广发期货日评20260515

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶、集运欧线 [每日精选] 工业硅：工业硅部分现货下跌，期货震荡回落 多地通氧Si5530现货价格回落，期货震荡下跌，主力合约下跌60元/吨至8655元/吨，套利窗口关闭。依旧维持丰水期累库压力增加的判断。从产量增长和需求增长来看，5月预计供需双旺，产量增长大于需求端增长，库存和仓单仍将累积。节能监察活动此前影响不大，关注本次受影响企业范围。本次监察是2026年度常态化行动，有望加速低效、高能耗产能的退出。头部大型企业因采用大型矿热炉、先进工艺，能耗指标更易达标。高能耗、高电价区域的小企业小产能则可能因整改成本高、改造难度大，被动退出市场。整体来看有望进一步提高行业能耗水平以及集中度。环比来看，目前主流产品来自大型企业，能耗相对较低，小型高成本高能耗企业受制于弱需求及低价格，本身开工率较低，所以预计影响较小。此前工业硅套利窗口打开，叠加丰水期来临，后期产量和仓单将进一步增加，价格压力依旧较大。技术面来看，目前日线仍在均线上方，小时线跌破均线支撑位。策略方面中长线空单可持有，买现货抛盘面的无风险套利空间关闭，关注现货价格变动。关注产量调控、环保及成本端波动的影响。 原油：和谈缓慢推进，油价偏强震荡 霍尔木兹海峡通航恢复缓慢，美伊矛盾激烈通过谈判取得和平的概率较低，加之海湾国家被动减产延续，现货与库存及未来的补库需求支撑油价。中东供应收缩常态化延续，短期供给端修复空间有限。尽管全球战略储备持续投放，仅能阶段性缓冲缺口，无法扭转整体偏紧格局。需求端保持温和韧性，稳步弱修复，高油价对终端消费的压制仍在。全球库存进入加速去化周期，显性库回落，基本面持续为油价提供强支撑。地缘出现明确缓和信号之前，原油单边在高位宽幅震荡的前提下维持偏多思路，核心变量仍为中东地缘与供应恢复节奏。整体思路以波段操作为主，警惕地缘情绪回落及全球主要经济体的油价调控政策，同时考虑配置虚值看跌期权做尾部风险对冲，以平滑波动与规避地缘缓和风险。 焦煤：煤炭保供传言扰动盘面，下游需求仍有支撑 日焦煤期货震荡走势，近期大跌主要由于市场传言周五有关部门要开动力煤保供会议，市场预期利空煤炭。现货方面，山西现货竞拍成交保持高位，价格偏强运行，蒙煤报价跟随期货调整。供应端，国内煤矿开工小幅走高，原煤日产稳中有增，出货暂无压力；进口煤方面，口岸库存再次回升，高通关冲击国内煤焦市场。需求端，钢厂复产速度放缓，铁水产量高位略增，焦化高位持稳，仍有补库需求支撑。由于成本推升，5月11日主流钢厂接受焦炭第三轮提涨。库存端，库存结构总体健康，随着补库推进资源向下游转移。美伊延冲突局势反复造成能源、天然气及下游化工品大幅波动。策略方面，单边建议轻仓逢低做多焦煤2609合约，区间参考1150-1350，套利推荐焦煤9-1反套。 粕类：美豆出口预期回落，内外盘收跌 中美领导人昨日会谈，中方取消对美农产品（大豆、玉米、牛肉、猪肉、小麦）10%–15%加征关税，仅保留极小范围战略商品10%关税，其余恢复正常税率。从成本端来看，仍会降低美豆较巴西豆的竞争力，美豆出口预期下滑，昨夜美豆大跌。国内豆粕基差整体偏弱，继续磨底，未来到港压力将持续放大，油厂开机提升，压制现货节奏。短期盘面下方支撑较强，但历史回溯厄尔尼诺利于美豆增长，目前养殖亏损，天量到港预期下，仍需持续关注风险，上下空间均较为有限。操作上短期盘面有调整，但空间预计有限。 [宏观金融] 股指期货：盘面风格转换，股指高位回调 【市场情况】 周四，A股市场主要指数高开低走，集体下挫。上证指数收报-1.52%，报4,177.92点。深成指收报-2.14%，创业板指收报-2.16%，沪深300指数收报-1.68%、上证50指数收报-1.66%，中证500收报-2.78%、中证1000指数收报-1.97%。个股情况跌多涨少，当日1,047只上涨（82涨停），4,381只下跌（48跌停）。分行业板块看，仅少数红利板块逆势上涨，涨幅居前的行业包含：海运上涨1.16%、农业上涨0.64%，银行上涨0.25%。TMT回调，跌幅居前的行业包含：发电设备下跌4.53%、航天军工下跌4.34%、文化传媒下跌4.09%。 期指市场，四大期指主力合约随指数下挫：IF2606.CFE、IH2606.CFE分别收报-1.53%、-1.53%，IC2606.CFE、IM2606.CFE分别收报-2.61%、-1.89%。四大期指主力合约基差贴水窄幅震荡，IF主力合约基差-30.20点，IH主力合约基差-11.97点，IC2主力合约基差-62.16点，IM主力合约基差-88.91点。 【消息面】 国内要闻方面，央行发布数据显示，今年前四个月，人民币贷款增加8.59万亿元；社会融资规模增量累计为15.45万亿元，比上年同期少8930亿元。4月末，M2余额同比增长8.6%；社会融资规模存量为456.89万亿元，同比增长7.8%。4月份，企业新发放贷款和个人住房新发放贷款平均利率均约为3.1%。4月新增贷款出现历史罕见的负值，业内专家表示，未来贷款增速放缓或成为新常态。 海外要闻方面，美国参议院正式批准凯文·沃什出任美联储主席。参议院此前已批准沃什担任美联储理事，为期14年。随着本次主席任命获得通过，沃什将在完成白宫相关签署程序后正式履职，接替任期将于5月15日结束的现任主席鲍威尔。美国4月PPI同比上涨6%，创2022年12月以来最高水平，核心PPI同比上涨5.2%，均远超市场预期。能源与运输成本双双攀升，服务业通胀创四年高位。PPI通胀意外“爆表”令美联储加息预期升温，市场预计年内加息25个基点的概率已升至约50%。 【资金面】 5月14日，A股市场交易维持高位，当日合计成交额3.38万亿元。央行公告以固定利率、数量招标方式开展了5亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，当日270亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼265亿元。 【操作建议】 特朗普率多个科技巨头企业家访华，指数快速上涨后遇技术阻力。当前盘面成交额维持高位，波动率稍有下降，建议谨慎追涨，观望为主。 贵金属：美联储官员态度分化美元走强打压贵金属等商品 【市场回顾】 主席习近平同美国总统特朗普会谈。习近平指出，“我愿同特朗普总统共同为中美关系这艘大船领好航、掌好舵，让2026年成为中美关系继往开来的历史性、标志性年份”。特朗普表示，“我愿同习主席一道，加强沟通合作，妥善解决分歧，开启有史以来最好的美中关系，开创两国更加美好的未来。” 纽约联储威廉姆斯表示当前既没理由加息，也没理由降息，FOMC货币政策具有温和的限制性，货币政策状态良好，目前尚未看到通胀出现显著的二轮效应。关税影响似乎已基本传导至经济之中。美联储理事巴尔表示，资产负债表规模缩小可能会增加干预频率，通过放宽流动性规则来缩减资产负债表并非好主意，降低流动性要求只会增加金融稳定性风险。缩减资产负债表本身就是错误目标，许多为达成此目标所提出的方案，将削弱银行韧性、妨碍货币市场运作，最终危及金融稳定。美联储理事米兰表示，他将在沃什宣誓就任美联储下一任主席之际或稍早前辞去理事职务。此举属必要安排，因为在由七名成员组成的理事会中，目前并无空缺席位可供沃什出任，且米兰的任期在技术上已于今年1月到期。 美国4月零售销售环比增长0.5%，符合市场，同比增幅达4.9%，为近8个月来最强劲表现，地缘冲突影响加油站消费偏强，此外线上零售表现突出，机动车及零部件销售以及服装类消费则构成主要拖累。 5月14日，印度政府发布命令，收紧了针对珠宝出口业务的免税黄金进口规则，将每份许可证的进口量限制在100公斤以内。作为全球第二大黄金消费国，印度正寻求抑制黄金进口。 隔夜，美国总统特朗普访华释放信号相对积极，但具体合作方式有待落地市场反应较小。美联储官员对通胀及新任主席沃什的货币政策态度有所分化，未来政策调整空间受限，流动性收紧使美元走强，叠加 印度收紧金银进口都对贵金属形成打压。国际银价盘中震荡下跌美盘跌幅进一步扩大，收盘报83.39美元/盎司，跌幅4.7%，国际金价跌0.82%收于4649.89美元/盎司，创“三连阴”。 【后市展望】 目前贵金属的利多因素在于地缘冲突和通胀对经济冲击等不确定性下，多数央行和机构仍持续增持黄金，“去美元化”趋势持续对金价形成支持。不利因素在于若美伊冲突持续将延长霍尔木兹海峡封锁加剧能源供应紧张并推高相关能化商品价格并提振美元需求，通胀压力持续使全球央行货币政策短期或收紧，资金信心受挫使贵金属ETF等资产被抛售。当前美伊达成协议预期仍主导市场使黄金保持偏强走势，但随着冲突后影响持续消退，市场将更多关注放在5月特朗普访华成果，美国通胀数据和沃什就任美联储主席及其他官员发言对货币政策的预期指引。短期市场走势仍有反复黄金偏弱震荡，建议逢高卖出虚值看涨期权继续持有。 在中东地缘冲突影响下流动性转弱使白银实物及ETF等投资需求放缓甚至被抛售，大量资金流出导致价格承压，但高油价未来有望加速新能源的替代叠加国内工业需求强劲，海外矿产供应紧张对白银存在溢价支撑但印度收紧进口金银对需求存在冲击，银价在83美元上方寻求支撑若跌幅将进一步回踩至80美元。 [有色金属] 铜：铜价高位运行，需求边际走弱 【现货】截至5月14日，SMM电解铜平均价107380元/吨，SMM广东电解铜平均价107770元/吨，分别较上一工作日-1120.00元/吨、-975.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价-50元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价235元/吨，分别较上一工作日-15.00元/吨、0.00元/吨。据SMM，当前铜价持续高位运行，下游采购情绪低迷，日内采销情绪双双回落，但本周五为沪期铜2605合约最后交易日，交割逻辑将对现货贴水形成底部支撑。 【宏观】①5月14日，国家主席习近平在北京人民大会堂同美国总统特朗普举行会谈，两国元首赞同将构建“中美建设性战略稳定关系”作为中美关系新定位，将为未来3年乃至更长时间的中美关系提供战略指引。②美国公布4月新增就业人数11.5万，显著高于市场预期的6.5万，失业率维持在4.3%，数据未显著改变美联储政策预期，市场仍关注通胀走势，降息预期小幅降温。 【供应】铜矿方面，铜精矿现货TC维持低位，截至5月8日，铜精矿现货TC报-93.90美元/干吨，周环比-7.37美元/干吨。精铜方面，4月电解铜产量117.89万吨，产量环比下降2.72万吨；1-4月累计产量达到470.67万吨。因硫酸价格持续高涨，冶炼厂目前仍保持较高开工率。根据SMM，3月检修企业，4月逐渐恢复，预计4月检修企业产量影响将在4月下旬和5月集中体现。2026年5月1日起，中国暂停普通工业硫酸和冶炼副产硫酸出口