全球化渠道加速渗透，NAS业务开启新增长极

2026年05月07日绿联科技(301606.SZ) 证券研究报告 全球化渠道加速渗透，NAS业务开启新增长极 消费电子出海新锐,全球渠道网络加速成型：绿联从3C配件起家，目前形成了充电创意、智能办公、智能影音、智能存储四大产品系列。绿联2024年上市后加快全球化拓展，进驻了沃尔玛、Bestbuy、Costco、Media Markt等海外知名线下零售渠道。凭借产品高性价比和渠道拓展，绿联有望持续提升在全球3C配件市场的份额。 AIAgent本地化部署重塑需求，消费级NAS迎来渗透拐点：2026年以来AI Agent（如OpenClaw）加速普及。NAS 24小时运行、低功耗、数据集中、数据安全性等特性与AI Agent本地运行的需求高度契合，有望成为其本地部署的理想载体。绿联NAS首发OpenClaw应用大幅降低使用门槛，用户无需进行复杂的环境配置与代码调试。我们看好AI应用生态带动NAS从极客走向大众，预计2024-2029年全球消费级NAS销量CAGR达27%，行业进入加速爆发期。 差异化竞争优势凸显，NAS业务确立新增长极:绿联自2018年布局NAS，凭借“易用性系统+高频迭代+极致性价比”策略，精准切入消费级蓝海市场，与群晖等传统厂商形成错位竞争。根据弗若斯特沙利文数据显示，绿联已登顶国内消费级NAS销量榜首，且在美国亚马逊市场份额快速攀升，全球市占率提升逻辑清晰。 移动电源新国标落地，行业洗牌利好头部集中:2026年4月强制性国家标准《移动电源安全技术规范》发布，将于2027年4月1日实施。新国标大幅提高了电池安全与制造门槛，预计无法满足合规要求的中小厂商将加速出清。作为行业头部品牌，绿联在研发与供应链管理上具备显著优势，有望充分承接存量替代空间。2025年公司国内线上销量份额已同比提升3pct，强者恒强趋势确立。 余昆分析师SAC执业证书编号：S1450521070002yukun@sdicsc.com.cn 陈伟浩分析师SAC执业证书编号：S1450523050002chenwh3@sdicsc.com.cn 投资建议：绿联科技凭借敏锐的用户洞察力与极致性价比的产品策略，已成长为3C配件行业领军企业。短期看，充电业务将受益于行业合规化红利与产品升级，强者恒强；中长期看，消费级NAS业务有望借势AI浪潮步入渗透率快升期，打造强劲第二增长曲线。随着海外线下渠道的深度拓展，公司全品类出海逻辑将进一步验证，成长空间广阔。我们预计公司2026~2028年的EPS分别为2.38/3.15/4.08元，首次给予买入-A的投资评级，给予公司2026年40X PE估值，相当于6个月目标价为95.28元。 相关报告 风险提示：行业竞争加剧、海外贸易政策变化、汇率波动、外协产品采购、盈利预测不及预期等。 内容目录 1.投资概要...................................................................61.1.核心观点.............................................................61.2.有别于市场的观点.....................................................62.消费电子出海新锐，多品类布局势能强劲.......................................73.充电配件：产品创新和渠道扩张驱动份额提升...................................93.1.充电配件行业空间广阔，产品升级路径清晰...............................93.2.国内移动电源监管政策趋严，有望驱动行业集中度提升.....................103.3.产品创新和线下扩张驱动充电配件业务增长..............................124. NAS：消费级NAS加速普及，助力绿联打造新增长曲线...........................154.1. NAS有效解决用户数据传输速度和安全性核心需求.........................154.2. AI拓宽应用场景，消费级NAS有望加速渗透..............................164.3. To C品牌份额崛起，绿联持续夯实竞争优势..............................215.财务分析：营运能力表现优秀，现金流情况良好................................256.盈利预测及估值............................................................286.1.盈利预测............................................................286.2.估值................................................................297.风险提示..................................................................31 图表目录 图1.绿联主要产品及收入占比..................................................7图2.绿联收入分区域占比......................................................7图3.2019-2025年绿联营业收入.................................................8图4.2019-2025年绿联归母净利润...............................................8图5.绿联分产品品类收入占比..................................................8图6.绿联分渠道收入占比......................................................8图7.绿联股权结构图..........................................................8图8.全球智能手机出货量（亿台）..............................................9图9.全球手机配件分产品市场规模（亿美元）....................................9图10.全球手机配件分区域市场规模（亿美元）...................................9图11.全球移动电源市场规模（亿美元）.........................................9图12.国内线上手机充电器市场各产品类型销量占比..............................10图13.国内线上移动电源市场各产品类型销量占比................................10图14.国内线上移动电源市场销量份额..........................................10图15.国内线上手机充电器市场销量份额........................................10图16.绿联MFi认证数据线....................................................11图17.国内线上各品牌移动电源分价格带SKU数..................................11图18.美国亚马逊线上移动电源市场销量份额....................................12图19.美国亚马逊线上充电器市场销量份额......................................12图20.美国亚马逊线上移动电源市场品牌均价（美元）............................12图21.美国亚马逊线上充电器市场品牌均价（美元）..............................12图22.绿联科技、安克创新充电类产品收入（亿元）..............................13图23.2024年绿联科技、安克创新外销分地区收入占比............................13图24.绿联科技、安克创新线下渠道收入占比....................................13图25.绿联科技、安克创新线下渠道收入（亿元）................................13 图26.绿联在Youtube上的开箱测评视频........................................13图27.绿联和安克品牌在全球的谷歌搜索热度....................................13图28.绿联、安克移动电源美国Bestbuy官网SKU数..............................14图29.绿联、安克充电器在美国Bestbuy官网SKU数..............................14图30.NAS工作示意图.........................................................15图31.NAS的使用场景.........................................................15图32.全球消费级NAS销售额..................................................16图33.OpenClaw架构图........................................................16图34.OpenClaw自动下载视频课程..............................................17图35.OpenClaw自动监测社交平台文章..........................................17图36.绿联NAS发布OpenClaw应用.............................................17图37.绿联AI NAS产品iDX6011和iDX6011 Pro.................................18图38.绿联AI NAS的AI相册和自然语义搜索功能................................18图39.中国消费者数据生成量（Zettabytes）....................................18图40.我国主要平台万粉以上的创作者规模（万人）..............................18图41.群晖NAS照片管理、观影等功能需要单独的App.............................19图42.绿联NAS一个App可实现多种功能........................................19图43.国内线上NAS市场销量份额..............................................21图44.美国亚马逊线上NAS市场销量份额...........................