哈三联机构调研纪要

调研日期: 2026-05-13 哈尔滨三联药业股份有限公司是一家专业从事化学药品制剂研发、生产和销售的高新技术企业。自1996年成立以来,公司在2001年一次性通过国家GMP认证,生产能力迅速提升,经济效益快速提高。2011年起,公司以集团化运作为基础,正式组建了哈三联药物研究院,并于2013年完成股份制改造,2017年9月22日在深圳证券交易所成功上市。多年来,公司荣获全国“企业信用评价AAA级信用企业”、2016年中国药品研发综合实力百强等殊荣,并为国家企业技术中心、国家博士后科研工作站、国家税务总局纳入“全国千户集团总部企业”等机构认证。未来,公司将继续秉承“哈三联,为您服务”的企业宗旨,实施转型升级发展战略,推动高质量发展,以差异化创新为动力,挖掘企业资源,以制造平台优势开展合作,实现合作双赢;实施实业和资本“双轮驱动”战略,加速转型升级,推动高质量发展;以缔造百年基业为愿景目标,以专业技术服务人类健康,为社会作贡献。 投资者提出的问题及公司回复情况 公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复: 1、管理层您好。面对当前宏观经济环境,公司在下半年(或未来一年)面临的毛利率压力主要来自哪些环节?公司目前是否有具体的措施(如产品结构调整或成本转移)来维持或提升盈利水平? 尊敬的投资者您好,进入2026 年,随着第11 批国家集采落地及第1至8批部分产品接续,预计制剂产品整体价格压力将趋于缓和,但部分品种仍面临降价风险。对此,公司将积极应对,对于集采已中选药品,公司将重点做好供应保障,通过内部挖潜、技术改造、优化工艺流程等措施,提高全产业链运营协同能力,严控各项成本支出,减少药品降价带来的不利影响。此外,公司将聚焦临床需求,重点选题开发临床价值高和高附加值的创新型品种,丰富高毛利产品管线,逐步降低对集采降价品种的依赖,增强公司抵御产品价格下降风险的能力。 2、2025 年公司亏损 3.4 亿元,主要原因是什么?今年将采取哪些措施扭亏? 尊敬的投资者您好,2025 年公司亏损3.4 亿元,主要原因系销售单价下降所致。同时价格下滑致使存货的单位可变现净值不断下降,公司年度内计提大额存货跌价。另一方面,期间费用有所增加,主要系年度内增加大健康板块的线上投入,在杭州成立办事处,增加人员及推广服务等费用,新建项目折旧增加,部分存货毁损报废等。 2026 年,是公司实现第二个五年战略规划目标任务的关键之年,公司将紧扣"精益运营,创新突围,降本增效,利润为赢"核心任务,聚焦主业主责,协调好经营效益与市场扩张,平衡好高质量发展与安全保障,全力以赴稳经营、育增长,高质高效推动各项重点工作落地见效。感谢您对公司的关注。 3、公司经营现金流为负且计提大额减值,如何改善现金流和资产质量? 尊敬的投资者您好,公司按照会计准则等相关要求计提了2025年减值准备。目前,公司严控资金流出、优化付款、增强造血、盘活存量 资产、拓宽融资渠道等方式改善现金流和资产质量,感谢您的关注。 4、2025 年公司营收大降 30%,费用超营收 74%,资产质量恶化,现金流枯竭,主营结构老化,缺乏增长引擎,股份长期下跌,投资者亏损累累,请问公司有何举措,扭转困境,回报投资者?有无降费止血求存、引入战略投资者、布局创新药/高端仿制药,摆脱普药竞争、向医药外包(CXO)转型、布局医美/消费医疗赛道、或向 AI 应用给结合方向的发展措施?尊敬的投资者您好,感谢您对公司的关注和建议。公司将持续聚焦主业,坚持高质量稳健经营战略,通过优化管理效能,降本增效等措施,实现盈利能力和创新能力的不断提升,为广大投资者创造长期价值。 5、想问一下集采导致营收下降 30%,中选产品销量增长能否对冲降价压力?后续如何应对? 尊敬的投资者您好,集采是医药行业发展的必然趋势,集采常态化背景下,药品价格呈现下调态势,对公司产品价格及盈利能力造成一定影响 和压力。对此,公司将积极应对,对于纳入集采的存量品种,公司会积极利用集采带来的准入机会,带动销售放量,并通过持续的工艺提升、科学排产与精益生产管理,实现降本增效,对冲产品价格下降对于毛利率的影响。同时,公司始终将创新研发作为公司核心战略方向,未来,公司将持续加强对创新领域的布局和投入,加强对市场的前瞻性规划,持续丰富研发管线或推出新产品,持续提高核心竞争力,致力于提高公司整体业务的盈利能力。 6、去年营收暴跌 30%,但销售费用、管理费用、研发费用,三项费用合计超过营收的 74%!营收萎缩的同时费用居高不下,同时对去年 1500 万元的预付款事情也没有后续的追责措施,说明管理层对成本缺乏刚性约束,激励机制与业绩脱钩。公司的大输液是传统低端业务,毛利率低、竞争激烈,固体制剂、冻干粉针剂均属普药,缺乏独家品种。近年来,公司股价跌跌不休,投资者亏损累累,请问公司有何提振股价? 尊敬的投资者您好,感谢您对公司的关注和建议。公司将持续聚焦主业,坚持高质量稳健经营战略,通过优化管理效能,降本增效等措施,实 现盈利能力和创新能力的不断提升,为广大投资者创造长期价值。 7、动保和大健康板块仍在投入期,预计何时能贡献利润? 尊敬的投资者您好,动保和大健康板块为公司新兴业务,目前已形成"一体两翼"业务布局。随着市场需求增加、产品放量及高端品种落地,后续将逐步成为公司利润增长点,感谢您对公司的关注。 8、建议 4:布局医美/消费医疗赛道,哈三联已有大输液、注射剂技术积累,可布局透明质酸、胶原蛋白等医美注射剂,医美赛道估值远高于传统制药。 尊敬的投资者您好!您的建议已收悉,感谢您对公司的关注! 9、2025 年研发投入占比升至 16.8%,重点在研项目(如阿塞那平舌下片)进展如何?尊敬的投资者您好,阿塞那平原料及制剂正在审评中,具体进度请随时关注公司相关公告。 10、建议 4:向医药外包(CXO)转型,哈三联拥有 GMP 生产线,可转型为 CDMO(合同研发生产组织),中国CXO 行业仍处成长期,药明康德、康龙化成等估值较高,此为卖水人逻辑,不依赖自有品种,风险更低。 尊敬的投资者您好!您的建议已收悉,感谢您对公司的关注! 11、海南自贸港医药行业有先行先试的优惠政策,公司是否考虑去海南开展业务? 尊敬的投资者您好,公司会持续关注相关政策及其落地情况,如后续发展相关业务,会根据监管规则进行信息披露,感谢您对公司的关注。 12、建议 3:布局创新药/高端仿制药,摆脱普药竞争,当前研发管线不清晰,建议公开披露在研项目,可考虑收购小型 Biotech 公司,获取创新药管线,重点布局:肿瘤、自身免疫、代谢疾病等大病种。 尊敬的投资者您好!您的建议已收悉,感谢您对公司的关注! 13、建议 2:引入战略投资者,盘活东北基地,哈三联在哈尔滨,拥有 GMP 生产线,可引入国内大型药企(如华润、国药)作为战略股东,通过代工(CMO)业务盘活产能。 尊敬的投资者您好!您的建议已收悉,感谢您对公司的关注! 14、去年营收暴跌 30,但销售费用 3.29 亿,管理费用 1.59 亿,研发费用 0.98 亿,三项费用合计超过营收的 74%,营收萎缩的同时费用居高不下,同时对去年 1500 万元的预付款事情也没有后续的追责措施,说明管理层对成本缺乏刚性约束 ,激励机制与业绩脱钩。近年来,公司股价跌跌不休,投资者亏损累累,请问公司有何提振股价措施,如:降费用、业务重构、战略转型、医药外包、新赛道、AI 的应用等? 尊敬的投资者您好,感谢您对公司的关注和建议。公司将持续聚焦主业,坚持高质量稳健经营战略,通过优化管理效能,降本增效等措施,实现盈利能力和创新能力的不断提升,为广大投资者创造长期价值。 15、问题 2:主营结构老化,缺乏增长引擎 问题 3:区域布局失衡,全国化失败,国际化不够。建议:1:刚性压降三项费用,销售费用率从 41.7%压至 30%以内(行业合理水平),管理费用率从 20.2%压至 15%以内,研发费用聚焦核心管线,砍低效项目,预计可释放利润空间约 1.5-2 亿/年。 尊敬的投资者您好!您的建议已收悉,感谢您对公司的关注!