核心观点与业绩表现
达瑞电子2025年年报及2026年一季报显示，公司业绩符合预期，主要得益于消费电子与新能源双轮驱动。2025年公司实现营收31.88亿元，同比增长24.24%；归母净利润2.82亿元，同比增长16.72%。2026Q1公司实现营收8.02亿元，同比增长21.75%；归母净利润0.72亿元，同比增长25.80%。
消费电子业务
公司消费电子结构与功能性组件业务持续深化大客户战略，围绕海外和国内头部客户的需求场景与产品，以“老客户新产品、老产品新客户”为拓展路径，依托“材料研发+产品工艺+解决方案”的综合竞争优势，实现了核心客户项目导入量产，重点项目实现新突破，客户份额整体持续提升。2025年该业务实现收入16.90亿元，同比增长11.43%。
新能源业务
公司新能源结构与功能性组件业务核心客户项目量产爬坡与新品批量出货成效显著，规模效应逐步释放。2025年该业务实现收入13.81亿元，同比增长57.39%。公司紧抓新能源汽车市场快速放量机遇，一方面持续降低成本、提升品质，扩大市场份额；另一方面通过加强客户关系拓展、推进产品创新等途径，不断拓展合作领域，并持续推进新客户开拓策略。
运营效率
公司控费增效成果显著，2025年销售费率2.42%，同比下降0.78 pcts；研发费率4.47%，同比下降0.40 pcts。管理费用率5.43%，同比增长0.09 pcts，主要系达瑞新材料及智能设备总部二期工程投入使用，以及员工股权激励和战略人才引入所致。
行业发展与战略布局
据弗若斯特沙利文统计，2025—2029年全球端侧AI市场年复合增长率高达39.6%，端侧AI持续驱动消费电子行业长期成长。公司通过战略并购维斯德，快速整合构建“玻纤－碳纤”全体系解决方案，打造轻量化材料技术平台，研发创新型复合轻量化结构件，匹配高端消费电子及端侧AI行业头部客户需求。公司致力于发展成为端侧AI轻量化材料综合解决方案供应商，深度融入端侧AI产业链。
新能源汽车市场快速放量，直接带动动力电池需求高速增长。根据EVTank数据，2025年全球动力电池出货量1495.2GWh，同比增长42.2%。公司新能源结构与功能性组件业务紧抓行业发展机遇，持续跟随战略客户节奏，不断拓展合作领域，并推进新客户开拓策略。
盈利预测与投资评级
预计公司2026-2028年实现营收46.53、57.04、63.13亿元，实现归母净利润4.25、5.33、6.28亿元，对应PE 20.63、16.46、13.98x，维持公司“买入”评级。
风险提示
主要风险包括新产品拓展不及预期风险、行业景气度波动风险等。
