能源日报

王盈敏中级分析师F3066912 Z0016785 原油沥青燃料油低硫燃料油☆☆☆ 李海群中级分析师F03107558 Z0021515 010-58747784gtaxinstitute@essence. com. cn 【原油】油价自此前高位大幅回撤后弱势震荡。当地时间5月7日，一名美国高级官员表示，美军刚刚对伊朗的格什姆港和阿巴斯港实施打击；随后特朗普在电话采访中称停火依然有效。另有报道称，美国正考虑最早于本周重启护航行动。然而，伊朗方面表示，美军对伊朗船只的打击违反了停火协议。OPEC+中的7国决定6月增产18.8万桶/日。自美伊开战以来，中东地区油田因遭袭停产及预防性停产，累计原油产量削减已超过千万桶/日。美伊之间脆弱的信任关系及双方诉求的严重分歧，使得海峡航运恢复畅通的关键难点迟迟无法解除，石油供应的恢复亦需更多时间。油价虽有大幅回撤，但并未跌破4月17日停火消息利空影响下的前低。美伊局势反复，油价双向波动风险较大。 【沥青】原油大幅回撤，BU跟跌幅度有限，符合我们此前关于BU相对具备抗跌性的预测，BU裂解走强。4月沥青供应已处低位，5月炼厂排产进一步下滑。样本炼厂出货量同比降幅扩大，山东地区炼厂库存挺价惜售，厂库有所累积。西南，华南，华东需求好转带动社会库存消耗，整体商业库存水平仍偏低。短期供需双弱，但低供应、低库存对价格支撑作用明显。 盘大幅抬升。不过，尽管双方反复拉锯，停火谈判仍在推进，部分地缘溢价已被挤出。当前原油系的核心焦点依旧是霍尔木兹海峡通行受阻所引发的波斯湾供应缺口。若海峡真正恢复通航，积压船货得以释放，供应压力将大幅缓解，市场恐慌情绪降温，燃料油或跟随原油面临持续的下行压力。但预计谈判过程中仍将有博奔，盘面或将随地缘消息反复波动，且初期通航将以驶离波斯湾的船只为主，即便按中性估计每日有40艘油轮离港，全部疏散仍需8至12天，而驶入波斯湾的船只需等待保费回落及离港顺畅后方可恢复，此外战争期间部分炼厂主动降负或遭攻击，实际供应能力的修复需要一定时间。而能源安全焦虑可能推动各国加紧补库，叠加传统季节性旺季，预计供应偏紧的局面仍将维持一段时间，高硫裂解价差底部存在支撑。低硫方面，一旦海峡恢复通行，科威特的低硫资源将陆续回归市场，低硫价格也将承受压力，但考虑到夏季汽油消费旺季临近，且供应恢复呈渐进特征，近月低硫裂解价差下方仍有支撑。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。