南华期货玉米&淀粉周报：供需保持稳定，玉米高位震荡20260506

第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 本周玉米盘面价格震荡上行，振幅较上周收窄。2607合约收于2427元/吨，较上周上涨10元/吨，持仓量139.6万手，成交量211.1万手；玉米淀粉本周持续走弱，2607合约收于2779元/吨，下跌14元/吨，持仓量28.4万手，成交量62.2万手。本周农产品板块整体震荡上行。现货方面，本周全国玉米均价为2324.87元/吨，较上周均价上涨3.4元/吨，涨幅0.15%。东北地区玉米市场受挺价心态影响，各地市场价格涨5-10元/吨，周均价环比略涨，深加工企业尚有收购空间，但前期库存已有部分累积，收购积极性一般，收购价格多持平或略低于贸易环节报价，个别企业有停收动作。贸易环节受成本因素支撑存挺价想法，但因需求偏弱，高价成交困难，价格涨幅较小；南方销区报价趋势维持上涨，实际成交涨幅有限，低价成交减少。下游企业采购需求维持低位，由于终端盈利欠佳所导致的原料消化速度减缓，下游企业面对五一假期并未体现出明显采购补库增量动作，多维持合同走货，零星补库，替代品对内贸玉米消费分流影响依旧存在。贸易报价则受成本端支撑，偏强运行，而受限于需求低迷，高价成交不畅，仅有部分地区低价小幅提涨。并且运费窄幅上调增加运输成本，南北贸易倒挂程度有所提升。4月30日中储粮玉米拍卖继续，竞价销售共19214吨，成交率100%；采购共144980吨，成交率38%；购销双向共93794吨，成交率65%；底价2240-2700元/吨，成交价2270-2665元/吨。饲料养殖方面，本周自繁自养和仔猪育肥理论盈利震荡下滑。卓创资讯监测全国自繁自养盈利平均为-263.80元/头，环比增32.08元/头。仔猪育肥盈利平均为-123.75元/头，环比增23.37元/头。国际市场方面，受化肥原料价格上涨及出口需求增加双重影响，CBOT玉米震荡上行，已升至近一年高位。5月北美地区需关注厄尔尼诺对农户种植的影响，预计CBOT玉米仍有上涨空间。 本周玉米淀粉行业加工利润小幅下降。原料玉米上货量维持低位运行，主要企业小幅上调玉米收购价格，成本压力较前期有所增加。但主要企业考虑成本与运营压力，整体涨幅有限。玉米淀粉现货市场价格涨跌互现，整体波动幅度有限。为缓解库存与销售压力，个别企业灵活调整价格，导致加工利润出现下降。 *近端交易逻辑 1、盘面走强带动现货市场交易，东北产区与南方销区玉米主流报价有所提高； 2、下游深加工需求恢复较慢，目前仍处于消费淡季，五一小长假一定程度上增加原料玉米的需求，但整体需求依旧难以提升； 4、近期东北春耕天气变化频繁，部分区域降雨量较大，影响玉米生根发芽； 5、国际化肥价格上涨，种植成本飙升，外盘玉米波动剧烈；国内涨幅有限，后续农户施肥成本变化不大，主要是天气因素影响产量。 *远端交易预期 1、国内玉米供需宽松，近年来玉米自给率不断上升，玉米种植面积大概率不会减少，丰产预计较高； 2、我国小麦饲用替代玉米方案较为成熟，本周小麦拍卖持续进行，随着冬小麦的上市玉米饲用需求进一步削弱；3、全球厄尔尼诺影响农业种植，未来可能导致国际粮食短缺； 1.2交易性策略建议 【行情定位】 *趋势研判：近月不确定性较大，以震荡为主； *技术观点：07合约处于高位，5日均线略高于10日均线；*策略建议：贸易商注意玉米价格下跌风险，关注部分库存保值；持粮主体低成本库存可逢高卖出； 【基差、月差及对冲套利策略交易】 *基差策略：本周现货价格以稳为主，期货偏强运行，基差本周持续走跌。玉米淀粉下游需求惨淡，盘面价格持续走低，整体上基差走强； *月差策略：目前新季玉米种植情况未知，现货余粮较少，短期供应偏紧叠加极端气候预期，近月合约偏强运行。玉米淀粉供过于求格局不变，行业利润亏损，月差结构平稳。 *对冲套利策略 原料端，本周大豆玉米比价保持平稳，大豆价格波动略为剧烈，考虑到两者基本面类似，暂不适宜品种间套利操作； 饲用需求端，周度玉米价格上涨，小麦由于新麦收割供应充足，价格较为弱势。小麦-玉米价差小幅下跌，仍处于替代区间之外，若后市小麦价格继续下跌，价差跌破150元/吨，则进入小麦饲用替代活跃区间；产业链端，淀粉价格与玉米反向波动，本周淀粉-玉米价差下跌到历史同期低位，关注淀粉需求情况；尿素玉米方面方面，本周尿素略有回落，中东局势不稳定性增加未来化肥供应担忧。目前玉米尿素价差处于今年以来的较低位，关注后续霍尔木兹海峡的通航情况。 1.3产业客户操作建议 第二章本周重要信息及下周关注时间 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、由于地租、化肥等成本上涨，2026年东北玉米种植成本预计上行，目前集港成本预估在2300-2350元/吨左右。今年6月后发生厄尔尼诺现象的概率较高，或为国际谷物带来炒作题材，同时可能带来中国华北、黄淮地区的干旱天气及长江中下游的多雨天气，关注种植期可能的天气炒作； 2、目前基层余粮所剩无几，优质粮源较为稀缺，玉米行情出现单边大跌的概率较小； 【利空信息】 1、截至4月下旬，广东港玉米库存约59万吨，进口高粱库存攀升至79.4万吨，南方销区港口库存充足，供应偏宽松，下游需求依旧疲软； 2、春播已全面进入高峰期，玉米播种进度持续加快，后续关注玉米出苗情况与单产潜力； 3、黄淮海小麦种植区预计5月中下旬开始收割，四川湖北小麦即将上市，小麦价格持续走低，接近饲用替代活跃价格区间。 2.2下周重要事件关注 1、新季玉米的春耕情况，尤其是东北产区的天气。 2、黄淮海新季小麦的收割情况，以及现货小麦的价格是否持续走低。 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 *单边走势 本周玉米期货震荡上行，2607合约收于2427元/吨，较上周上涨10元/吨，持仓量139.6万手，成交量211.1万手；玉米淀粉本周持续走弱，2607合约收于2779元/吨，下跌14元/吨，持仓量28.4万手，成交量62.2万手。 *资金流向 玉米：07合约总持仓和成交量小幅下降； 淀粉：07合约总持仓和成交量大幅下降； *基差月差结构 *基差结构： 本周港口基差下幅下跌，主要是由于港口库存较高，出粮积极性较高。同时盘面玉米价格依旧坚挺。 source：上海钢联,同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 *淀粉-玉米价差 【外盘】 *单边走势 CBOT玉米稳步上涨，中东问题短期内难以解决，厄尔尼诺预期升温，美洲极端天气概率上升，增加国际玉米种植成本，加之美玉米出口需求旺盛，支撑国际玉米价格。 *持仓结构 【内外盘价差跟踪】 第四章估值分析 4.1产业链上下游利润追踪 4.2进出口利润追踪 第五章供需及库存推演 5.1供应端及推演 *种植 *进口 *库存 *国际玉米 5.2需求端及推演 *饲料养殖 *深加工 *玉米淀粉下游