中国核电机构调研纪要

调研日期: 2026-04-30 中国核能电力股份有限公司是中国核工业集团有限公司控股的上市公司,总部位于北京。公司由七大自然风光发电的在运、在建核电基地以及新能源项目组成,并持有控股子公司26家、合营公司1家、参股公司11家、总资产约为3,900亿元、市值超过1200亿元、员工总数约为16,000人。截至2022年2月28日,公司拥有在役核电机组数达到24台,在建核电机组6台,累计发电量超过1.2万亿千瓦时,安全运行累计超过210多堆年。2021年上半年归母净利润为44.74亿元,同比增长46.23%,全年累计商运发电量为1,826.37亿千瓦时,同比增长18.61%,其中核能发电1,731.23亿千瓦时。公司的经营范围包括发电业务、输电业务、供(配)电业务、供电业务、通用设备修理、智能输配电及控制设备销售、输配电及控制设备制造、技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广、输配电项目投资、投资管理。 公司主要情况介绍: 2025年,公司圆满完成年度生产经营目标,经济效益总体平稳;核电运行业绩继续保持领先,22台机组WANO综合指数满分,机组平均利用小时数首次突破8,000小时;在建机组按既定目标稳步推进,核能厂址核准纳规全面推进;新能源新增装机超400万千瓦,发电量再创历史新高;战略新兴产业加速布局,全国首个同位素生产技术品牌“和福一号”正式发布,钙钛矿太阳能电池技术指标达到行业领先。2025年,公司全力以赴稳增长,推动全年经济指标增速势头稳中向好:全年实现营业收入820.75亿元,同比增长6.22%,实现归母净利润93.04亿元,同比增长6.00%。 其中核电实现营业收入671.07亿元,同比增长4.02%,归母净利润89.58亿元,同比增长18.53%。主要原因是上网电量上升、增值税返还增加及所得税费减少等。 新能源实现营业收入149.68亿元,同比增长17.30%;归母净利润3.46亿元,同比下降71.60%。主要原因是新能源行业面临电价下行与消纳困难的双重压力,新机组投产导致折旧费用增加,所得税优惠减少、资产减值增加,归母比例下降等多重因素导致。 2026年一季度,公司实现营业收入189.25亿元,同比下降6.65%,归母净利润20.64亿元,同比下降34.19%。主要是由于核电大修同比增多,上网电量减少,核电及新能源市场化电价下降等原因导致。 未来,公司将进一步推动集约化、标准化、数智化改革,系统提升公司经营与治理效能,做好工程建设、核燃料及生产运行成本管控,逐年优化减少外委比例,全面驱动提质增效,持续释放企业价值创造能力。 公司一直高度重视股东回报。公司首次回购计划已于4月27日截止,累计完成回购股份5,401股,占公司总股数的0.26%,回购金额约4.83亿元,完成回购计划上限的96.75%。2025年度,公司计划实施现金分红每股0.16元,叠加2025年度中期分红, 全年分红总金额预计超过36亿元,分红比例预计超过39%。未来,公司将持续通过股份回购、现金分红等多种方式,切实增强投资者回报。 问答环节: 1、公司在一季度进行了几次大修?截至4月30日已经完成了几次大修?是日常大修还是5年10年大修?第2季度计划安排几次大修 ? 答:公司一季度开展了7个大修,截至4月30日已完成5个大修(其中2个10年大修,1个5年大修,2个日常大修);公司计划5月起陆续启动其他3个机组大修。 除首次大修外,公司根据核电机组核燃料循环次数不同,主要分为日常大修、5年大修(5次燃料循环)与10年大修(10次燃料循环),大修时间分别约为30天、45天与60天。 2、公司过去几年分红比例均保持在35%以上,2026年在分红方面的考虑,是更倾向于维持35%以上的比例,还是尽可能维持绝对金额的相对稳定? 答:公司2025年度分红比例约39%,总额超36亿元。2026年度的分红方案将根据全年利润情况确定。公司高层高度重视投资者回报,尽管面临较大的投资压力和资本金需求,也会尽可能保持分红总额的相对稳定。 3、公司投资控股的田湾7号和海南小堆预计今年几月投产,当前进度如何? 答:海南小堆目前处于调试阶段,冷试已于去年完成,预计今年下半年投入商业运行。田湾7号机组也计划在今年下半年投产。2026年预计有三台新机组投产:漳州2号机组已于年初投产,田湾7号和小堆均在下半年投产。 4、公司新能源机制电价的结算是否已落实到位? 答:2026年一季度,新能源机制电量约为36.9亿度,占比约36%,对应的电量已按电网结算情况全部落实,机制电价部分实行“新能源可持续发展差价结算”,即对市场结算均价低于机制电价的部分进行场外差价补偿,目前差价补偿已全部到位。 5、公司对今年核电新项目审批进度有何更新预期?未来在海上风电方面是否还会继续推进? 答:核电审批方面,公司已上报4台具备核准条件的机组,具体核准时间以国家发布为准,公司会按监管要求及时披露相关信息。海上风电是公司重点推进方向,后续主要通过竞标获取具体指标。 6、公司2025年财务费用压降明显,对2026年财务费用的展望如何? 答:公司通过存量贷款置换、多渠道融资和利率优化,实现了财务费用逐年显著下降。目前存量贷款已基本置换一遍。后续将继续落实措施进一步压降财务费用。 7、公司上一批股份回购已执行完毕,后续是否还有回购计划? 答:公司第一批股份回购(约5亿元)已圆满完成。后续,公司将继续探索,争取将回购机制常态化,并根据市场情况和公司资金状况,适时开展回购工作。 8、请问公司在核能多用途应用方面的收益如何?前景又如何? 答:核能技术的多用途利用是公司未来重点开拓的新领域,除供汽供暖之外,核能在海水淡化、制氢、核动力船舶、同位素生产、园区综合智慧能源服务等方面均发挥重要作用。核能已经从单一的发电向综合能源供给方向发展,公司将核能多用途利用产业作为公司利润增长的第二曲线积极培育,目前已初见成效,相信安全清洁高效的先进核能技术将在不远的未来得到更广泛应用。 9、公司2026年一季度发电量下降,二季度仍有大修,全年发电目标能否维持? 答:公司在制定全年发电计划的时候,已将大修安排考虑在内。 10、请问公司新能源板块会不会转入亏损? 答:当前新能源产业普遍呈现出增量不增收、量价齐跌、盈利空间大幅收窄的情况。受2026年新能源产业相关政策波动及影响逐步显现的影响,公司一季度业绩较去年同期存在一定的下降。目前,公司正在通过同业同类对标找差距,持续在主要可控成本领域深入开展提质增效挖潜工作,从生产营销、财务成本与资产盘活、日常经营管理降本等领域制定2026年提质增效工作方案,并有序推进各项举措落地,确保新能源全年业务经营基本盘稳定。 11、核电作为零碳稳定基荷电源,预计什么时间能享受容量补贴政策? 答:国家能源主管部门正在研究制定核电电价政策,具体政策以官方发布为准。 12、铀价格有机构长期预测到200美元,公司如何控制成本? 答:公司燃料成本自上市以来维持在营业成本的20%左右,长期保持稳定。公司目前采用的是采购天然铀再委托加工燃料组件的方式。 通过十年期框架协议一揽子合约来计划安排的,以保证燃料稳定、安全的供应,维持成本基本稳定,现货价格的波动对公司燃料成本影响较小。公司控股股东中核集团拥有国内唯一的核燃料制造能力,有利于本公司核电机组安全稳定运行的长期保障。 13、对于上网电价的长期趋势,公司是怎么判断的?随着电价市场化的推进,核电的综合上网电价会不会持续下滑?答:国家电力体制改革以来,各地电力市场形势、政策迎来深刻变革,受电力市场政策、市场供需情况等因素影响,各类电源市场电价都会受到影响,核电市场化电价也不例外。2022至2024年,电力市场价格保持高位,核电市场电价也一直坚挺。2025年以来,电力现货市场建设进一步加速、各地现货市场陆续转入正式运行或连续结算试运行,受一次能源价格下降、新能源装机快速扩张等因素影响,电力市场价格低迷,核电市场化电价也有所承压。 对于2026年电价走势,国家能源主管部门正在研究制定核电电价政策,具体政策以官方发布为准。同时,公司将通过优化交易结构、提升人员能力、保障机组发电等方式,稳定发电收益。 14、核电作为零碳基荷电源,后续纳入绿证、CCER、零碳电价溢价的政策落地时间预期是怎样的? 答:核电作为实现我国“双碳”目标的重要清洁能源,对推动清洁、绿色用能具有重要意义。公司正密切关注全国绿证、CCER、零碳电价溢价相关政策进展,寻求并加强与能源、环境、气候等领域专家团队密切交流的机会,开展方法学研究,为核能行业企业开展减排项目提供参考和支撑,积极推动核电相关政策落地。 15、关于核电机制电价政策公司预计何时落地? 答:公司持续关注国家能源主管部门关于核电电价政策的制定与调整,具体政策以官方发布为准。核电电价机制改革是电力市场化改革的重要组成部分,公司正在积极参与行业政策研究,结合核电基荷电源特性和绿色低碳价值,提出政策建议,推动公司机组所在省份电价政策优化,如有进展将严格按照监管要求履行信息披露义务。 16、随着华能和国电投取得核电牌照,未来中核的核电新核准项目占比会下降吗? 答:公司始终本着合作共赢的原则,积极与各大集团共同合作开发和促进核电产业的安全有序发展,华能等集团加入核电领域,有利于核电管理水平和安全水平的提升,核电事业要积极有序发展,各方通过相互合作实现优势互补。