核心观点与关键数据
- 全球糖市展望：2026/27榨季全球糖市将从过剩229万吨转为短缺55万吨，主要因主要产区价格低迷导致减产。预计全球糖产量下降1%至1.937亿吨，需求量增长0.5%至1.943亿吨。厄尔尼诺天气可能对印度、英国及欧盟地区造成影响，导致减产。
- 巴西糖市：巴西制糖比预计将下调，初期用于乙醇生产的甘蔗占比超三分之二，初期低制糖比支撑国际糖价，但美糖价格上方有乙醇价格压制。
- 中国糖市：2025/26年度中国食糖产量预测值上调30万吨至1280万吨，主要因广西等主产区天气利好。预计2026/27年度中国糖料种植面积增1.5%，单产增0.61%，食糖产量增1.0%至1293万吨。国际油价高位震荡，巴西新榨季制糖比低位，叠加厄尔尼诺影响，国际糖价可能波动回升，国内外价差有望收窄。预计2026/27年度中国食糖进口量480万吨，消费量持平略增至1573万吨。
- 白糖现货价格：沐甜南部区域报价持平或小幅下调，成交一般。广西、广东地区报价略有调整。
逻辑分析
- 国际市场：巴西初期低制糖比支撑国际糖价，但乙醇价格压制美糖价格，预计价格大区间震荡。
- 国内市场：广西和云南糖产量超预期，国内糖库存压力较大，供应端压力较大。但巴西制糖比可能偏低，国内政策托底（进口许可证收紧、糖浆预拌粉收紧、收储等政策预期），国内糖价短期可能震荡偏强，长周期大概率筑底。
交易策略
- 单边：建议低多高平。
- 套利：观望。
- 期权：卖出看跌期权。
相关附图
- 提供了广西、云南月度库存和产量图表，以及柳州白糖现货价格、糖现货价差、白糖基差和郑糖价差图表。
