核心观点与关键数据
- 国际市场：全球机构下调2026/27榨季全球食糖产量预期，主要考虑巴西制糖比预计将下调。巴西汽油中强制乙醇掺混比例提高至32%，增加乙醇消费量，UNICA数据显示用于制糖的甘蔗占比仅为32.93%。巴西乙醇折糖价为14.65美分/磅，美糖价格上方有压力。花旗将巴西中南部食糖产量预估下调至3,950万公吨，并预测未来三个月每磅17美分、未来12个月每磅19美分的价格目标。
- 国内市场：广西和云南最终糖产预计均超预期，国内糖库存压力较大，供应端压力较大。但考虑未来巴西制糖比可能偏低，进口许可证可能收紧，国内糖价短期震荡偏强。
交易策略
- 单边：国际糖价区间震荡，国内糖价震荡偏强，建议低多高平。
- 套利：观望。
- 期权：卖出看跌期权。
相关数据与图表
- 印度乙醇供应：截至4月30日，印度石油企业2025/26乙醇年度供应量达51.5亿升，其中糖基乙醇合同供应量为29.1亿升。
- 巴西出口：5月第一周出口糖68.33万吨，日均出口量较上年同期增加28%。
- 国内库存与产量：广西和云南糖产量及库存数据如图1、图2、图3、图4所示。
- 现货价格与价差：柳州白糖现货价格及柳州-昆明糖现货价差如图5、图6所示。
- 基差与价差：白糖9月基差、郑糖5-9价差、白糖1月基差、郑糖9-1价差、白糖5月基差、郑糖1-5价差等数据如图7至图10所示。
