中国CRO/CDMO：2026年持续增长势头

核心观点： 中国 CRO/CDMO 行业在 2023-2024 年的放缓后，于 2025 年实现了强劲复苏，并预计这一增长势头将持续至 2026 年。

关键数据：

• 2025 年中国创新药融资同比增长 5%，而海外创新药融资在 2025 年 4 月同比增长 167%。
• 2025 年中国 CRO/CDMO 业务量同比增长 51%-70%，2026 年第一季度延续了这一增长势头。
• 2025 年中国 IND 申报数量同比增长 7%，而美国 FDA IND 收到数量同比增长 8%。
• 2025 年全球创新药进入临床阶段数量同比增长 5%，中国创新药进入临床阶段数量同比增长 6%。
• 2025 年中国小分子 III 期项目数量同比增长 80%，商业项目数量同比增长 70%。
• 2025 年中国 CDMO 公司 TIDES 业务同比增长近三倍，订单增长也达到两位数。

研究结论：

• 有利因素： 融资环境改善、研发活动复苏（尤其是新疗法领域）、强劲的业务积压增长、临床 CRO 定价稳定、后期和商业项目增加以及 TIDES 业务持续强劲。
• 行业复苏将持续至 2026 年： 不同发展阶段的中国 CRO/CDMO 公司都将受益于有利的融资环境下的研发需求复苏、业务积压的稳健增长、临床 CRO 定价稳定、后期和商业项目增加以及 TIDES 业务持续强劲。
• 投资建议： 德意志银行看好华大基因和药明康德，认为两家公司估值合理，且受益于行业复苏。