核心观点
上周海运费大幅上涨，成本推动铁矿石价格反弹。基本面视角下，铁水产量仍有走高驱动，但矿石去库斜率放缓，结构性亮点推动矿价来到相对高位。建议通过卖出09合约840左右的看涨期权进行做空表达，更具安全边际。
供给分析
- 全球发运：四大矿回归正常发运，高价格刺激非主流发运维持高位，全球发运量继续放量。
- 四大矿发运：四大矿山发运回归正常，非主流矿山发运维持高位。
- 国产矿：国产矿复产，产量回升，内矿日均产量和矿山铁精粉日均产量均呈上升趋势。
需求分析
- 铁水产量：参考钢厂检修数据，未来两周铁水产量小幅回落，但钢厂利润扩张，两周后钢厂仍有复产驱动。
- 疏港量：45港口疏港量季节性波动，铁矿港口现货成交和远期成交均保持一定水平。
- 品种差：高中品矿价差、中品矿价差和中低品矿价差均呈现一定波动，块矿与粉矿价差相对稳定。
- 废钢性价比：废钢性价比低于铁水，钢厂使用铁水意愿较高。
库存分析
- 港口库存：需求高位，钢厂维持低库存，港口库存持平。
- 分种类库存：粗粉、块矿、精粉、球团和澳洲矿、巴西矿等不同种类库存均呈现季节性波动。
成本分析
- 海运费：海运费连续走高，支撑矿价反弹，BCI、BDI和西澳-青岛、图巴朗-青岛等海运费均呈上升趋势。
研究结论
综合考虑供给、需求和库存等因素，铁矿石价格短期内仍有上涨空间，但需关注铁水产量回落后钢厂利润变化和港口库存波动情况。
