图达通20260512

##摘要–2026年收入预计较2025年翻倍至22-23亿元，出货量目标超100万颗，其中蔚来占比约70% 。–2025年毛利率已转正，2026年受益于规模效应、BOM降本及高毛利海外业务占比提升，毛利率将显著优化。–L3级自动驾驶驱动单车搭载量提升（如4颗方案），L2+市场下沉带动出货爆发，单车价值量与渗透率同步增长。 #图达通202605122026-05-12 ##摘要–2026年收入预计较2025年翻倍至22-23亿元，出货量目标超100万颗，其中蔚来占比约70% 。–2025年毛利率已转正，2026年受益于规模效应、BOM 降本及高毛利海外业务占比提升，毛利率将显著优化。–L3级自动驾驶驱动单车搭载量提升（如4颗方案），L2+市场下沉带动出货爆发，单车价值量与渗透率同步增长。–海外智慧交通业务毛利率高达60%-80%，单价远高于国内，已获美国30 余州准入，成为盈利改善核心增量。–泛机器人领域2026年将显著放量，已签约白犀牛、吉利远程及海外矿区、酒店机器人客户，2027年贡献更多收入。–芯片化策略坚持联合研发而非盲目自研，以规避SPAD技术不成熟期的研发风险，待销量达200-300 万颗后再评估。–产能预计2026年底提升至200万颗以上；财务目标为2026年亏损大幅收窄，2027 年实现全年盈利。 ## Q&A###提问：请介绍一下图达通在2026 年的整体业务展望，包括出货量、收入、盈利能力以及非车规级业务的增长预期？ 2026年，公司出货量预计较2025年增长三倍，保守估计将超过100万颗。这一增长主要由高性能的Falcon系列、走量的云雀系列以及全固态的蜂鸟系列共同驱动，其中云雀和蜂鸟系列将在2026年实现显著放量。收入方面，预计较2025年实现翻倍增长，保守下限约为22至23亿元。收入增速低于出货量增速的原因在于，新增出货中包含了大量单价较低的千元机型，以及在泛机器人等非车规级场景中广泛应用、体积更小、性能参数与车规级产品有所差异的全固态产品。盈利能力方面，公司在2025年已实现全年毛利率转正。2026年，规模化降本效应将更为显著，BOM 成本和制造费用将明显下降。同时，从第二季度开始，公司将陆续量产交付技术路线微调、集成度更高、零部件更少、工艺流程更简化的迭代产品，这将进一步提升毛利率。此外，非车规级业务，特别是国内的泛机器人、欧美的交通与Robotaxi场景，预计将实现数倍的同比增长。这些高毛利业务的 增长将显著优化公司的整体盈利结构，使2026年的毛利率远高于2025年。根据第一季度的数据，公司出货量同比增长340%，收入同比增长超过200%，均高于全年指引，显示出积极的发展态势。第二季度的内部数据显示，出货量、收入和利润结构仍在持续改善。 # 2026年图达通乘用车业务的出货量构成是怎样的，特别是蔚来与非蔚来客户的占比，以及不同产品系列的分布情况？根据截至2026年3月底的对外口径，在全年预计超过100万颗的总出货量中，蔚来汽车的出货量占比预计在70% 左右。不过，考虑到蔚来近期新车型ES9及乐道L80的订单情况良好，蔚来业务的实际出货量可能会高于当前预期。对于非蔚来客户，包括2025年底开始量产的零跑汽车，以及广汽、上汽大众和部分尚未官宣的乘用车企，保守预计年内出货量可达15万至20万颗。部分新客户车型的市场表现超出预期，因此该数据也存在上调可能。非车规级业务的出货量预计约为15万颗，这是一个确定性较高的预测。关于具体产品系列的划分，公司从2025年年报开始，已将对外披露口径从按产品型号（如Falcon、Robin）调整为按业务类型（如车规、非车规）进行划分，因为单一产品型号可能应用于不同场景，例如Falcon既用于车载，也用于路端、工业等高毛利非车场景。因此，后续财报中将不再按具体产品型号披露固定的出货量或收入数据。 # L3级别自动驾驶的趋势对图达通的产品拓展、单车搭载方案以及未来出货量有何影响？L3级别自动驾驶的趋势对激光雷达的配置提出了更高要求，主要体现在搭载数量和性能两个方面。例如，蔚来ES8 等车型已按照L3标准进行硬件预埋，采用了“一颗前向高性能激光雷达+两颗高性能补盲激光雷达”的方案。公司已有非蔚来客户的L3量产车型将在2026年下半年上市，该车型将标配四颗激光雷达。L3趋势推动了单车激光雷达颗数的增加，同时对前向主雷达的性能要求也更高，需要探测距离更远、线数更高的产品，例如我们的猎鹰系列或友商的高线数905/940方案。这一趋势将显著提升单车价值量。与此同时，激光雷达的价格带也在持续下探，一些售价8万元甚至7万元左右的低算力平台车型，也开始为L2+功能搭载基础性能的激光雷达作为安全冗余。因此，从2026年到2027年，L3带来的性能与数量升级，以及L2+带来的市场下沉，将共同驱动激光雷达出货量的加速爆发。 #图达通在海外市场的业务拓展情况如何，尤其是在乘用车和非乘用车领域的进展和盈利前景是怎样的？公司自成立以来便持续布局海外市场。在乘用车领域，海外车企（如BBA及北美、日韩车企）在L2+级别自动驾驶的推进上相对国内更为保守，其激光雷达上车规划的明确性和时间表不如国内清晰，但我们的本土化销售团队仍在持续跟进，并期望在2026年下半年能有积极进展。相较之下，非乘用车场景在海外市场实现 #海外激光雷达业务相关问答了更快的增长。在Robotaxi领域，随着海外L4 技术加速落地，客户正从传统的机械式雷达转向车规级的固态或半固态雷达。自2025年下半年以来，我们已与两到三家海外Robotaxi公司签订合作，另有两家正在沟通中。此外，欧美的交通基建市场需求旺盛，且该市场存在一定的地缘政治因素，对供应商有所筛选，这为我们创造了有利的竞争环境，主要竞争对手是当地规模较小的激光雷达公司，竞争激烈程度远低于国内车载市场。这类基建项目客户通常在严格准入后签订框架协议，并根据需求持续下单，单笔订单金额约在人民币两三千万至四五千万元，毛利率可高达60%至80%。因此，2026年海外业务的收入增速将远高于公司整体增速，其高毛利特性也将对公司整体盈利能力的改善做出显著贡献。 ##海外V2X市场的需求、单价、毛利率以及账期情况与国内市场相比有何不同？海外V2X 市场与国内市场存在显著差异。海外市场需求旺盛，项目单价和毛利率均非常高，并且客户的付款条件也较为友好。相较之下，国内V2X市场虽然存在需求，但项目推进中常遇到挑战，例如即使签订订单也可能面临政府回款延迟的问题，市场竞争激烈，且供应商常需要垫付资金。 ##图达通在海外智慧交通和基建领域的业务壁垒是什么，以及为何其他竞争对手未能在此领域取得类似进展？海外市场，特别是欧美等发达国家，其基础设施多建于上世纪七八十年代，进行大规模拆建的可能性较低，因此更倾向于在现有基础上进行智能化部署以提升交通运行效率，这构成了市场的刚性需求。在欧美大部分市场，由于居民对隐私问题的敏感，摄像头的应用受到限制。同时，毫米波雷达方案其精度不高，且在识别静止车辆等场景下表现不佳，客户测试后的精确度远低于激光雷达方案。 图达通的方案具备多重优势：首先，激光雷达不涉及隐私问题；其次，采用高性能激光雷达，确保了高精确度，在美国三十多个州的测试中，准确率超过99%，性能表现位居前列。此外，公司依托国内庞大的车端业务基本盘，在产品迭代、量产规模和成本控制方面具备显著优势。尽管该业务毛利率高达60%-70%，但相较于海外本土设计、采购和生产的产品，整体报价对客户而言仍具性价比，实现了性能与成本的双重领先。地缘政治因素也构成了另一道壁垒。海外交通、工业等基建项目对供应商有严格的准入标准。图达通自成立以 来，中国、美国和欧洲团队便平行运营，且公司业务不涉及欧美市场的敏感领域，因此未被列入任何受限清单，并已获得美国二三十个州交通部门的核准与准入。公司在美国拥有完整的研发、产品、工程交付及生产线，能够满足对产地有特定要求的客户，业务运营不受中美关系波动的影响。这些综合因素使得图达通在与欧美小型初创公司的竞争中，在规模化、产品性能和交付能力上均占据了有利的卡位优势。 #欧洲智慧交通市场的规模如何，以及图达通在该市场的业务进展和盈利预期是怎样的？欧洲市场的整体规模与美国市场相当，潜力巨大。图达通已在部分欧洲国家获得准入，2026 年将是欧洲市场交付的元年。该业务的毛利率极高，以某款产品为例，其在国内的售价约为4,000至5,000元人民币，而在海外智慧交通场景下的售价可达6,000至7,000美元，甚至更高。从2025年开始的客户测试反馈来看，产品获得了较高的评价，预计2026年下半年将有更多项目落地。 #公司在泛机器人领域的业务进展如何，尤其是在服务机器人和割草机器人等细分市场的布局和放量节奏是怎样的？ 公司在泛机器人领域的业务拓展与产品线的演进密切相关。早期的高性能、远距离探测产品因成本较高，不适用于多数服务机器人场景。自2025年推出Robin W、蜂鸟D0ne等体积更小、功耗更低、更具成本效益的产品后，公司才开始大规模拓展相关客户。目前，在L4级无人配送、无人安防、无人清扫等大型泛机器人领域，业务体量在2026年将有显著增长，国内该领域的头部企业如白犀牛、吉利远程等均已成为客户。在割草机器人市场，公司自2025年底已与数家公司签约，其中包括两家行业巨头，相关产品预计在2026年第四季度开始量产交付，主要配合客户全新的全自动大型商用割草机项目，因此对2026年的出货量贡献有限，但预计从2027年起将贡献更多收入。此外，在过去半年中，公司也签约了多家海外客户，涵盖无人配送、酒店机器人、矿区机器人等领域。虽然2026年作为交付元年，单个客户的年出货量在几百到几千台不等，但由于海外泛机器人客户的产品售价远高于国内，预计将在收入层面产生较为明显的贡献。 #相较于部分友商布局灵巧手等机器人感知之外的设备，图达通在这一领域的策略和考虑是什么？公司内部对于机器人这一潜力巨大的市场有诸多部署，但目前相关的战略和产品尚未发布。以行业内其他公司为 例，其灵巧手业务通常是作为相对独立的公司在运营，并未包含在上市主体内。图达通内部正在积极考虑相关方向，但具体的呈现方式和计划，需待管理层在未来的重要发布会上向市场同步。 #公司是否考虑将激光雷达应用于空间智能或3D感知领域，例如为机器人仿真测试提供数据合成服务？关于空间智能和机器人仿真测试数据合成领域的具体应用细节，需要与相关业务部门进一步沟通确认。目前主要关注的是宏观层面的业务数据。 #公司对于激光雷达芯片化集成，特别是自研芯片的技术路线持何种观点？行业共识是，无论是905纳米还是940纳米波长的激光雷达，未来的技术方向必然是走向更高的芯片化和集成化。 在1,550纳米产品线上，公司已有自研或联合自研的芯片，并对猎鹰系列产品的成本降低起到了显著作用。对于灵雀系列，其研发始于2018-2019年，在2023年重启时，上游供应链（如VCSEL）已经相当成熟。当时经过测算，虽然单纯从BOM成本看外采略高，但若综合考虑自研所需的高额研发投入和固定资产投资，采用与供应商联合研发（部分专利归属公司，供应商分担成本）的方案在整体上成本更优。从2025年底至今，产品方案已切换至SPAD。目前SPAD芯片技术本身尚不成熟，无论是索尼还是国内供应商，其产品和下游应用都处于早期阶段。供应商自身的产品迭代速度很快，且其规模化效应不仅来自车规级雷达客户，也来自消费级客户。因此，在一个技术尚未成熟、自身销量未达到两三百万颗量级的时间点，投入数亿元进行自研芯片开发，很可能面临产品迅速被供应商性能更优、成本更低的新一代产品所替代的风险。当前并非完全下场自研的最佳时机。不过，公司已与两家供应商在核心环节展开了联合研发。未来是否会完全主导设计和流片，将取决于SPAD芯片技术的成熟度以及公司自身的销量规模。 #公司目前的产能储备情况如何，以及对2026年及未来的费用支出和盈利预期有何指引？目前年产能接近150万颗。公司正在扩建