能源日报

王盈敏中级分析师F3066912 Z0016785 原油沥青★☆☆低硫燃料油☆☆☆燃料油 李海群中级分析师F03107558 Z0021515 010-58747784gtaxinstitute@essence. com. cn 【原油】周初以来外盘油价强势反弹，SC涨势继续落后外盘。美伊之间信任脆弱、诉求严重对立，导致海峡航运畅通的核心障碍迟迟无法消除，霍尔木兹海峡4日均值通行量仅为正常水平的4%，1EA预估全球供应损失1400万桶/日，石油供应恢复仍需更长时间。美伊局势前景仍不明朗，油价波动率预计维持高位，警惕地缘情绪反复带来的双向风险。 【沥青】此前报告中，我们指出，在原油端支撑与沥青基本面边际好转的共同提振下，BU易涨难跌。上周即便原油端遭遇大幅回调，沥青仍表现出明显抗跌性，BU裂解价差走强。主营炼厂为保供成品油，持续压缩沥青供应；地炼同样受制于原料紧张，供应受限。整体来看，国内4月沥青排产已处低位，5月排产预计进一步下滑，炼厂及贸易商惜售情绪增强。样本炼厂出货量单周同比处于极低水平，累计同比降幅接近30%。当前沥青市场呈现供需双弱格局，但由于供应同比降幅远大于需求，库存持续走低。低供应格局预计将延续，商业库存去库拐点临近，对沥青价格形成显著支撑。 【燃料油&低硫燃料油】美伊冲突持续主导燃料油市场，短期绝对价格随原油高频波动，但供应偏紧格局为价格提供下方支撑。高硫方面地缘缺口难以快速弥补，且夏季需求旺季将强化供需矛盾。供应端，5月亚洲自中东的高硫到港节奏加快，但俄罗斯至亚洲到港量下滑，主因4月其能源基础设施受损导致装船下降，尽管4月底装船有所恢复，仍低于3月水平。需求端，夏季发电旺季来临，埃及到港量逐步提升，叠加LNG供应因地缘冲突受损，部分发电需求将转向燃料油替代，加之美湾轻质原油到港或加大重质组分采购，为高硫提供需求驱动。低硫相对宽松，尼日利亚5月尚无装船，巴西炼厂开工率稳定维持装船节奏，东西方套利窗口打开，4月欧洲至亚洲到货量上升，国内保税低硫船燃产量预计5月维持在110-120万吨。但受成品油裂解强势及调油组分分流影响，下方同样存在支撑。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。