配股落地，引入CPE等长期战略投资者

核心观点

• 浪潮数字企业发布配股公告，每股配售价7.3港元，折让约6.8%，配售股份6763.4万股，占现有股份5.9%，募资约4.9亿港元。
• 引入CPE源峰作为核心认购方，占募资过半，CPE此前参与浪潮集团旗下浪潮计算机A轮融资，与浪潮体系在算力基础设施和工业数字化等领域已建立合作基础。
• 公司推进AI First战略，计划对所有软件进行AI原生重构，AI产品体系包括海岳模型、AI原生软件和原生AI应用“海岳商业AI”，截至1H2025，AI相关订单量达2.1亿元。
• 募集资金约70%用于补充人工智能、云及工业软件等领域的研发投入与业务扩张，其余30%用于补充一般营运资金。

关键数据

• 2025-11-19收盘价7.88港元，流通股本11.53亿股，每股净资产2.29元，总股本11.53亿股。
• 预计2025-2027年公司收入分别为85.5/90.7/98.8亿元，归母净利润为5.3/6.3/7.5亿元。
• 现价对应PE为15.7/13.1/11.1x。

研究结论

• 配股折让水平温和，短期轻微摊薄每股盈利，但中期通过提升研发与交付能力，强化AI、云与工业软件增长曲线，提升公司竞争力。
• 看好公司在行业国产替代趋势下的份额提升，维持“买入”评级。
• 风险提示包括宏观经济回暖不及预期、ERP市场竞争加剧、中小型客群拓展不及预期、AI产品发展不及预期。