兖矿能源机构调研纪要

兖矿能源2026年一季度商品煤产量为4155万吨，同比减少6.3%，主要受控股子公司新疆能化产量下降及春节假期影响。公司预计全年商品煤产量将达1.86-1.90亿吨，通过陕蒙、新疆、甘肃等区域新建产能及并购机会实现3亿吨原煤产量规划。

近期地缘冲突推动煤化工产品价格上涨，兖矿能源凭借煤化工产业规模和技术优势受益。公司四大化工基地总产能突破1100万吨，主要产品包括甲醇、煤制油、醋酸等。公司将持续释放"煤化一体"协同效应，推进烯烃、聚甲醛等项目，延伸高端化工产业链。

预计未来三个季度国内煤价稳中有升，价格中枢高于2025年。供应端国内产量稳定，进口减量预期强化；需求端火电及煤化工行业支撑强劲。国际煤价将维持"紧平衡"格局，价格中枢上移，主要受印尼出口政策、澳大利亚运输成本及多国能源政策影响。

一季度吨煤销售成本343元/吨，同比增长9.4%，主要因产量下降及国际柴油价格上涨。公司预计全年吨煤销售成本将得到有效控制。兴和钼业（曹四夭钼矿）项目资源储量丰富，设计产能1650万吨/年，预计2026年下半年开工，将成为公司重要利润增长点。