中谷物流机构调研纪要

中谷物流2025年营收106.17亿元（同比-5.7%），归母净利润20.01亿元（同比+9.03%），呈现“增利不增收”现象。董事长解释称，部分船舶由自营转为期租（外贸运营），期租收入减少但利润增加，导致收入下降利润上升。未来将关注外部环境变化调整资产布局，并推进外贸航线建设。

公司2025年自有运力占比74.83%，但资产负债率升至57.92%。管理层表示，2026年上半年将启动新一轮造船计划，增加资本开支，同时会适时采用合作运营、融资租赁等轻资产模式降低负债风险。为应对行业周期波动，公司将调整资产布局并加快信息化建设。

2025年财务费用同比激增726.65%至1.5亿元，主要因人民币升值导致汇兑损失。公司已通过结汇等方式降低影响。

毛利率提升至23.54%（+8.39pct），主要得益于期租业务占比提升及内贸降本增效。同期销售/管理/研发费用均同比增长（财务费用最高），公司解释称费用增长是面向未来的必要投入，会评估费用增长情况以平衡投入产出。

股东户数增加33.7%至3.65万户，户均持股市值从83.73万元降至57.74万元。公司认为市场变化原因复杂，将持续通过投资者开放日、反向路演、ESG报告等方式与投资者沟通，提升中小股东信心。