华阳股份2025年年报和2026年一季报显示,公司煤炭业务量增价跌,成本管控优但煤价下跌影响业绩,2025年煤炭板块总毛利同比-5.7%;电力业务量减利增,受益于煤价下降和电价上涨,2025年电力板块总毛利同比+65.1%。公司积极回报股东,2025年度分红比例高达50.20%。煤矿方面,七元煤矿已转入生产,泊里煤矿和于家庄矿建设推进中;新能源新材料方面,钠离子电池业务实现商业化应用,高性能碳纤维产线建成投产。预计2026-2028年公司归母净利润为28.0/30.2/32.5亿元,EPS分别为0.78/0.84/0.90元,PE为12.9/12.0/11.1倍,首次覆盖给予“买入”评级。风险提示包括经济增长不及预期、煤炭价格下跌超预期、产能释放不及预期、新能源政策调整风险。