26Q1基金季报专题研究：五类基金画像：发起式、高港股投资、高机构持有、业绩基准变更、基金经理变更

【策略专题】 五类基金画像：发起式、高港股投资、高机构持有、业绩基准变更、基金经理变更——26Q1基金季报专题研究 发起式基金：成长风格的内部调整，Q1加半导体、工业金属、能源金属，减元件、通信设备、汽车零部件。发起式基金Q1重仓电子、通信、汽车、有色、机械等成长属性较强的行业，具备明显的成长风格。从26Q1行业操作来看，主要体现为成长风格的内部调整，更聚焦于具备明确产业趋势以及业绩确定性的行业：如加仓AI产业链的半导体、光学光电子、工业金属、能源金属等；加仓业绩上修预期明确的电池、电网、农化制品、化学原料等。减仓增长放缓、竞争加剧或前期涨幅透支的板块如元件、通信设备、汽车零部件、社交等。 华创证券研究所 证券分析师：姚佩邮箱：yaopei@hcyjs.com执业编号：S0360522120004 联系人：朱冬墨邮箱：zhudongmo@hcyjs.com 高港股投资比例基金：重仓消费的偏防御型选手，Q1加房地产开发、通信设备、房地产服务，减工业金属、白酒、化学制药。26Q1高港股投资比例基金重仓食饮、消费、医药、零售、石化、地产、有色等，重仓消费板块的同时偏好高股息的防御性资产，科技制造相对配置比例较低。从季度行业操作上来看，Q1大幅加仓房地产或反映对政策底/基本面企稳的博弈，同时对消费板块内部做调整：加仓农业/家电/纺服，减仓医药/食饮/社服/零售等。另外一方面兑现前期涨幅较大的热门板块如有色/电子/轻工等，另一方面加仓交运/银行/煤炭等高股息资产进一步增强防御属性。 相关研究报告 《【华创策略】代工-智造-定标：中国中游制造的三重红利跃迁——中国中游，逐鹿全球之策略篇2》2026-05-12 《【华创策略】中游EPS提升三叉戟：油改电/AI算力/出口涨价——中国中游，逐鹿全球之策略篇1》2026-04-12《【华创策略】AI“创造性破坏”下的产业重构》2026-03-12《【华创策略】决胜未来：中美六大未来产业演进图景》2026-03-09《【华创策略】破局：存款搬家和低利率“资产荒”的资管困局》2026-02-12 高机构持有比例基金：哑铃配置选手的高低切，Q1加保险、物流、航空装备，减城商行、电网设备、工业金属。高机构持有比例基金哑铃配置风格较为明显，重仓科技成长板块如电子/通信/电新等行业，同时高比例配置地产/银行/公用等红利价值板块。行业操作上Q1主要表现为高低切：从前期拥挤的新能源/科技制造/周期资源品赛道撤出（如电新/电子/传媒/汽车/化工/机械/石化等），转向估值更低、政策驱动与经济复苏相关性更强的传统板块（如交运/军工/地产/非银/纺服/食饮等），整体来看进攻属性削弱的同时防御性配置有所增强。 业绩基准变更基金画像：科技成长选手的锐度提升，Q1加通信设备、电网设备、广告营销，减社交、元件、半导体。业绩基准变更基金重仓电子/通信/电新/医药/机械等，具备明显的科技成长风格明显。从行业操作上来看，Q1主要表现为"弃广度，求锐度"，或体现变更基准后主动提升组合的集中度和进攻性，加仓主要集中于通信/电新/电子等少数科技成长行业，而减仓则分散于传媒/汽车/计算机/医药等数十个行业。从细分二级行业来看则进一步体现出AI产业链内部的轮动：从下游应用端进一步向上游硬件端靠拢，如加仓通信设备/电网设备/计算机设备等，减仓社交/消费电子/软件开发/通信服务等，同时在电子行业内部做了"去芯片设计、加光通信"的精准切换，进一步向产业景气度与业绩确定性靠拢。此外，小幅加仓红利资产如国有行/房地产服务/煤炭开采等以增加组合的防御属性。 基金经理变更基金画像：均衡配置选手拥抱科技制造，Q1加半导体、其他电源设备、通用设备，减工业金属、贵金属、社交。基金经理变更基金整体呈现均衡配置风格，各行业超低配基本均处于6pct以内，配置与主动权益型公募整体较为接近。从行业操作上来看，Q1主要表现为风格切换下拥抱科技制造，新任基金经理的调仓行为显示出更强的高景气度产业投资趋势。加仓方向主要集中于产业趋势确定性最强的AI算力、新能源以及高端制造方面，同时小幅加仓部分估值修复空间大、基本面边际改善的细分消费赛道如白酒/乳品/养殖等以及红利防御板块如港口/国有行/油气开采等。减仓方面大幅卖出拥挤度过高的有色/传媒等板块，并在AI产业链内部进行调仓。 个股审美：发起式偏好小市值&高估值、高港股投资比例偏向大市值&低估值、业绩基准/基金经理变更盈利成长并重。 风险提示：宏观经济不及预期，可能导致相机抉择的货币政策与市场预期产生偏离；历史经验不代表未来；本报告仅对基金季报客观数据分析点评，所涉及的股票、行业不构成投资建议；归纳文本时可能存在AI幻觉、信息不准确、语义理解错误等问题。 目录 一、公募整体持仓变化：增配通信、电新，减配电子、有色.....................................5二、五类基金画像：发起式、高港股投资比例、高机构持有比例、业绩基准变更、基金经理变更.............................................................................................................6三、五类画像：Q1发起式成长风格内部调整、高港股投资比例重仓消费、高机构持有比例哑铃配置下高低切、业绩基准变更科技锐度提升、基金经理变更均衡配置拥抱科技制造.........................................................................................................7（一）发起式基金：成长风格的内部调整，Q1加半导体、工业金属、能源金属，减元件、通信设备、汽车零部件.............................................................................8（二）高港股投资比例基金：重仓消费的偏防御型选手，Q1加房地产开发、通信设备、房地产服务，减工业金属、白酒、化学制药...........................................11（三）高机构持有比例基金：哑铃配置选手的高低切，Q1加保险、物流、航空装备，减城商行、电网设备、工业金属.......................................................................15（四）业绩基准变更基金：科技成长选手的锐度提升，Q1加通信设备、电网设备、广告营销，减社交、元件、半导体...................................................................19（五）基金经理变更基金：均衡配置选手拥抱科技制造，Q1加半导体、其他电源设备、通用设备，减工业金属、贵金属、社交...................................................23四、个股审美：发起式偏好小市值&高估值、高港股投资比例偏向大市值&低估值、业绩基准/基金经理变更盈利成长并重..................................................................27五、Claude画像五类基金..............................................................................................28附录：各类型代表性基金...............................................................................................35 图表目录 图表1 26Q1主动权益型基金重仓电子、通信、电新.......................................................5图表2 26Q1主动权益型基金加配通信、减电子...............................................................5图表3 26Q1公募基金重仓股中行业市值占比与基准对比...............................................6图表4五类基金重合度较低.................................................................................................7图表5 26Q1发起式基金重仓电新、通信、汽车...............................................................8图表6 26Q1发起式基金加有色、电新，减通信...............................................................8图表7 26Q1发起式基金加半导体、工业金属、能源金属，减元件、通信设备、汽车零部件.............................................................................................................................9图表8发起式基金超配汽车、通信，低配电新、食饮.....................................................9图表9 26Q1发起式基金超低配行为存在正收益...............................................................9图表10发起式基金重仓前30大个股变化情况...............................................................10图表11 AI总结发起式基金本季度调整行业配置的原因................................................11图表12高港股投资比例基金重仓食饮、传媒、医药.....................................................12图表13高港股投资比例基金加地产，减有色.................................................................12图表14 26Q1高港股投资比例基金加房地产开发、通信设备、房地产服务，减工业金属、白酒、化学制药...........................................................................................12图表15高港股投资比例基金超配传媒，低配电子.........................................................13图表16高港股投资比例基金超低配不存在超额收益.....................................................13图表17高港股投资比例基金重仓前30大个股变化情况...............................................14图表18 AI总结高港股投资比例基金本季度调整行业配置的原因................................15图表19高机构持有比例基金重仓电子、地产、银行...............................