南华期货花生周报：现货底部震荡，盘面不断探底20260511
——现货底部震荡，盘面不断探底 靳晚冬（投资咨询资格证号：Z0022725）交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年5月11日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 当前花生盘面交易重点在于：花生主要产区的播种工作陆续开展中，部分区域已经结束，受到种植习惯以及种植收益的影响，各区域面积略微减少或基本不变。预计新季花生的种植面积变化不大，加上厄尔尼诺虽对花生的东北产区可能有影响，但东北并非主产区，而厄尔尼诺对河南和山东影响不大。所以只要天气不出大问题，预测新花生上市仍会是供应较为宽松的局面。 ∗近端交易逻辑 目前花生库存仍旧位于历史高位，部分花生油厂已停收甚至停机，还有部分油厂调低收购价格，花生的支撑不足。加上食品厂迟迟不开收，需求持续偏弱。现货花生上周一直在底部震荡，盘面则不断下跌探寻底部支撑。 ∗远端交易预期 目前国外花生由于运费等原因，较国内价格仍偏高，不管是花生还是花生油进口一直处于低位。基层产区余货量虽有限，但冷库成品花生仍惜价出售。预计今年花生进口量会持续偏低，若花生油利润好转，则可能有所改善。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 ∗趋势研判：短期市场偏强震荡 ∗价格区间：PK2610【8000-9000】 ∗策略建议：轻仓，逢低买现货，逢高卖套保 【基差、月差及对冲套利策略建议】 ∗基差策略：基差不明晰，观望 ∗月差策略：目前月差结构有C结构趋势，轻仓正套尝试。 【近期策略回顾】 1.3产业客户操作建议 1.4基础数据概览 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1.根据国家发改委网站消息，根据国际市场油价变化情况，自5月8日24时起，国内汽、柴油（标准品）价格每吨分别上调320元、310元。按此计算，加满一箱50升的92号汽油，将多花12.5元左右。 2.霍尔木兹海峡仍处于关闭状态。 【利空信息】 1.特朗普宣布美国与伊朗之间的敌对行动已经终结。 2.塞内加尔恢复花生出口。 3.从5月1日起，中国对53个非洲建交国全面实施零关税的举措正式生效。 4.据4月25日俄罗斯农业部发布的消息，2026年5月俄罗斯葵花籽油出口关税将大幅下调至4650卢布/吨，较4月的16222.4卢布/吨直降71.3%。与此同时，葵花籽粕出口关税将从4月的749.6卢布/吨降至0，恢复今年1月至3月的水平。 【现货成交信息】 本周河南地区上货维持低位，商品米交易一般，油料适量交易。东北地区花生价格先弱后低位小幅反弹，受农忙影响，市场上量小。山东产区交易不理想，本地货源上货不多，部分交易油料米，出口订单近期较少，外调货源交易不理想，港口货量普遍不多。河北地区近期价格变动不大，交投清淡，油料及商品米交易均不多。 2.2下周重要事件关注 1.产区气温情况和降水情况。 2.油厂收货情况和开机情况。 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 ∗单边走势 本周花生PK2610合约跌1.71%。 ∗资金动向 目前花生盘面价格处于历史中低位，较现货略高，市场看多情绪为主，但看空情绪有上升趋势。 ∗月差结构 花生期货月差结构逐渐成C结构，可轻仓正套尝试。 ∗基差结构 花生主力期货基差目前趋势不明朗，主要是由于现货和期货都偏弱，可能在花生生长期和收获期会因天气情况出现转折。 ∗价差结构 目前花生油与三大油脂价差较稳定，与葵油价差处于低位。而花生粕与两粕的价差也处于历史中位，较稳定。 第四章估值和利润分析 4.1种植利润跟踪 与花生竞争耕地最多的作物便是玉米，根据近几年情况来看，玉米每亩净利润较花生差别过大，预期今年花生会进一步扩种。加上今年化肥成本攀升，花生较玉米对化肥需求量低，预计今年花生种植面积会略涨。 4.2压榨利润跟踪 目前花生油压榨利润低，加上油厂库存较高，预计油厂会逐渐停收甚至停机。 第五章供需及库存推演 5.1国际供需平衡表推演 今年新季花生种植成本中的化肥成本受战争影响会升高，这会降低花生的单产，但目前花生价格有上涨态势，农民扩种意愿强。在这两者综合作用下，预计全球花生产量保持相对稳定在5200万吨左右。由于运费抬升，全球花生的进出口会受到影响。中国主要进口国有印度、塞内加尔和苏丹。印度花生产量预计仍会增加，接近800万吨，出口潜力在130万吨左右。塞内加尔在1月份恢复了花生出口，根据塞贸易部长表述出口潜力在35至45万吨。苏丹目前仍处于战争状态，预计出口量会进一步下降不足十万吨。 5.2国内供应端及推演 新产季花生产量预计还会再创新高，作为目前唯一的进口依存度低的油料作物，对维护中国油脂油料安全有重要意义；叠加花生利润较其他农作物偏高，只要花生生产期内天气不出大问题，单产应继续缓慢升高。 5.3国内需求端及推演 近段时间，花生利润偏低，花生压榨需求疲软。食用需求处于历史中位水平，食品厂收购乏力。部分油厂已调低收购价格。 5.4国内库存端及推演 花生库存目前处于高位，花生油库存处于中位。库存增速放缓，部分油厂停收，部分油厂停机，预计短期库存可能会保持高位，趋于稳定。若基层和冷库受天气影响价格继续降低，油厂可能会有小幅累库可能。
