黑色期货日报

黑色期货日报 核心观点： 【行情分析】2026年5月14日黑色系期货市场呈现明显的分化特征。从主力合约表现来看，热轧卷板主力合约HC2610表现最为稳健，收盘3478元/吨，上涨0.26%。螺纹钢主力合约RB2610收盘3255元/吨，微涨0.15%。铁矿石主力合约I2609收盘817元/吨，持平。焦煤主力合约JM2609收盘1242.5元/吨，上涨0.57%。焦炭主力合约J2609收盘1826.5元/吨，上涨1.19%。不锈钢主力合约SS2606表现最差，收盘14895元/吨，大幅下跌1.36%。锰硅主力合约SM2607收盘5910元/吨.持平。硅铁主力合约SF2607收盘5796元/吨，微跌0.07%。从板块整体看，成材端表现相对稳健，原料端分化明显，不锈钢受自身基本面拖累大幅下跌。市场成交量普遍菱缩，持仓量变化不大，资金在宏观事件后保持谨慎，多空双方均未大规模进攻。技术面看，多数品种在关键支撑位附近震荡，短期方向不明朗。 【次日展望】预计5月15日黑色系板块将继续维持震荡分化格局。成材端螺纹钢和热卷在低供给与成本支撑下，下方空间有限但需求面临季节性回落压力，上行空间同样受限。原料端铁矿石受地缘政治扰动和资金博奔影响，短期或维持高位震荡，但基本面压力渐增，港口库存窄幅波动后累库压力或将回归。双焦方面，焦炭第三轮提涨落地，焦化利润高位刺激开工，钢厂刚需支撑仍在，但旺季渐近尾声，预计现货提涨后暂稳运行。不锈钢受自身基本面拖累，短期或继续震荡承压。合金供需趋于宽松，成本端仍有一定拖累，预计维持弱势震荡。整体来看，黑色系短期矛盾有限，成材低 供给与成本支撑提供底部支撑，但需求面临季节性回落压力，原料累库风险渐显。特朗普访华事件落地后，市场将重新回归基本面定价，关注成材需求见顶信号、钢厂复产节奏及铁矿港口库存变化。 【宏观预期）宏观层面多空交织，短期对黑色系形成复杂影响。利多因素方面，特朗普5月13日至15日访华事件正在落地市场预期核心利好集中在经贸回暖、市场风险偏好回升、地缘政治压力缓解等，短期支撑风险资产与大宗商品价格。国内4月通胀数据持续回暖，宏观金融资本主导行情走势。然而，随看特朗普访华事件逐步落地，市场关注点将重新回归产业基本面。地缘政治方面，美伊中东协议预期升温，地缘溢价有所消退，给黑色短线走势带来回调压力。不过中期支撑逻辑仍存，印尼煤炭出口税政策落地在即。资金层面，近期金融资本涌入黑色金属，打破传统供需定价体系，与产业资本博奔演绎结构性上涨。宏观叙事与供需基本面形成双线定价主线，在此格局中产业资本传统逢高套保频频亏损，核心症结在于全球钢铁变局下，市场资金结构与定价逻辑发生根本性重构。随着宏观事件落地，预计市场将更多关注基本面变化，特别是需求季节性回落压力和原料累库风险。 （风险关注）黑色系市场当前面临多重风险因素。上行风险包括：1）地缘政治冲突加剧或油价持续高位运行，推高矿端成本和运费；2）政策端利好超预期，如稳增长政策加码或房地产政策进一步放松；3）海外矿山供给存在事故等因素扰动，影响铁矿石供应；4）天气因素影响矿石到港节奏，导致供应阶段性紧张。下行风险包括：1）需求快速走弱，终端用钢需求不及预期，特别是南方降雨增加拖累需求：2）降能耗和控钢产等政策因素导致钢企铁水产出回落；3）地缘冲突快速缓和或油价持续走弱，成本支撑塌；4）资金面大幅流出，金融资本撤离导致价格回调；5）库存压力回归，特别是铁矿石港口库存累库压力显现。此外，需关注特朗普访华结果 对市场情绪的冲击，以及美联储权力交接等宏观事件对全球流动性的影响。 1行情回顾 主力合约2026年5月14日黑色系主力合约表现分化明显。热轧卷板主力合约HC2610表现最为稳健，收盘3478元/吨，上涨0.26%。螺纹钢主力合约RB2610收盘3255元/吨，微涨0.15%。铁矿石主力合约I2609收盘817元/吨，持平。焦煤主力合约JM2609收盘1242.5元/吨，上涨0.57%。焦炭主力合约J2609收盘1826.5元/吨，上涨1.19%。不锈钢主力合约SS2606表现最差，收盘14895元/吨，大幅下跌1.36%。锰硅主力合约SM2607收盘5910元/吨，持平。硅铁主力合约SF2607收盘5796元/吨，微跌0.07%。从资金流向看，多数品种持仓量变化不大，但成交量普遍萎缩，显示市场观望情绪浓厚。成材端表现优于原料端，不锈钢受自身基本面拖累大幅下跌。 （相关期权整体来看，黑色系期权市场流动性不足，投资者更多通过期货合约进行交易和风险管理。期权市场的低活跃度反映了市场对黑色系短期波动率预期不高，投资者对方向性交易更为谨慎。从隐含波动率看，黑色系期权隐含波动率处于相对低位，表明市场预期短期价格波动有限。随着特朗普访华事件落地，市场不确 定性降低，期权隐含波动率可能进一步下行。期权市场的平淡表现与期货市场的震荡格局相呼应，均显示市场在宏观事件后保持观望态度，等待基本面进一步指引。 2当日逻辑 核心逻辑一一黑色系板块2026年5月14日呈现震荡分化格局，市场在特朗普访华等宏观事件与基本面博奔中保持谨慎。特朗普访华事件正在落地，市场预期核心利好集中在经贸回暖、市场风险偏好回升、地缘政治压力缓解等方面，短期支撑风险资产与大宗商品价格。然而，随着宏观事件逐步落地，市场关注点将重新回归产业基本面。 其他逻辑一一市场成交量普遍萎缩，持仓量变化不大，显示资金在宏观事件后保持谨慎，多空双方均未大规模进攻。技术面看，多数品种在关键支撑位附近震荡，短期方向不明朗。 3.宏观逻辑 周度数据：本周黑色系市场主要受特朗普访华事件驱动，市场预期中美经贸关系改善将带来需求预期提升。同时，美国4月CPI同比上涨3.8%，超出市场预期的3.7%，创2023年5月以来新高；核心CPI同比上涨2.8%，超出预期的2.7%，并创2025年9月以来新高，通胀压力依然存在。美国参议院正式批准凯文·沃什出任美联储主席，货币政策走向存在不确定性。国内方面，央行恢复地量操作，拆息多数回落，资金面整体宽松但可持续性存疑。 月度数据：5月份黑色系存在供需双弱的预期。供应端，钢厂盈 利率改善但高炉开工率略有下降，生产端保持谨慎。需求端，建筑工地资金到位率为54.96%，较上一期下降0.4个百分点，显示终端需求资金面依然紧张。库存方面，铁矿石港口库存处于高位，钢材库存压力依然存在。宏观层面，特朗普访华事件落地后，市场将重新回归基本面定价，关注成材需求见顶信号、钢厂复产节奏及铁矿港口库存变化。 【当日观点】 黑色系板块2026年5月14日整体呈现震荡分化格局，板块内品种涨跌互现，市场情绪趋于谨慎。整体成交量萎缩，持仓量变化不天，显示市场在特朗普访华等宏观事件落地后保持观望态度。基本面支撑与宏观预期博奔，短期维持震荡运行格局。 4今日重要事件解读 国总统特朗普5月13日至15日对中国进行国事访问，这是中美两国元首继去年10月釜山之后再次面对面会唔，也是美国总统时隔9年再次访华。若中美经贸关系改善将带来需求预期提升。 美国参议院正式批准凯文·沃什出任美联储主席。参议院此前已于12日批准沃什担任美联储理事，为期14年。随看13日主席任命获得通过，沃什将在完成白宫相关签署程序后正式履职，接替任期将于本周五（5月15日）结束的现任主席鲍威尔。不过，鲍威尔预计仍将继续留任美联储理事。这一事件增加了货币政策的不确定性。 风险揭示及免责声明 国金期货已取得中国证监会期货投资咨询业务资格的批复。本报告由国金期货有限责任公司制作，未获得国金期货有限责任公司授权，任何单位和个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。 本文部分数据、图片、音频、视频均来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。本报告基于公开资料、第三方数据或我公司调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，我公司无法绝对保证公开信息、第三方数据或调研对象提供材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易咨询建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！