沪铜期货日报

沪铜期货日报 一、核心观点 行情分析 2026年5月11日沪铜主力合约受供应收紧预期叠加国内去库支撑，价格高开高走，重心持续上移，最终收盘上涨0.94%。 短期展望 短期来看，供应端缺口预期与低库存对铜价形成明确支撑，叠加伦铜已经突破13500美元/吨关键阻力位，短期铜价有望维持强势，测试前高压力。但当前地缘不确定性仍在，且高价已经开始抑制下游需求，预计短期波动幅度会有所放大，整体或维持高位偏强玉具月货震荡走势。 宏观预期 当前宏观面呈现多空交织格局：一方面，中国制造业PMI连续两个月处于荣枯线以上（3月50.4%、4月50.3%），显示国内制造业边际修复，对铜需求形成支撑：另一方面，美国4月就业数据超预期，ISM制造业PMI连续两个月维持52.7的扩张水平，经济韧性较强，推迟美联储降息预期，美元指数近期回落至98附近仍有支撑，对铜价形成一定压制。整体来看宏观面没有形成明确的单边超趋势，当前铜价走势主要由基本面供应逻辑驱动。 风险关注 需重点关注三方面风险：一是中东霍尔木兹海峡地缘局势进一步升级，可能冲击全球大宗商品供应链，引发宏观流动性收紧；二是美联储货币政策转向低于预期，美元反弹压制金属价格；三是铜价快速上涨后下游需求提前退坡，导致库存累积回调。 二、当日主力合约行情简述 2026年5月11日沪铜主力合约行情数据如下： 最低价：103690元/吨 收盘价：104620元/吨 涨跌幅：+0.94% 成交量：118162手 持仓量：203909手 三、主要分析逻辑 核心逻辑 当前铜价的核心驱动是全球铜矿供应的持续收紧预期，全球第二大铜矿印尼格拉斯伯格铜矿复产从2027年推迟至2028年，直接拉长了全球铜矿供应缺口的时间维度，叠加全球硫酸供应紧张制约湿法炼铜产能释放，矿端紧平衡格局进一步强化，成为推动铜价上涨的核心动力。 重要逻辑 国内库存持续去化到4个月低位，对现货价格形成强力托底是支撑铜价走强的次要但关键的因素。从数据来看，国内主要地区铜期货库存持续下降：5月11日浙江铜期货库存923吨、广东4248吨、江西0吨、江苏21112吨，较4月底累计下降超过3万吨，去化幅度明显，低库存格局放大了供应收紧对价格的拉动作用。 一般逻辑 新能源转型带来的长期需求增量，给市场提供了情绪支撑：当前全球铜需求的长期增长来自新能源汽车、电网投资、AI算力基础设施等新兴领域，国内有色金属行业也在系统性向新能源赛道转 型，长期需求确定性溢价支撑铜价估值抬升。 中期观点 预计未来1-3个月，全球铜矿供需将从紧平衡转向实质性短缺，叠加国内制造业边际修复，新兴需求持续释放，铜价中枢有望逐步上行，维持相对高位运行。 四、基本面分析 库存情况 从库存数据来看，当前国内外库存呈现分化：LME铜库存从4月初的361925吨持续上升至5月8日的399400吨，累计增加超过3.7万吨；但国内上期所主要地区库存从3月底的约9.5万吨持续下降至5月11日的约2.64万吨，降幅超过70%，创下近4个月新低，国内现货端紧平衡格局非常明确，对现货升水和期货价格形成明显支撑。 现货价格 2026年5月11日国内现货铜价格跟随期货大涨：长江现货1#铜价报104550元/吨，较前一日上涨1540元/吨，现货维持升水结构，升水230-270元/吨；广东现货1#铜价报104520元/吨，涨1510元/吨；LME铜亚盘时段上涨至13602美元/吨，较前一日收盘上涨0.49%，伦铜近期从12895美元/吨（5月1日）持续上涨累计涨幅超过5%。 供需情况 供应端：矿端增量不及市场预期，大型铜矿复产延后，粗铜/阳极板加工费持续回落，国内冶炼产量预计环比下降，整体供应偏紧；需求端：当前铜价处于高位，下游接货情绪谨慎，短期传统需求走弱，但新兴领域需求韧性较强，整体供需维持紧平衡状态。 五、重大消息面信息汇总 印尼格拉斯伯格铜矿全面复产时间从2027年初推迟至2028年 初，进一步加剧全球铜供应偏紧预期。 特朗普公开拒绝伊朗的中东停战提议，霍尔木兹海峡局势紧张，国际油价大幅飙升，全球能源供应链承压。 美国4月就业数据超预期，新增就业强劲，职位空缺同比激增48%，经济韧性超预期，美联储降息预期推迟。 美元指数5月11日报98.0002，较前期高点回落，逼近两个多月低位，对金属价格形成一定支撑。 国内上期所铜库存周度降幅显著，创下四个月新低，现货低库存对铜价形成支撑。 国内有色金属行业一季度利润同比激增110.7%，核心驱动力切换为新能源相关新兴需求。 风险揭示及免责声明 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权，任何单位或个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。 本报告基本资讯、数据、图片均来源于公开资料、第三方数据或调研结果。报告制作者基于专业研究方法审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，无法绝对保证信息内容的真实性、完整性和准确性。报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。 本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！