大秦铁路机构调研纪要

调研日期: 2026-05-13 一、2025 年公司归母净利润 59.0 亿元较上年同期 90.4 亿元减少 31.4 亿元,降幅34.7%,降幅较大的原因。 一是煤炭运量下降的影响。报告期内,货收率较高的煤炭发送量减少 4,023 万吨。其中,核心经营资产大秦线煤炭运输量同比减少211 万吨;二是运输结构调整的影响。基于长期发展的战略考量,公司积极拓展非煤大宗市场,非煤货物运输业务量增加 13%。由于非煤货物到达地多为公司管外,直通联合运输增长相应增加了货运服务费等付费支出。三是物流市场培育的影响。公司积极推进现代物流转型,发展多式联运,推进“门到站、站到门”等物流辅助服务,此项业务尚处于市场培育、让利引流阶段。四是货物运价浮动带来的影响。针对煤炭市场的变化,各运输主体采取灵活的价格策略,物流通道的选择权转向需求侧,受运价浮动的影响,公司综合吨公里收入率同比有所下降。 二、公司主营业务成本中占比较高的有哪些。主营业务成本结构:占比最高的是付费支出 249.4 亿元,包含客货运服务费,占 比35.2%,其次是人员费用 230.8 亿元,占比 32.5%,第三是折旧 53.4 亿元,占比 7.5%。 三、请介绍公司客运业务相关情况及发展空间。 客运业务是公司重要的业务组成,公司担当开行多列以太原、大同等车站为始发终到的旅客列车,通达全国大部分省市、自治区。2025年,公司完成旅客发送量 4708万人,同比增长 1.5%,实现客运收入 104.3 亿元,占公司主营业务收入的 13.65%。未来随着全域旅游市场持续拓展、区域经济活力持续增强,叠加路网覆盖范围持续扩大带来出行便捷改善,购票、乘车等智能化、信息化运用带来出行体验改善,以及运输组织优化、设备设施投入带来运输能力供给改善,将有效带动并满足更多的旅客出行需求,为公司客运业务提质增量扩市提供有力保障。 四、公司 2025 年年度现金分红情况及未来政策如何。 公司致力于持续优化长期发展和股东回报,用高比例现金分红不断增强股东获得感,与广大股东共享发展红利。自 2006 年上市以来,连续 “不间断”派发现金股利,年均现金分红比例超过 50%,累计分红金额 1128 亿元。同时,进一步优化现金分红相关机制,接续制定三年股东分红回报规划,提升现金分红政策的长期性、稳定性和可预见性。此外,积极落实监管政策,连续两年实施了中期利润分配。 2025 年 10 月 24 日已实施完毕 2025 年中期现金分红金额 16.12 亿元,加上需要2025 年年度股东会审议通过的拟分配的 2025 年末期分红金额,2025 年度现金分红总额为 44.26 亿元。2025 年现金回购股份金额2.47 亿元。2025 年度公司现金分红加回购股份总额为 46.73 亿元,占本年度归属于公司股东净利润的比例为 79.22%。 为进一步优化现金分红相关机制,保障现金分红政策的长期性、稳定性和可预见性,公司后续将制定《2026 年-2028 年股东分红回报规划》,并依规履行程序并予与公告。 五、公司股份回购进展情况。 截至 2026 年 4 月 30 日,公司已累计回购公司股份 212,581,338 股,占公司总股本的比例为 1.0551%%,回购成交的最高价为人民币 5.78 元/股,最低价为人民币 4.96元/股,支付的资金总额为人民币 1,114,816,035 元。 一是煤炭需求端整体表现偏弱。随着新能源发电量提升,传统火电市场受到挤压。国家统计局数据显示,2025 年火力发电量 63,272 亿千瓦时,同比下降 0.7%,自 2016年以来首次负增长。水、核、风、光发电量分别同比增长 2.5%、7.6%、13.1%和 39.8%。同时,房地产及基建拖累建材、钢铁用煤,非电用煤需求承压。国家统计局数据显示,2025 年水泥产量 16.9 亿吨,同比下降 6.9%;粗钢产量 9.61 亿吨,同比下降 4.4%。煤炭需求偏弱相应抑制运输需求;二是进口煤炭持续冲击。2025 年进口煤虽有下降但仍居高位,全年煤炭进口 4.9 亿吨。公司运送动力煤的下游客户主要在沿海沿江地区,与进口煤炭覆盖区域重叠,对公司货运线路特别是大秦线铁水联运煤炭需求形成替代;三是运输方式竞争升级。随着煤炭市场的深度调整变化,煤源竞争加剧,周边主要铁路煤炭运输通道能力宽松,叠加山西新能源卡车等发展降低公路运输成本,铁路区域间、铁路与公路间,在细分领域、细分市场间的竞争有所升级。