期货市场交易指引

期货市场交易指引 2026年05月11日 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：承压运行 中长期看好，逢低做多 行情分析及热点评论： 伊媒称，伊朗通过巴基斯坦回应美国方案，聚焦结束战争及波斯湾和霍尔木兹海峡安全问题，提议美方30天内撤销对伊售油制裁；特朗普：不喜欢伊朗回应，“完全不可接受”。美国4月非农新增就业11.5万人远超预期，创2024年末以来最大两月增幅，失业率维持在4.3%。美国消费者信心连续两个月创历史新低，油价与关税加剧通胀焦虑。中国4月以美元计价出口同比增14.1%，进口同比增25.3%，均超预期增长。中国商务部：何立峰将于5月12日至13日率团赴韩国与美方举行经贸磋商。国常会：推进地方政府债务风险化解；加强矿产资源全链条管理，加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设。四部门：探索核电、氢能等能源以直连方式为算力设施供能，持续提升算力设施绿电占比。美伊谈判未果，外盘科技股仍强，股指或震荡运行。 震荡运行 行情分析及热点评论： 在经历连续回调后，基金等交易型机构的卖压已逐步减轻。同时，以保险为代表的配置型机构在收益率调整过程中开始加大买入力度，尤其对超长久期老地方债表现出明显的青睐。本周政府债供给放缓，重点关注风险资产的动向。当前股市呈现温和放量、板块轮动的特征，若赚钱效应持续扩散，可能对债市资金形成一定分流。国债整体或震荡运行。 黑色建材 ◆双焦：震荡运行 短线交易 行情分析及热点评论： 焦煤方面，炼焦煤供应整体宽松，国内焦煤产量、蒙煤通关均在高位，根据钢联统计口径，春节过后，国内焦煤产量持续提升，目前已经处于近两年以来的偏高水平。库存结构上，节后矿山小幅累库，洗煤厂、焦化厂、港口节后去库，焦煤总库存减少。 焦炭方面，焦企在前期提涨落地后利润改观，生产积极性增强，焦炭产量稳步回升，目前独立焦化厂焦炭库存不高，港口与钢厂焦炭库存偏高，特别是港口库存处于近年高位。焦企已经开启了第三轮焦炭提涨，落地可能性较大。整体而言，双焦基本面矛盾不大，短期震荡运行为主。 ◆螺纹钢：震荡运行 区间交易 行情分析及热点评论： 估值角度，螺纹钢期货价格高于电炉谷电跟长流程成本，处于平电成本附近，静态估值中性略偏高；驱动角度，宏观方面，美伊谈判反复，原油价格波动剧烈，会对黑色商品价格有所扰动，产业方面，目前仍然处于旺季需求的中后段，钢材去库顺畅，供需矛盾不大，不过5月中下旬需求将面临走弱压力，预计短期钢材价格维持震荡偏强运行格局，但上方空间已经有限，暂时观望或者期现正套。 ◆玻璃：震荡偏弱 月间反套 行情分析及热点评论： 供给方面，节前冷修力度减弱，点火产线增多，日熔量降后回升。后续部分产线仍有点火计划，供应 端预期偏差。库存方面，全国厂家显性库存处于历史高位，多数企业采取降价促销的策略，因此节前库存增速放缓，但整体企业出货压力较大。需求方面，五一下游加工厂多有放假停工打算，参考今年春节、清明的情况，需求产销有大幅下降的预期。纯碱方面，前期投产新产能和检修预期引起供应端持续博弈，但企业库存绝对规模远高于往年同期水平，下游需求整体偏弱，浮法玻璃与光伏玻璃需求量双降，同时也导致企业处于被动去库阶段。后市展望：五一节后下游加工厂多有放假停工打算，参考今年春节、清明的情况，需求产销有大幅下降的可能，因此价格向上继续反弹空间有限。近月高位库存和远月地产预期博弈，关注月间反套机会，整体偏弱看待。 有色金属 短线持多，滚动操作。 行情分析及热点评论： 伊朗回应美国提出的结束战争方案，虽然停战期间仍会间歇性发生一些冲突，但中东战事暂停延续使得局势总体朝着缓和方向演进，宏观的扰动影响有所减弱。但周五受自由港印尼Grasberg矿推迟全面复产节点消息影响，铜价一举突破近期震荡区间，最高触及104900元/吨。基本面上，铜矿紧张格局延续，国内冶炼厂受硫酸高价激励以及其他冷料补充，产量继续维持同比高增。刚果（金）电积铜产能高度依赖硫酸，整体需求量达约300万吨。霍尔木兹海峡的运输受阻切断了刚果（金）主要的硫磺进口来源，虽有2至4个月库存覆盖，年内对产量实际影响有限，但当前高溢价酸的背景下，成本推升以及边际减量将成为铜价格远期进一步上行的推动力。高铜价环境下，国内下游企业采购以刚需为主，短期补库动力不足，市场成交以谨慎观望为主导，但国内扩内需、全球电网及算力建设带来托底效应，总体需求将维持高位。节后国内市场电解铜现货库存26.42万吨，较30日增0.55万吨，小幅累库。下周进口铜仍有一定到货流入，且铜价高位运行，下游企业采购需求有限，库存预计继续小 幅增加。短期地缘冲突延续，但整体趋向于缓和，市场敏感度有所下降，市场对供需基本面的关注开始上升。供应端的扰动刺激铜价高位拉涨，但地缘冲突对经济的拖累以及高铜价对消费带来抑制使得铜价持续性上行难度较大。预计下周铜价维持震荡偏强运行，运行区间100000-107000之间。建议短线持多，滚动操作。 ◆铝：高位震荡 滚动布局多单 行情分析及热点评论： 几内亚将出台铝土矿出口限制政策，关注正式内容。氧化铝运行产能整体处于高位，不过广西某氧化铝大厂因锅炉故障导致400万吨产能短暂全停，而且几内亚矿端政策短期提振市场情绪，盘面明显反弹，但政策具体内容仍待证实，建议先观望。我国电解铝运行产能继续稳中有升，海外方面因中东冲突持续面临减产风险。需求方面，下游需求板块表现分化，型材表现较差，线缆表现较好，板带表现平稳。库存方面，铝锭社会库存压力很大，不过拐点近期有望到来。再生铸造铝合金方面，下游订单持续偏弱，企业采购以刚需补货为主，拖累再生铝厂开工下降。国内需求乏力，社会库存高企，但中期逻辑仍在，维持滚动布局多单观点。 ◆镍：震荡运行 逢低做多 行情分析及热点评论： 镍矿方面，市场逐步消化镍矿新计价方式，矿价依旧强势。但冶炼端对此价格接受度极为有限，市场陷入僵持。精炼镍方面，埃赫曼因镍矿紧缺即将停产叠加MHP减产消息干扰市场，镍价一度冲高。 但供需表现整体一般，成本端上涨虽然对市场形成扰动，但镍市场库存持续累积对镍价形成压制。镍铁方面，成本端镍矿价格上涨对镍铁形成强劲支撑，但下游不锈钢采买意愿偏低对镍铁价格形成压制。目前钢厂原料库存整体充足，整体采买节奏放缓，整体来看镍矿支撑下镍铁价格难有下跌。不锈钢方面，不锈钢价格上涨。镍矿消息再度发酵，供应紧缺引发市场担忧，原料支撑强势，现货市场报价上调。下游买涨情绪下，市场成交有所改善，库存持续去化。硫酸镍方面，硫酸镍成本支撑逻辑明显。需求端下游三元前驱体及正极材料企业需求回落明显，采购仍以刚需为主，对高价镍盐接受度有限。综合来看，镍矿基准价格修改市场逐渐消化，埃赫曼因镍矿紧缺即将停产叠加MHP减产消息干扰提振镍价冲高，镍矿端支撑下镍价底部坚挺，预计镍价偏强震荡运行，建议逢低做多。 ◆锡：震荡运行 区间交易 行情分析及热点评论： 据安泰科，3月精炼锡产量为1.7万吨，环比增加4%。3月锡精矿进口5432金属吨，环比增长21%，同比增长56.7%。印尼3月出口精炼锡4655吨，环比增加28%，同比减少19.5%，4月交易所交割出口量低位，5月环比回升。消费端来看，当前半导体行业中下游有望延续复苏，3月国内集成电路产量同比增速为20.6%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，库存较上周增加4745吨。缅甸佤邦初步全面复产，非洲刚果金紧张局势延续，锡精矿供应偏紧。锡矿供应呈紧张状态，下游消费电子和光伏消费维持刚需采购，新能源汽车消费偏强，需要关注海外原料供应扰动。锡矿供应偏紧，预计锡价延续宽幅震荡，建议区间交易，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。 ◆白银：震荡运行 震荡运行 行情分析及热点评论： 霍尔木兹海峡继续封锁，谈判出现阶段性进展，原油价格回落，白银价格震荡偏强。美联储4月议息会议维持利率不变，票委分歧较大，美国就业市场具有韧性，鲍威尔表示短期内中东紧张局势导致能源价格上涨推高了通胀压力。中东谈判仍存变数，年内降息预期降温，美伊谈判是否达成一致仍具有不确定性。美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，工业需求拉动下，白银现货维持紧张，白银中期价格运行中枢上移。短期预计价格延续调整震荡。 ◆黄金：震荡运行 震荡运行 行情分析及热点评论： 霍尔木兹海峡继续封锁，谈判出现阶段性进展，原油价格回落，黄金价格震荡偏强。美联储4月议息会议维持利率不变，票委分歧较大，美国就业市场具有韧性，鲍威尔表示短期内中东紧张局势导致能源价格上涨推高了通胀压力。中东谈判仍存变数，年内降息预期降温，美伊谈判是否达成一致仍具有不确定性。美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，黄金中期价格运行中枢上移。短期预计价格延续调整震荡。 ◆碳酸锂：区间震荡 偏强震荡 行情分析及热点评论： 从供应端来看，宁德枧下窝矿山仍处于停产状态，宜春地区矿证风险仍存，4月国内碳酸锂产量环比增加4.4%，3月进口锂精矿为83.7万吨，环比增加50%，同比增加57%，3月碳酸锂进口总量约为 3万吨，环比增加13%，同比增加65%。抢出口下游需求强劲，预计后续南美锂盐进口量将对供应形成补充。从需求端来看，产业链处于供需两旺格局，江西四矿存在停产换证风险，澳矿供应偏紧。津巴布韦政府有望5月解除出口禁令，宜春矿证风险持续存在，供给扰动持续，利润修复背景下矿石提锂持续增产，成本中枢上移。宁德枧下窝复产预期上升，南美锂盐发运增加，下游排产较好，需关注对津巴布韦出口禁令进展和宜春矿端扰动。下游排产旺季去库预期下，预计碳酸锂价格将延续偏强震荡。 能源化工 ◆PVC：震荡 低位反弹 行情分析及热点评论： 美伊谈判边打边谈，乙烯价高位致乙烯法企业亏损，成本线有效托底，电石法不同区域企业利润分化。供应：乙烯法开工率下降、减产明显，电石法开工高位但产量下滑，海内外供应均有收缩，今明两年无新增产能。需求：内需平淡，主要以刚需为主，区域分化明显；出口短期接单放量但价格难言乐观，长期受印度基建计划利好。库存：库存仍处高位，但去库态势延续，压力边际缓解，高库存与多重利好形成对冲。总结：短期供需弱平衡，价格区间运行；中长期供应格局稳定，需关注春检、原料及出口情况，警惕回调风险。重点关注：1、海内外政策，宏观数据及预期，2、出口情况（印度反倾销，国内出口退税），3、库存和上游开工等，4、原油、煤走势。地缘冲突影响消退，PVC期货价格已回归冲突前水平。 低位震荡 行情分析及热点评论： 地缘情绪消退后，作为能化领跌品种，跌破地缘起涨前。主要是供需由紧平衡转略宽松，出口冲高回落、内需偏弱、供应持续增加，价格重心下移。烧碱供应仍处高位、需求清淡，上游高库存压力持续。氧化铝减产已兑现，广西新投产项目对烧碱需求边际提振有限；山东大厂收货量回升但价持续下调，非铝刚需支撑弱，出口签单一般。后面来看液氯季节性走弱将抬升烧碱成本，无需深度看空，此外，4月氯碱企业检修略缓解供应压力。近月弱、远月有支撑，近月不抄底，07、09以回调偏多为主，等待近月止跌、夏季检修、出口好转信号。 ◆苯乙烯：震荡 偏强震荡 行情分析及热点评论： 苯乙烯-纯苯价差走缩，非一体化利润跌至同期低位，主力合约对现货呈小幅升水。供应端：开工率小幅下降，多套装置检修推迟，供应减量预期后移，未来供给仍有下降预期。需求端：EPS开工大幅回升，PS、ABS变动有限，下游以刚需补货为主；出口订单大幅增长，当前港口库存因船期未兑现而暂时累积，后续装船后库存有望下降。后市展望：整体震荡偏强，地缘冲突或影响海内外生产，出口需求形成支撑。风险因素：原油价格波动、装置意外波动、纯苯进口不及预期。 ◆聚烯烃：震荡 偏强震荡 行情分析及热点评论： 短期地缘局势混沌，供给减量对现货仍有支撑。1、供应端：炼厂开工低位，烯烃产量偏缩，PP开工创