铝日报：沪铝日内走强

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核心观点

沪铝主力合约午盘冲高，日内走势偏强。当前铝市核心逻辑在于“外强内弱”的博弈：海外受中东地缘冲突影响，电解铝产能受损且库存降至历史低位，为铝价提供底部支撑；国内电解铝运行产能全开，社会库存累积至高位，下游需求处于传统淡季，现货端高贴水与高库存压制价格上行空间。展望后市，沪铝或将维持高位震荡。短期内，价格突破需更强需求爆发或供给侧意外收缩，但短期均较难看到。重点关注国内社会库存去化拐点，若无突发减产，铝价上方压力依旧显著，操作上宜保持谨慎。

关键数据

• 铝基差：数据来源Wind、宝城期货研究所（图表1）
• 铝月差：数据来源Wind、宝城期货研究所（图表2）
• 上期所仓单：数据来源Wind、宝城期货研究所（图表3）
• 沪伦比值：数据来源Wind、宝城期货研究所（图表4）
• LME库存：数据来源Wind、宝城期货研究所（图表5）
• 伦铝升贴水：数据来源Wind、宝城期货研究所（图表6）

研究结论

短期内，沪铝价格突破需更强需求爆发或供给侧意外收缩，但短期均较难看到。重点关注国内社会库存去化拐点，若无突发减产，铝价上方压力依旧显著，操作上宜保持谨慎。