2025年报点评2025年归母净利润同减28.7%，抢占低空经济新赛道

2025年归母净利润同减28.7%，抢占低空经济新赛道 设计总院2025年报点评 本报告导读： 2025年归母净利润同减28.7%，2025年新签合同同减21.8%，低空经济业务新签同增76.0%。抢占低空经济新赛道，推进数字成果产业化。 投资要点： 2025年归母净利润同减28.7%，2026年一季度归母净利润同减76.7%。(1)2025年 总 营 收25.2亿 元 同 减28.6%(Q1-Q4同 比-39.5/9.5/-24.7/-46.7%)，归母净利润3.7亿元同减28.7%(Q1-Q4同比-23.8/-24.7/-19.9/-37.6%)， 扣 非 归 母净 利润3.5亿 元同 减30.7%。(2)2025年毛利率38.5%(+5.0pct)，费用率18.6%(+4.8 pct)，归母净利率14.5%(-0.04pct)，加权ROE9.5%(-4.9pct)，资产负债率43.6%(-1.6pct)。(3)2025年经营现金流净流入3.9亿元(2024年同期净流出1.5亿元)。Q1-Q4为-3.0/0.7/0.3/5.9亿元(2024年为-5.4/1.0/-0.5/3.5亿元)。(4)应收账款17.7亿元同增23.2%,减值损失合计0.7亿元(2024年同期1.2亿元)。(5)2026年一季度总营收3.5亿元同减29.8%，归母净利润0.2亿元同减76.7%。 2025年新签合同同减21.8%，低空经济业务新签同增76.0%。(1)2025年新签合同额27.0亿元同减21.8%。在手订单71.1亿元同减8.6%。(2)省内市场新签23.0亿元同减21.3%；省外市场新签4.0亿元同减24.5%。(3)勘察设计类业务新签20.3亿元同增14.4%；工程管理类业务新签2.1亿元同减1.9%；工程总承包类业务新签4.6亿元同减68.4%。(4)运维产业链新签6.2亿元同增5.6%，数字及智慧类业务新签3.0亿元同增4.6%，低空经济业务新签0.2亿元同增76.0%。 抢占低空经济新赛道，推进数字成果产业化。(1)2025年度预案分红比例30.7%(2024年为30.6%)，当前股息率2.6%(2026年4月30日收盘价)。(2)2025年公司技术创新与资质建设取得重大突破，成功取得民用无人驾驶航空器运营合格证，推动“皖智巡”无人机巡检平台研发。(3)公司积极推进数字化转型，一方面推动传统业务向智能园区、新能源、新基建等相关领域横向拓展，向交旅融合、交能融合纵向延伸；另一方面拓展智慧园区、智能建造、智慧运营、数字化规划咨询及业务平台开发等数智新业务。风险提示：宏观政策超预期紧缩，基建投资低于预期等。 2025Q1~Q3归母净利润同降23.1%，积极推进人工智能应用与建设2026.01.05Q4利润大幅增长，拓展AI与低空经济2025.04.22 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号