“五一”消费楼市均回暖，中东地缘博弈延续

摘要 西 南证券研究院 国内：“五一”消费楼市同步改善，设备更新加速智能化转型。今年“五一”期间，多地通过优化限购政策、加大公积金信贷支持力度、落实购房置换补贴等举措，有效提振了市场交易活跃度；出行和观影方面，5月1日至5日，全社会跨区域人员流动量达15.17亿人次，同比增长3.49%。五一档电影总票房7.54亿元，同比小幅上行0.94%，平均票价36.4元，同比回落7.95%。假期人员出行保持较高活力，电影市场表现相对平淡；消费领域，假期相关行业销售收入同比增长14.3%，居民对情绪消费、体验式消费的需求热度持续提升；4月30日，《关于扩大科技创新和技术改造贷款投放进一步支持设备更新的通知》正式印发，叠加近期下达的第二批915亿元设备更新项目清单，形成资金扶持与金融配套联动发力、协同推进的良好格局。 相 关研究 1.新动能产业淡季不弱，地缘扰动下外需现支撑——2026年4月PMI数据点评(2026-04-30) 2.国内企业利润持续改善，海外央行趋于审慎(2026-04-30)3.调控重心升级，精准发力提质——关于中共中央政治局会议经济形势分析的解读(2026-04-29)4.做好国内降碳工作，欧美制造业景气向上(2026-04-26)5.便利国内跨境投融资，美伊谈判陷入僵局(2026-04-17)6.“十五五”开局向好，内部结构分化——2026年3月经济数据点评(2026-04-17)7.一季度贸易韧性强，3月进、出口走势分化——2026年3月贸易数据点评(2026-04-15)8.人民币贷款同比少增，M1增速季节性回落——2026年3月社融数据点评(2026-04-14)9.政策性金融的“多渠引水”之道——股债工具联动下的投资聚焦(2026-04-13)10.食品项拖累CPI同比涨幅，PPI同比41个月后首次转正——2026年3月通胀数据点评(2026-04-13) 海外：地缘冲突仍存变数，美国就业数据超预期。当地时间5月6日，美方称与伊朗的磋商已临近收尾，但7日双方再度爆发军事冲突，霍尔木兹海峡地缘风险依旧处于高位；5日，美国供应管理协会数据显示，美国4月ISM非制造业指数由54.0回落至53.6，在美国经济弱增长叠加高通胀的格局下，美联储短期内大概率维持观望态势；6日美国ADP数据显示，4月ADP就业人数新增10.9万人，低于预期，就业增长主要由服务业支撑，制造业拉动作用相对有限；自5月4日起，多位欧央行官员接连释放偏鹰派表态，市场对欧央行6月加息的预期显著升温，目前市场已基本定价6月加息25个基点，此次加息更偏向防范通胀预期失控的保险式操作，并非新一轮持续紧缩周期的开端。 高频数据：上游：本周布伦特原油现货均价周环比下降7.84%、铁矿石、阴极铜均价周环比相比节前（4月27-30日）上升3.47%、0.86%；中游：相比节前，本周螺纹钢、动力煤均价周环比上升1.98%、3.10%、水泥均价周环比下降0.70%；下游：房地产销售周环比下降55.39%，4月第四周乘用车日均零售销量同比下降21%；物价：相比节前，本周蔬菜均价周环比下降1.04%，猪肉均价周环比上升0.07%。新兴产业中，上游：国产多晶硅价格周环比上升0.10%，六氟磷酸锂、碳酸锂均价周环比相比节前上升1.40%、8.70%；中游：DXI指数相比节前下降0.33%，国际散货船价综合指数周环比上升2.44%；下游：3月新能源汽车销量同比上升1.24%，智能设备、平板电脑销量同比下降20.08%、18.11%。 下周重点关注：中国4月CPI、PPI同比（周一）；美国4月CPI同比、欧元区5月ZEW经济景气指数（周二）；美国4月PPI同比、政府预算，欧元区3月工业产出、一季度GDP同比，法国4月CPI同比（周三）；美国4月零售销售环比、进出口价格指数同比（周四）；中国一季度经常帐初值（待定），日本4月国内企业商品物价指数同比，美国5月纽约联储制造业指数（周五）。 风险提示：国内经济增速不及预期、消费复苏偏弱风险，海外地缘扰动风险。 目录 1一周大事记.....................................................................................................................................................................................................11.1国内：“五一”消费楼市同步改善，设备更新加速智能化转型..........................................................................................11.2海外：地缘冲突仍存变数，美国就业数据超预期.....................................................................................................................32国内高频数据................................................................................................................................................................................................53下周重点关注..............................................................................................................................................................................................104风险提示.......................................................................................................................................................................................................10 1一周大事记 1.1国内：“五一”消费楼市同步改善，设备更新加速智能化转型 （1）政策托底假期楼市回暖，地产步入调整上行期 今年“五一”假期，我国房地产市场在政策引导下进入了存量优化与预期修复的阶段。在4月28日政治局会议明确提出“因城施策”与“去库存”的指导方针后，一线及核心二线城市迅速跟进，通过调整限购范围、优化公积金信贷支持以及落实置换补贴等手段，有效激活了市场交易环节。 点评：从政策层面看，深圳、广州、武汉及天津等核心城市密集出台稳楼市举措，涵盖取消限购、提升公积金贷款额度、落实置换购房补贴等手段。这一轮政策调整体现出宏观导向的显著转变，即从侧重风险防控，转向注重稳定市场预期与促进合理购房需求的释放。受政策支持，假期期间重点城市楼市活跃度明显提升，二手房市场表现尤为突出。中原地产数据显示，一线城市二手房成交量同比上涨40%，二线城市上涨接近20%。同时，热点城市4月的网签数据与“五一”期间的回暖形成了有力印证。4月份，北京二手住宅网签量达17893套，同比上涨约15%；上海二手房（含商业）网签量累计达28742套，创下近十年来4月单月成交最高值；深圳一二手住宅总网签量达到9044套，环比上涨15%。但需注意，本轮回暖仍具备明显的结构性特征。一方面，成交修复高度集中于一线城市及人口基础扎实的核心二线城市，多数三四线城市仍面临库存压力大、需求恢复慢的问题。另一方面，交易结构仍以二手房和中低总价产品为主，新房市场整体改善相对有限，居民购房行为依然偏谨慎。综合来看，2026年“五一”楼市的表现可视为政策托底下的阶段性回暖。市场的持续性回升仍取决于后续政策的落实力度、居民收入预期的修复进度，以及房地产供需关系的深度调整 。 （2）下沉市场提质假期出行，电影市场景气偏弱 出行方面，5月1-5日，据交通运输部数据，全社会跨区域人员流动量15.17亿人次，同比（去年五一）增长3.49%。观影方面，据猫眼数据，截至5月5日晚上九点，今年五一档总票房为7.54亿元，同比上升0.94%，平均票价为36.4元，同比下降7.95%，但观影人次同比上升9.75%。 点评：分出行类型看，铁路和公路的客运量分别为10.63亿和13.91亿人次，同比增长4.6%和3.51%，而水路和民航客运量分别下降1.37%和5.47%，反映出消费者在假期选择上更趋务实，向“省内游”、“周边游”集中。本次长假出行呈现三大特征：一是“反向旅游”升温。县域目的地旅行产品预订热度同比上涨128%，增速超过省会城市，下沉市场加速崛起；二是旅游需求从观光转向深度体验和休闲度假。美团数据显示，假期期间融入本地特色的小团游订单量同比增长27%，5日定制小团游增速达62%，表明消费者愿意为独特的本地体验和高品质服务支付溢价；三是演出市场成为强力拉动。中国演出行业协会测算，假期期间全国营业性演出票房收入20.84亿元，同比增长37.17%，反映情绪消费与精神文化体验已成为拉动异地消费的新引擎。观影方面，假期共有10余部影片上映，覆盖悬疑、动作、职场喜剧、动画等类型。票房排名前三的为《消失的人》、《寒战1994》与《穿普拉达的女王2》。但在片方结算票价下调，叠加全国多地推出电影消费券带动下，观影人次提升较多，整体票房仅略高于去年，呈现出“以价换量”但未能完全对冲市场压力的局面。 （3）深挖消费情绪价值，场景升级赋能假期市场 5月6日，税务总局发布的增值税发票数据显示，今年“五一”假期消费市场展现出强劲活力，消费相关行业销售收入同比增长14.3%。同日，央行发布数据显示，“五一”假期支付交易持续增长，5月1日至5日，银联、网联共处理支付交易289.37亿笔，金额7.85万亿元，较去年“五一”假期分别增长23.45%和2.74%，反映了假期期间消费潜力的有效释放。 点评：从消费数据看，服务消费增长显著高于整体水平，其中旅游游览和娱乐服务销售收入同比增长21.2%，显示出消费者向体验式、休闲式旅游付费的意愿增强；文化服务与体育服务分别实现42.3%和44.1%的超高速增长，尤其是文艺表演（41.7%）和体育健身服务（50.2%）表现亮眼，表明消费者对精神文化生活和健康管理的重视程度提升；居民家庭服务同比增长14.2%，其中洗染服务增长38.1%、居民宠物服务增长49.5%，反映出消费者在满足基本需求后，更加注重生活便利性与“悦己式”消费；餐饮消费整体增长31.4%，其中小吃服务（41.6%）和酒吧茶馆服务（51.5%）增速领先，体现了夜间经济与休闲餐饮的蓬勃发展趋势；综合零售在线下消费场景优化的带动下增长12.4%，其中超市等线下零售增长15.6%，结合化妆品（55.8%）、金银珠宝（28.8%）及工艺美术品（57.4%）的高增长数据，显示出消费者对高品质、个性化商品的追求愈发明显。央行发布的支付数据与消费数据相互印证：支付笔数的增速远超金额增速，说明消费者的支出更加碎片化，假期活动由过去单一的大宗购物或长途旅游，转变为由多次、多点组成的“体验式生活”；支付金额的增幅相对温和，揭示了消费内部的结构变化，即消费者并非单纯地增加了总体预算，而是将支出从传统的大宗消费转向了服务型消费。总的来看，五一假期消费市场的亮眼表现，有望对5月社会消费品零售总额数据形成有力支撑。 （4）强化财金联动支撑，加速产业设备智能化转型 4月3