AIOT景气度提升，盈利能力持续改善

移远通信（603236.SH）发布2025年三季报，前三季度营收178.77亿元（同比增长34.96%），归母净利润7.33亿元（同比增长105.65%），扣非净利润6.94亿元（同比增长113.27%）。单季度看，2025Q3营收63.30亿元（同比增长26.68%），归母净利润2.62亿元（同比增长78.11%），扣非归母净利润2.43亿元（同比增长77.41%），毛利率17.70%（同比提升0.12pct），净利率4.08%（同比提升1.22pp）。公司通过提升运营效率、强化成本管控、优化费用结构等措施，盈利能力持续改善。公司构建多元化业务矩阵，完善产品结构，为客户提供综合解决方案，营收规模持续增长，规模效应逐渐显现。车载+无线网关是公司重要的增长引擎，已为全球60多家Tier1供应商和40多家整车厂提供服务，座舱量产客户超20家。公司推出的5G模组、AI算力模组支持集成高精度语音识别模块，赋能CPE、工业路由器等设备实现高速、低延迟的5G接入。ODM业务增长强劲，已为行业PDA、POS支付、FWA、两轮智能出行等领域的头部客户提供PCBA和整机解决方案。公司推出“模组+大模型+AI算法+平台”解决方案，赋能机器人、玩具等，RobrainAI机器人解决方案已在人形机器人领域落地，蜂窝版与Wi-Fi版AI玩具方案均已落地多个头部潮玩品牌。公司通过“自有工厂+合作代工”的立体化生产布局，常州自有工厂已满产，马来西亚自有工厂处于产能爬坡阶段。调整盈利预测，预计2025-2027年净利润为9.49亿元/11.98亿元/15.11亿元（原25-26年预测值为7.06亿元/8.65亿元），EPS分别为3.63/4.58/5.78元，维持“买入”评级。风险提示：下游应用需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；国际贸易风险。