三驾马车共同驱动，持续高质量发展

投资评级：买入（维持） 主要观点： 事件 报告日期：2026-04-30 2026年4月30日，TCL科技公告2026年一季度报告，公司1Q26单季度营业收入434.78亿元，同比增长8.37%，单季度归母净利润15.56亿元，同比增长53.71%，单季度扣非归母净利润11.55亿元，同比增长20.59%。 收盘价（元）4.32近12个月最高/最低（元）5.23/4.04总股本（百万股）20,801流通股本（百万股）19,132流通股比例（%）91.98总市值（亿元）899流通市值（亿元）827 三驾马车共同驱动，持续高质量发展 半导体显示业务，1Q26全球LCD面板行业供需格局显著改善，行业健康度整体提升，正迈入良性发展轨道。需求侧，在FIFA世界杯备货、中国“以旧换新”政策延续等因素支撑下，市场需求保持坚挺。本季度，电视面板价格普遍上涨，显示器、笔记本面板价格保持平稳，而手机终端在品牌第二轮涨价后，需求存在阶段性下滑风险。供给侧，行业坚持按需生产、精准控产，有效匹配市场节奏，维持供需动态平衡，为行业稳健运行与可持续发展奠定坚实基础。TCL华星凭借均衡业务布局实现稳健增长。一季度实现营业收入251.8亿元，净利润18.5亿元，归属TCL科技股东净利润15.6亿元。 在各个显示尺寸产品方面：大尺寸显示领域，综合竞争力与盈利能力稳居全球领先，行业领先地位持续稳固。中尺寸显示领域，业务保持快速发展，市场份额与核心竞争力同步提升。其中，MNT全球市场排名保持第二，市场份额较2025年提升3%；电竞显示器全球市场排名稳居第一；笔电面板全球市场排名提升至第四，LTPS车载面板出货面积全球排名跃升到第一，实现跨越式突破。小尺寸显示领域，公司聚焦中高端市场，产品竞争力持续提升。专显业务通过并购与战略合作，产业布局进一步完善。在前沿技术布局上，印刷OLED与MLED两大战略赛道产业化进程稳步提速。 分析师：李美贤执业证书号：S0010524020002邮箱：limeixian@hazq.com 分析师：刘志来执业证书号：S0010523120005邮箱：liuzhilai@hazq.com 新能源光伏业务，公司光伏电池及组件业务坚持内涵增长和外延收购双向发展，持续提升业务能力。2026年一季度，公司组件出货实现2.9GW，同比增长超50%；公司陆续入围、中标央企集采项目，央国企业务领域取得一定突破。同时，公司积极把握周期底部机遇，通过外延并购，推动公司产业链的纵向延伸和横向拓展，快速补齐业务短板。 半导体材料业务，公司积极把握重要的产业转型机遇，坚持全球领先的战略目标，稳固功率产品竞争优势，提升高价值产品的竞争基础，同步积极拓展海外业务，构建差异化竞争力。2026年一季度，半导体材料业务产销规模持续提升，实现营业收入14.4亿元，同比增长8.5%，各项经营工作稳健推进。 相关报告 1.核心业务多点突破，新兴领域全面开花2025-10-312.聚焦三大核心业务，强化经营韧性2025-09-013.面板盈利持续改善，期待光伏业务回暖2025-05-01 投资建议 我们预计公司2026-2028年归母净利润为72.1、100.6、124.5亿元（前次报告预测2026-2027年净利润为90.7、120.4亿元），对应EPS为0.35、0.48、0.60元/股。对应2026年4月29日股价的PE为12.5、 8.9、7.2倍，维持公司“买入”评级。 风险提示 面板价格大幅波动、市场竞争加剧、光伏业务修复不及预期、地缘政治影响超预期。 财务报表与盈利预测 分析师与研究助理简介 分析师：李美贤，华安证券AI&电子行业首席分析师。中国人民大学硕士，2024年1月加入华安证券，曾任职于东兴证券，6年电子、通信及AI行业研究经验。 分析师：刘志来，华安证券电子分析师。2020-2021年曾任职于信达证券，2023年加入华安证券。5年电子行业研究经验，兼具买卖方视角。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。