能源日报

王盈敏中级分析师F3066912 Z0016785 原油沥青燃料油低硫燃料油☆☆☆ 李海群中级分析师F03107558 Z0021515 010-58747784gtaxinstitute@essence.com. cn 与伊朗相互否决了对方提议，目前双方仅勉强维系着脆弱的停火协议。伊朗方面要求美国支付战争赔偿、确认其对霍尔木兹海峡的主权，同时强调必须停止制裁并解冻被冻结资产。特朗普称伊方回复“完全不可接受”，内塔尼亚胡则表示美以对伊朗的军事行动尚未结束。美伊之间信任脆弱、诉求严重对立，导致海峡航运畅通的核心障碍迟迟无法消除，石油供应恢复仍需更长时间。此前受美伊冲突缓和消息，油价一度大幅回落，但并未跌破4月17日停火消息利空影响下的前低。鉴于美伊局势反复，短期暂未看到霍尔木兹海通航出现实质改善迹象，油价存双向波动风险。 【沥青】BU走势方向上跟随原油，但相对原油具备一定抗跌性，BU裂解走强。4月沥青供应已处低位，5月炼厂排产进一步下滑。样本炼厂出货量同比降幅扩大，山东地区炼厂库存挺价惜售，厂库有所累积。西南，华南，华东需求好转带动社会库存消耗，整体商业库存水平仍偏低。短期供需双弱，但低供应、低库存对价格支撑作用明显。 【燃料油&低硫燃料油】当前燃料油市场的核心焦点仍是地缘冲突下的霍尔木兹海峡通行问题。从基本面看，海峡近乎停摆导致高硫供应持续紧张，加之战争期间部分炼厂主动降负或遭攻击，实际供应能力修复需较长时间。俄罗斯能源港口与炼厂遇袭后，其供应水平回归同样需要时日。需求端，夏季发电旺季逐步来临，叠加LNG供应因地缘冲突下滑，高硫需求将进一步抬升，且即便未来通航，能源安全焦虑也可能推动各国加紧补库。低硫方面，新加坡到港量偏低，加上夏季汽油消费旺季临近，近月低硫裂解价差下方仍有支撑。不过从宏观情绪看，特朗普访华可能引发市场博奔美伊谈判取得进展，若出现相关信号，市场将演绎供应压力大幅缓解、燃料油面临下行压力的逻辑。综合而言，短期宏观情绪扰动导致的复航预期反复将使盘面震荡，但从基本面角度，市场供需平衡需要更长时间才能修复。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。