光明肉业机构调研纪要

调研日期: 2026-04-15 上海梅林正广和股份有限公司是中国上市公司的综合食品第一股，拥有梅林、冠生园、正广和、SF、苏食、爱森、大白兔、佛手、华佗、96858等知名品牌。公司主要从事肉及肉制品、休闲食品的生产制造以及综合食品分销，主要产品包括梅林午餐肉罐头、爱森苏食冷鲜肉、冠生园蜂蜜、大白兔奶糖等。近年来，公司完成了对新西兰银蕨农场牛肉有限公司50%股权收购，为实现控制国外优质牛羊肉上游资源的战略布局奠定了基础。当前，公司正在按照科学发展、跨越发展、和谐发展的指导方针，着力创新驱动、管理提升，努力把梅林股份打造成为上海特大型城市肉食品供应的底板和国内领先世界有影响力的大型跨国肉食品产业控股集团。 一、2025年年度业绩说明会 1、银蕨农场 25 年全年利润 1.19 亿,25年上半年是 2.53 亿元,下半年亏损原因是什么? 回复:由于银蕨业务属于天然草饲动物的屠宰和加工且位于南半球新西兰,每年三季度南半球进入冬季,是其季节性经营淡季,因此,会出现上半年经营业绩高于全年的情况。银蕨农场2025年全年总体呈现“前高后低、盈利承压但韧性较强”的经营态势,尽管面临牲畜供应量同比下降的挑战,但受益于强劲的全球需求和优化的产品结构,公司仍实现了显著的销售额增长,但因采购成本高企以及汇率波动等不利因素压缩盈利空间,银蕨农场报告期内实现销售收入127.07亿元,净利润1.19亿元。银蕨农场全年详细经营情况请关注公司2025年年度报告的管理层讨论与分析部分。 2、公司2025年生猪板块亏损严重,今年猪价基本持续下跌,公司怎么看待光明农牧的经营,在生猪养殖业务方面有哪些计划、措施降低亏损? 回复:受非洲猪瘟疫情的影响,生猪养殖板块在过去几年业绩连续承压,对整体盈利形成一定拖累。2025年度公司推进生猪养殖降本增 效工作,养殖成本同比下降,但由于生猪销售价格同比出现较大幅度下降造成生猪养殖板块出现大额亏损。肉类业务是公司的核心主业,生猪养殖业务是公司打造猪肉全产业链的其中一环。公司2026年将持续聚焦肉类主业,紧密围绕“肉业一体化”战略部署做好经营工作,通过关停低效牧场、提升标准化养殖、持续推进精益养殖等方式继续进行成本管控工作,以此改善养殖板块表现。2026年光明农牧将以“降本、提质、增效”为工作重心,通过优化产能规模与牧场布局,以精益管理实现降本增效,严控养殖各项关键指标,通过差异化养殖,赋能光明肉业品牌端的源头溯源。公司始终重视投资者权益,保持对未来发展的坚定信心,以经营管理和提升效益为核心来创造企业内在价值,不断提升公司业务核心竞争力。 3、分析公司的2025年的经营情况,品牌食品方面出现了销量下滑、毛利率下滑,再比较了和竞品的对比,发现公司产品售价普遍偏高,建议公司适当降低价格、抢市场份额,在我国这个市场环境下,没有规模是没有长期的活路的。另建议公司彻底退出生猪养殖板块,或者出让经营权。 回复:感谢您提出的专业、中肯的经营建议,公司高度重视并深表谢意。2025年公司品牌食品销量同比下滑5.74%,毛利率同比上 升6.14个百分点,具体您可参看公司年度报告第三节管理层讨论与分析中的主营业务分行业、分产品、分地区、分销售模式情况部分,其中有市场竞争加剧的原因,也有产品结构优化和渠道布局精准化的原因。针对品牌食品业务,我们将结合市场竞争情况优化定价策略,积极拓展市场;对于生猪养殖板块,公司正视与头部企业的差距,将积极研究优化调整,2026年以“降本、提质、增效”为工作重点,通过精益养殖来提升。未来公司将聚焦主业、务实经营,努力以更好的业绩回报投资者。 4、公司大股东突然提出减持,恰好把持股降到了30%以下,这种股权设计是不是预示着大股东方面存在变化的可能?回复:控股股东此次减持系基于自身战略发展需求,不会对公司治理结构及经营产生重大影响。此外,控股股东益民食品集团的一致行动人光明食品集团尚持有公司5.97%的股权。 5、光明肉业大股东减持,会不会产生资产重组?下一步会把大白兔冠生园等品牌置出吗?对大白兔冠生园正广和等名牌公司是怎么规划的? 回复:公司日常将严格通过合规途径及时履行信息披露义务。从公司战略上看,包括猪肉、牛羊肉在内的肉类业务是公司的核心主业;品 牌食品方面,品牌创新、产品创新与渠道拓展是公司发展的关键着力点,坚持品牌年轻化的步伐,保持和消费者的密切沟通,紧贴消费市场需求,积极开发适配各种销售渠道和消费趋势的新产品,以经营管理和提升效益来创造企业内在价值,用更好的产品和服务回馈消费者,同时为投资者持续创造价值。 6、公司2024 年实际税率与25年波动较大,请问原因是什么: 回复:主因下属子公司盈亏主体组成不同,且业绩表现差异较大。根据税法相关规定,综合导致合并报表层面呈现相关波动。