冉冉之星与堕落天使是否会保持平衡？

核心观点

研报分析了2026年美国信用市场，重点关注评级上调的“上升星”和评级下调的“堕落天使”之间的平衡。报告认为，截至2026年初，上升星债务的规模略大于堕落天使债务，这表明2025年净堕落天使债务的情况可能逆转。报告还指出，评级活动呈现两极分化趋势，BBB级公司更多获得上调，而BB级公司更多被下调。

关键数据

• 截至2026年初，上升星债务规模为199亿美元，堕落天使债务规模为162亿美元。
• 2025年，净堕落天使债务超过200亿美元。
• 目前，有920亿美元的债务处于下调至HY评级的风险中，其中大部分集中在福特汽车公司。
• 有150亿美元的债务有资格上调至IG评级，主要集中在商业服务和食品行业。

研究结论

• 2026年不太可能成为$Spec-grade市场的活跃违约年，除非出现大型资本结构的违约。
• $HY市场技术面疲软，但可以吸收一定数量的堕落天使债券。
• 评级活动可能预示着更少的堕落天使/上升星活动。
• 市场定价显示，投资者可能正在为评级转换做准备。
• 上升星的出现将取决于增长超预期或油价持续高企。