隆华新材2025年业绩表现稳健，聚醚系列产品销量增长显著，新产品如聚醚胺和聚酰胺逐步放量。公司聚醚系列产品总产能129万吨/年，2025年聚醚多元醇销量82.09万吨，同比增长25.10%。聚醚产品中，POP聚醚收入占比47.46%，毛利率5.94%；通用软泡聚醚收入占比39.62%，毛利率2.33%；CASE聚醚收入占比6.58%，毛利率4.48%。2026年一季度，各聚醚产品毛利率均有所提升。聚醚胺系列产品2025年实现销售收入2.75亿元，成为国内重要供应商；聚酰胺树脂产能达4万吨/年，在建产能8万吨/年，2025年实现销售收入1406万元。预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.84/5.41/6.41亿元，对应PE12/11/9倍，给予“买入”评级。风险提示包括国内聚醚产能过剩、聚醚出口增速下降及原料供应不足。财务数据显示，公司2025年营业收入63.20亿元，同比增长12.38%；归母净利润1.43亿元，同比下降16.84%；2026年一季度营业收入19.89亿元，同比增长31.77%。预计2026-2028年营业收入分别为10.42/11.73/13.05亿元，增长率分别为64.83%/12.55%/11.28%。EPS预计分别为1.13/1.26/1.49元，市盈率分别为12.47/11.16/9.41倍。
