原油周报：谈判现曙光，油价跳水

期货研究报告 2026年5月10日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：原油——看多 张秀峰商品研究员从业资格证号：F0289189投资咨询证号：Z0011152联系电话：057128132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 地缘：本周多重反转：美军护送商船过峡（空）→伊朗袭击阿联酋（多）→美伊接近协议报道（空）→美伊在海峡直接交火（多），四次大幅换边。特朗普的态度本周出现明显摇摆，周初对伊朗方案表示不满意，周末则改口“美伊进行了非常富有成效的对话，很有可能达成协议”。同时，伊朗内部博弈也在持续影响，外交部提交新方案代表谈判意愿，而革命卫队同步袭击美军驱逐舰与阿联酋则在传递截然相反的信号，伊朗政策分裂格局延续。 基本面：供应端，5月1日美国商业原油库存减少约230万桶，实物市场仍偏紧。美国原油产量小幅下降1.3万桶/日至1357.3万桶/日；钻机数回升3座至547座，为4月初以来最高，但同比仍少37台（−6%）。预测方面，EIA预计4月中东主要产油国停产规模将进一步扩至910万桶/日；IEA警告冲突已从全球供应中移除约1400万桶/日，并预计霍尔木兹重开后稳定出口恢复仍需约两个月；OPEC下调Q2日均需求至1.0507亿桶，减少约50万桶；IEA则将2026年全球需求预期从增长64万桶/日大幅下修至下降8万桶/日。需求端，高油价推升通胀，多国航空燃料告急，高利率与能源成本上升的双重压制已开始在实体经济层面显现。中东现货方面，沙特阿美将6月亚洲轻质原油官方售价从5月历史高点（对迪拜均价升水19.50美元）下调至15.50美元，降幅约4美元，现货需求有所降温。伊拉克巴士拉中质原油向部分买家提供最高33.4美元/桶的折扣，以吸引船只冒险入波斯湾提货。 王诗朦从业资格号：F03121031联系电话：057128132619邮箱：wangshimeng@cindasc.com 技术面与资金：WTI本周冲高-急跌-反弹，周五收盘95.08美元，已跌破100美元整数关口，下方关键支撑位参考88—90美元；若和谈继续推进，前期低点84—85美元或成再测目标。当前期货曲线呈现明显的近月贴水，市场对供应恢复后远期宽松的预期正在逐步定价。 下周展望：预计下周油价仍将高度依赖外交与军事事件，核心波动区间参考85—105美元/桶，方向极度不确定。白宫表示“接近达成谅解备忘录”，若协议框架落地确认，油价将面临进一步大幅下行压力，战争溢价或继续大规模退出；若谈判再度破裂或伊朗扩大对阿联酋/美军的军事行动，供应端担忧将迅速重新主导，油价反弹可期。 重点关注：1.备忘录谈判实质进展；2.霍尔木兹海峡通行状况；3.伊朗对阿联酋及美军后续军事动作；4.原油去库速度与成品油供应紧张程度；5.海湾产油国产量恢复时间。 信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦1920楼邮编：311200 目录 一、原油价格....................................................................................................................................5二、原油供需板块............................................................................................................................81、原油需求：...............................................................................错误！未定义书签。2、原油进出口：............................................................................................................11三、库存..........................................................................................................................................12四、经济数据..................................................................................................................................14五、持仓数据..................................................................................................................................14 图目录 图表1：BrentWTI价差（美元/桶）......................................................................................5图表2：BrentOman价差（美元/桶）...................................................................................5图表3：SCBrent价差（美元/桶）........................................................................................5图表4：SCOman价差（美元/桶）.......................................................................................5图表5：汽柴煤油裂差............................................................................................................6图表6：跨区域价差...............................................................................................................6图表7：WTI远期曲线（美元/桶)...........................................................................................6图表8：WTI月间价差（美元/桶)...........................................................................................6图表9：Brent远期曲线（美元/桶)........................................................................................7图表10：Brent月间价差（美元/桶)......................................................................................7图表11：SC远期曲线（元/桶)..............................................................................................7图表12：SC原油月间价差（元/桶).......................................................................................7图表13：Brent原油首行期价与月间价差（美元/桶).............................................................7图表14：美国当周钻机数量..................................................................................................7图表15：美原油产量以及钻机与活跃车队数.........................................................................7图表16：美国原油产量与活跃石油钻机数.............................................................................8图表17：OPEC+成员国产量（千桶/天）..............................................................................8图表18：美成品油产量（千桶/日）.......................................................................................8图表19：OECD石油消费量（千桶/日）...............................................................................9图表20：OPEC成员国产量（千桶/天）...............................................................................9图表21：OPEC成员国产量（千桶/天）...............................................................................9图表22：美国:炼油厂:开工率..............................................................................................10图表23：炼油厂开工率:山东地炼(常减压装置)....................................................................10图表24：美国:炼油厂:用于精炼的净原油投入量...................................................................9图表25：产能利用率:成品油:主营炼厂:中国.........................................................................9图表26：中美汽车销量........................................................................................................10图表27：中美执行航班数量................................................................................................10图表28