核心观点与关键数据
美伊局势与霍尔木兹海峡通行问题：
- 美伊互否对方提议，停火协议脆弱，伊朗要求美国支付赔偿、确认主权并停止制裁，美国称军事行动未结束。
- 霍尔木兹海峡航运受阻，石油供应恢复缓慢，油价存在双向波动风险。
- 特朗普访华可能引发市场预期美伊谈判取得进展，若出现信号，燃料油面临下行压力。
沥青市场：
- BU走势跟随原油，但相对抗跌，裂解走强。
- 4月沥青供应低位，5月炼厂排产进一步下滑。
- 样本炼厂出货量同比降幅扩大，山东地区炼厂库存挺价惜售，厂库累积。
- 西南、华南、华东需求好转带动社会库存消耗，整体商业库存水平偏低。
- 短期供需双弱，但低供应、低库存对价格支撑作用明显。
燃料油与低硫燃料油市场：
- 地缘冲突下霍尔木兹海峡通行问题仍是核心焦点。
- 高硫供应紧张，炼厂降负或遭攻击导致实际供应能力修复需较长时间。
- 俄罗斯能源港口与炼厂遇袭后，其供应水平回归同样需要时日。
- 需求端夏季发电旺季来临，LNG供应下滑推动高硫需求上升，能源安全焦虑可能推动各国补库。
- 低硫方面，新加坡到港量偏低，夏季汽油消费旺季临近，近月裂解价差下方有支撑。
- 宏观情绪扰动下盘面震荡，基本面角度供需平衡修复需较长时间。
研究结论：
- 短期宏观情绪扰动导致复航预期反复，盘面震荡。
- 从基本面看，市场供需平衡需要更长时间才能修复。
- 沥青短期价格支撑明显，但需关注供需变化。
- 燃料油市场短期震荡，长期仍面临供应压力。
星级说明：
- 红色星级：预判趋势性上涨。
- 绿色星级：预判趋势性下跌。
- ★☆☆：偏多/空，趋势驱动但盘面可操作性不强。
- ★★☆：持多/空，趋势明晰且行情发酵。
- ★★★：多/空趋势明晰，投资机会恰当。
- 白星：短期趋势均衡，盘面可操作性差，以观望为主。
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