白糖周报

证监许可【2011】1288号 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 白糖期货一周简评 外盘方面:本周ICE原糖期价冲高后有所回落。2026/27榨季UNICA的首份双周报告整体偏利多，ATR与甘蔗压榨量反映出目前巴西主 产区糖料作物的生长与压榨情况良好，但实际产糖量同比偏低体现出巴西榨季初期的制糖比更倾向于乙醇而非白糖。首周32.93%的制糖比即便不和表现极好的2025/26榨季相比，也处在历史同期偏低水平。但要注意，在近期原糖期价连续拉涨过后，原糖价格已升水乙醇折糖价，从利润主导的角度考虑，若这一趋势长期保持，不排除后续制糖比出现明显回升的可能。考虑当下只是开榨初期，数据基数偏小难以对后市行情起到定性作用。单以现在的情况推论，我们认为近期原糖突破前高且一路高歌猛进的概率极其有限，除去原油这一不稳定因素外，真正决定后续行情的锚点应当还是在巴西甘蔗的实际入榨量，若后续原料供应无明显减量，原糖上方空间或依旧狭窄。 内盘方面：节后内盘受原糖影响有一定补涨，但实际二者关联程度有限，郑糖整体走势仍较纠结，盘面上方压力仍存。当前郑糖整 体的运行逻辑依然未变，“弱现实+强预期”的博弈环境，叠加“政策兜底”和“产业套保”的触发预期，多空双方均缺乏单边冲顶破底的持续助力。只是从技术指标观察和在厄尔尼诺这一“潜在炸弹”的影响下，近期郑糖的天平略向多方倾斜。 操作建议：SR609合约低位多单持有观望，关注5330-5540活动区间。 风险提示：天气异动；地缘冲突；进出口政策；巴西制糖比。 海内外糖市消息速递 1.据巴西对外贸易秘书处（Secex）数据，巴西4月出口糖和糖蜜118.46万吨，日均出口量为5.92万吨，较上年4月日均出口量7.75万吨减少24%。2025年4月巴西出口糖和糖蜜155.08万吨。 2.2025/26榨季截至5月3日，泰国累计甘蔗入榨量为10586.18万吨；甘蔗含糖分12.94%；产糖率为11.333%；产糖量为1199.69万吨。其中，白糖产量235.85万吨，原糖产量916.45万吨，精制糖产量47.39万吨。 3.截至4月28日当周，ICE原糖期货及期权总持仓为1153429手，较前一周减少5531手。其中，投机多头持仓248909手，较前一周增加34571手；投机空头持仓377412手，较前一周增加6939手；投机净空持仓128503手，较前一周减少27635手。 4.ISMA：2025/26榨季截至4月30日，印度累计产糖2752.8万吨，同比增加187.9万吨 5.云南：2025/26榨季截至4月底，累计销售食糖131.27万吨，工业库存143.94万吨 6.广西：2025/26榨季截至4月底累计产糖769.51万吨，工业库存394.1万吨 白糖期价走势回顾 截至2026年05月07日，ICE原糖主力合约收盘价14.56美分/磅，周跌幅2.74%。周中盘中最高值触及15.49美分/磅，最低值为14.38美分/磅。 截至2026年05月08日，郑糖主力合约收盘价5442元/吨，周涨幅0.67%。周中盘中最高值触及5483元/吨，最低值为5373元/吨。 全球食糖供需转松但机构下调盈余预期 数据来源：网络资料整理2月27日，国际糖业组织（ISO）最新预测显示，因印度和泰国产糖量低于预期，预计2025/26榨季全球食糖产量预计为1.8129亿吨，较此前预测的1.8177亿吨下调48万吨；预计2025/26榨季全球食糖消费量为1.8007亿吨，较此前预测的1.8014亿吨下调7万吨；预计2025/26榨季全球糖市供应过剩量为122万吨，较此前预测的163万吨下调41万吨。咨询机构StoneX在对2025/26榨季全球食糖供需平衡第五次修正中，预计全球食糖过剩量将从290万吨大幅缩减至87万吨，较此前预估下降70%。该机构预计2025/26榨季全球食糖供应量预计同比增长2.6%至1.946亿吨；预计全球食糖消费量同比增长0.5%至1.937亿吨；预计2025/26榨季期末库存同比增长1.2%至7460万吨，库存消费比为38.5%，略低于近五年均值。 巴西：新季初期糖料生长良好制糖比显著偏向乙醇 2026/27榨季截至4月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为1995.6万吨，较去年同期的1667.6万吨增加328万吨，同比增幅达19.67%；甘蔗ATR为103.36kg/吨，较去年同期的103.46kg/吨减少0.1kg/吨；累计制糖比为32.93%，较去年同期的44.71%减少11.78%；累计产乙醇12.3亿升，较去年同期的9.23亿升增加3.07亿升，同比增幅达33.32%；累计产糖量为64.7万吨，较去年同期的73.5万吨减少8.8万吨，同比降幅达11.94%。 巴西：4月上半月，中南部累计制糖比为32.93% 巴西食糖出口数据 3月巴西食糖出口量为180.59万吨，环比减少18.95%，同比减少2.45%。 3月巴西食糖出口均价为367.07美元/吨，环比上升1.9%，同比下跌21.14%。 截至3月中旬，巴西食糖库存为387.10万吨，环比减少18.04%，同比上涨40.59%。 巴西乙醇数据 印度糖产数据 2025/26榨季印度食糖消费量预计将从此前预估的2830万吨降至2770万吨。此次预估下调是西亚地缘政治紧张局势与异常寒冷天气共同作用的结果，二者均抑制了食糖需求。 据印度糖厂协会（ISMA）数据，截至4月30日，印度2025/26榨季剩余开榨糖厂5家，同比减少14家；累计产糖2752.8万吨，同比增加187.9万吨。 泰国糖产数据 2025/26榨季截至5月3日，泰国累计甘蔗入榨量为10586.18万吨；甘蔗含糖分12.94%；产糖率为11.333%；产糖量为1199.69万吨。其中，白糖产量235.85万吨，原糖产量916.45万吨，精制糖产量47.39万吨。 国内食糖产销数据 数据来源：CAOC中国糖协格林大华期货CAOC:本月对2024/25年度中国食糖供需平衡表不作调整，将2025/26年度中国食糖产量预测值上调80万吨至1250万吨，主要是广西、云南等主产区甘蔗长势较好，产糖率处于历史较好水平，产糖量高于预期。截至3月底，广西、云南累计产糖分别为740.7万吨、213.4万吨。从生产进度看，北方甜菜糖厂已全部结束生产；南方甘蔗糖主产区广西已进入收榨阶段，云南生产预计持续至5月末。 广西食糖产销数据 国内食糖进口数据 据海关总署公布的数据显示，2026年3月份我国进口食糖9.82万吨，同比增加2.90万吨。2026年1-3月，我国累计进口食糖62.29万吨，同比增加47.46万吨。2025/26榨季截至3月底，我国累计进口食糖238.55万吨，同比增加77.54万吨。 2026年3月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)数量12.30万吨，同比增加3.81万吨。其中，3月税号1702.90项下糖浆与白砂糖预混粉进口量10.83万吨，同比增加6.83万吨；税号2106.906项下糖浆与白砂糖预混粉进口量1.47万吨，同比减少3.03万吨。 数据来源：海关总署泛糖科技格林大华期货 配额内外进口利润 关注未来的厄尔尼诺扰动 ENSO报告报告指出，2026年4至6月期间，厄尔尼诺-南方涛动（ENSO）处于中性状态，且这种状况将持续至这一时段结束（80%概率）。2026年5月7日期间，厄尔尼诺现象很可能出现（61%）概率，并至少持续至2026年底。 白糖月差与仓单 截至5月8日，SR609-SR601价差为-172元/吨，周环比-14元/吨。截至5月7日，白糖仓单合计20453张，周环比+0张。 白糖季节性数据统计：5月下跌概率偏大 THANKYOU 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及 完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 格林大华期货有限公司研究院 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn