焦煤期货日报

焦煤期货日报 核心观点： 【行情分析】2026年5月13日焦煤期货主力合约JM2609呈现震荡偏弱走势，收盘报1244元/吨，较前一交易日下跌2.35%。开盘价1242元/吨，最低下探至1222.5元/吨，午后最高触及1249元/吨后承压回落，最终收于日内中低位。成交量64.50万手，持仓量47.93万手，较前一交易日减少约1万手，显示资金继续流出。 （次日展望）预计5月14日焦煤期货延续震荡偏弱格局。从技术面看，主力合约跌破短期均线支撑，MACD指标死叉向下，短期动能偏弱。期权市场隐含波动率均值35.6%，显示市场预期波动加剧。若跌破1220元/吨关键支撑，可能进一步下探1180-1200元/吨区间；若站稳1260元/吨，则有望反弹至1280-1300元/吨 （宏观预期）宏观层面多空因素交织。国内稳增长政策持续发力，基建投资有望对冲地产下行压力，但房地产新开工面积同比仍处负增长区间，终端需求复苏力度有限。能源价格方面，地缘政治局势紧张支撑原油、天然气价格高位运行，间接利好煤炭板块情绪。政策面上，煤炭产能储备制度推进可能增加长期供应弹性，国家发改委推动AI赋能煤矿智能开采，到2026年全国煤矿智能化产能占比不低于60%，这将提升生产效率、降低成本。货币政策保持适度宽松，流动性合理充裕有利于大宗商品价格稳定。需关注即将发布的宏观经济数据，特别是固定资产投资、工业增加值等指标对焦煤需求预期的影响。 （风险关注首要风险是蒙煤进口超预期增长，若甘其毛都口岸通关量突破1500车/日并持续高位，将显著增加国内供应压力。 其次是终端需求不及预期，若地产销售持续低迷、钢材出口回落钢厂可能主动减产，铁水产量下滑将直接冲击焦煤需求。第三是政策风险，煤炭产能储备制度若加速落地，可能改变市场供需预期。第四是资金面风险，主力合约持仓量持续减少显示资金流出，若空头继续增仓可能加速价格下跌。第五是近月合约交割压力，JM2605合约已临近交割，现货采购节奏变化可能引发价格波动。此外，需关注焦炭第四轮提涨能否落地，若焦企利润收缩可能向上游传导压价压力。 1行情回顾 主力合约2026年5月13日焦煤期货主力合约JM2609全天震荡偏弱，开盘1242元/吨，最高1249元/吨，最低1222.5元/吨，收盘1244元/吨，结算价1235.5元/吨，跌幅2.35%。成交量64.50万手，持仓量47.93万手，日减仓约1万手，资金流出明显。分时走势显示，早盘小幅高开后快速下探，午后尝试反弹但受制于1250元/吨压力位，尾盘再度走弱。 图片来源：国金期货行情软件 （其余合约其他合约普遍下跌，呈现近弱远强格局。近月合约跌幅较大，27年合约表现更强。合约价差结构显示，9-1价差约252元/吨，反映市场对远期供需格局相对乐观，预期下半年可能回暖。 （相关期权）焦煤期权市场交投活跃。从收盘价看，看涨期权普遍下跌，看跌期权涨跌互现，市场情绪偏空。从隐含波动率看，均值35.6%，中位数32.46%，区间22.84%-82.35%，显示市场预期波动加剧。期权持仓分布显示，1300-1400元行权价区间持仓较为集中，反映市场认为该区间为重要压力位。整体来看，期权市场定价隐含对焦煤价格下行风险的担忧。 图：焦煤期权日行情 2 当日逻辑 核心逻辑——核心逻辑在于供应端压力持续增加与需求端边际转弱形成共振。供应方面，进口煤持续补充市场。需求端虽铁水产量维持高位，但钢厂对高价原料采购偏谨慎，更多是刚需采购而非主动扩库，边际最强阶段已过。当前期货市场对供应宽松预期的担忧超过现货实际供需格局。 重要逻辑一一焦煤市场面临多重压力测试。首先，交割压力显现，焦煤05合约进入交割月，交割压力对近月合约形成压制。其次，国产煤旺季保供预期再起，动力煤价格涨势放缓，带动焦煤市场情绪不佳。第三，部分多头资金避险平仓引发价格加速下跌，自4 月中以来焦煤盘面价格已连续近一月小幅反弹，近两日市场出现明显回调后部分多头资金为规避风险获利了结。第四，进口煤供给宽松，蒙煤通关高位，甘其毛都口岸通关车次在1300-1500车区间高位震荡，曾冲高至1600车以上，口岸库存整体偏高，即使部分为期现贸易商货源，高库存背景仍会限制焦煤价格继续上行空间。 其他逻辑一一从市场情绪看，前期低硫主焦偏紧、铁水高位、焦炭提涨、动力煤带动、进口阶段性扰动等利多因素交易到较充分位置后，市场开始重新评估基本面。当前焦煤现实面仍不算差，但边际最强阶段可能已经过去，一旦现货继续上涨的确定性下降，盘面就容易出现集中回落调整。从季节性因素看，天气逐渐炎热，迎峰度夏即将来临，动力煤价格受支撑，焦煤亦受影响，但煤矿高产压制涨幅。 3.宏观逻辑 周度数据：从周度维度看，焦煤市场供需格局出现边际转弱迹象。供给方面，原煤以及焦煤产量均有所回升。进口方面，口岸车辆积极通关，蒙煤进口维持高位运行。需求方面，虽然焦企生产利润有所走扩，焦化企业生产积极性维持偏好，但铁水增速放缓、见顶信号明显，煤焦需求增量有限。 月度数据：从月度维度看，季节性因素与政策预期交织影响市场。一方面，每年7、8月份正值国内用电高峰，煤端需求有支撑今年在地缘局势扰动和厄尔尼诺现象强化高温天气的预期下，能源价格可能高位运行。另一方面，政策层面存在不确定性，中国能源报发文表示，面对产能储备运行中的问题，建立类似煤电容量电价机制的煤炭容量补偿机制或是有效解决途径之一。 【当日观点修正】 基于2026年5月13日的市场表现维持之前的观点，焦煤价格或将从区间宽幅震荡偏强转入区间宽幅震荡中性阶段。当前市场逻辑已从供需双强转向供应压力增加、需求边际转弱。 观点分析逻辑） 焦煤价格走势的分析逻辑需要从多个维度展开。首先，从供应端看，国内煤矿生产保持高位，蒙煤进口持续高位，整体供应相对宽松。其次，从需求端看，虽然铁水产量高位对刚需形成支撑，但终端需求复苏乏力，进一步提产空间有限。第三，从成本支撑看，仓单成本分析显示短期价格难突破前高，蒙煤长协仓单成本相对偏低。第四，从资金面看，主力合约持仓量减少，资金流出明显，反映市场情绪偏弱。第五，从技术面看，主力合约跌破关键支撑位，短期可能继续向下寻找支撑。 4基本面分析 变化部分： 铁水产量：截至2026年5月8日当周，247家钢厂日均铁水产量为238.91万吨，环比前一周微增0.01万吨，连续两周维持高位震荡。 图：铁水产量(周) 独立焦企库存：5月8日数据，全样本焦企库存1034.08万吨，环比降59.9万吨。生产消耗加快，但蒙煤进口增量缓解了供应压力。 钢厂开工率：247家钢厂高炉开工率83.26%，环比下降0.1个百分点，结束此前连续三周回升态势。产能利用率89.56%，环比降0.16个百分点，与铁水产量的背离表明钢厂正通过提高冶炼强度维持产出。 图：钢厂开工率 (周) 影响程度：从影响程度看，供应压力对焦煤价格的影响大于需求支撑。虽然铁水产量高位对刚需形成支撑，但国内煤矿生产保持高位，蒙煤进口持续高位，整体供应相对宽松。同时，贸易商囤货意愿减弱，港口库存开始累库，进一步加剧供应压力。 5今日重要事件解读 5月13-15日美国总统访华，随行商界领袖或商能源合作。短期对焦煤影响中性，但潜在贸易政策调整可能扰动进口节奏，需关注蒙煤关税动向。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！