剔除雪峰科技股票公允价值变动影响,公司利润总额同比下降的主要原因有:一是新疆区域作为公司主要业务板块报告期内利润下滑,对公司整体经营业绩影响较大;二是公司境外业务收入同比下降,同时因备件消耗维修费用、人工成本同比增加,导致利润同比下降较大;三是新能源板块一季度结算电量同比减少,平均单价同比降低,同时因技术改造等费用增加,导致利润同比下降较大。