晨早快讯

2017年9月4日 今日焦点 从彭博信息下载本公司之研究报告：BOCM〈enter〉 晨晨早早快快讯讯 蒙牛 (2319.HK) 中性沽出 運營效率得到改善，上調評級 王惟穎 CFA summer.wang@bocomgroup.com 现价: 港元18.28 潜在上升空间: +20% 目标价: 港元22.00↑ 我們上調蒙牛評級至買入(原為長線買入)，鑒於公司改善運營能力的速度超出預期；此前，蒙牛提出『2020戰略』，將戰略重點轉向運營效率和盈利能力。蒙牛1H17毛利率勝預期，同比擴張2.0個百分點至35.6%，而競爭對手伊利則同比下跌1.1個百分點至38.6%。這得益于原奶和奶粉成本下跌(部分歸因於新的數位化供應鏈系統)，以及更加有利的產品組合(高毛利核心產品不斷升級，對收入貢獻提升)。我們更加有信心，蒙牛有望于未來數年逐漸縮小與伊利的利潤率差距，通過公司不斷在各產品類別進行產品創新，並且提高運營效率，和繼續滲透管道。將估值基年推至18年，我們上調蒙牛目標價至22.00港元(原為15.00港元)，基於21.2倍2018年市盈率(與其長期市盈率均值相當)。該股下行風險：盈利可見度因現代牧業而下降； 雅士利表現持續乏力。 銀行業 4家銀行盈利預測和評級調整 李珊珊 CFA lishanshan@bocomgroup.com 落后领先同步落后领先同步 我們上調建行17-18年盈利預測1.0%/2.6%，預計17-18年歸屬母公司股東淨利潤增速分別為3.1%/5.4%。目標價由7.01港元上調到7.99港元，對應17年市賬率約1倍，評級調整為買入。我們上調農行17-18年盈利預測1.9%/4.2%，預計17-18年歸屬母公司股東淨利潤增速分別為3.1%/5.2%。目標價由4.04港元上調到4.36港元，對應17年市賬率約0.9倍，評級調整為買入。我們基本維持重慶銀行盈利預測，預計17-18年歸屬母公司股東淨利潤增速分別為10.4%/9.7%。目標價由7.17港元上調到7.46港元，對應17年市賬率約0.75倍，維持中性評級。我們調整徽商銀行17-18年盈利預測-1.0%/+1.5%，預計17-18年歸屬母公司股東全球主要指數表現 收市價 升跌% 年初至今升跌% 恒指 27,953 -0.06 27.06 國指 11,286 -0.09 20.12 上A 3,526 0.19 8.52 上B 345 -0.04 0.95 深A 2,046 0.59 -0.66 深B 1,151 0.19 2.06 道指 21,988 0.18 11.26 標普500 2,477 0.20 10.62 納指 6,435 0.10 19.55 英國富時100 7,439 0.11 4.14 法國CAC 5,123 0.74 5.37 德國DAX 12,143 0.72 5.76 資料來源：公司資料, 彭博 主要商品及外匯價格表現 收市價 三個月 升跌% 年初至今升跌% 布蘭特 52.39 4.88 -7.80 期金 1,336.30 4.46 15.97 期銀 17.87 1.79 12.26 期銅 6,835.00 19.93 23.48 日圓 109.80 0.59 6.52 英鎊 1.30 0.46 5.05 歐元 1.19 5.57 12.97 bps 變動 三個月 六個月 HIBOR 0.76 -0.01 -0.18 美國10年孳息 2.17 0.01 -0.31 資料來源：公司資料, 彭博 恒生技術走勢 恒生指數 27,953 50天平均線 26,826 200天平均線 24,572 14天強弱指數 63 沽空 (HK$ m) 11,723 資料來源：彭博 我们由2017年9月4日起采用新的评级体系，有关详请载于本报告后页。 2017年9月4日 晨早快讯 从彭博信息下载本公司之研究报告：BOCM〈enter〉 淨利潤增速分別為10.2%/12.3%，目標價由4.31港元上調到4.53港元，對應17年市賬率約0.72倍，維持中性評級。 互聯網行業 互聯網行業週報 - (8月28日 - 9月1日) 谷馨瑜 conniegu@bocomgroup.com 落后领先同步落后领先同步 上周，網龍發佈2季度業績報告，業績勝預期，我們預計在2017年全年實現盈利，隨著2017年9月的學年開始，預計下半年國內教育業務吸納使用者速度將會加快，基於17年2季度的遊戲收入較預期為高，我們將2017年/2018年度的收入預測微上調，將2017E/2018E的淨利潤預測上調，並將目標價由29.4港元提升至30.2港元。維持買入評級。網易7-8月遊戲表現符合預期，我們認為3季度網易遊戲收入環比會有所波動，尚未出現新的爆款遊戲，我們維持網易335美元目標價，調整至買入評級。語音助手領域，微軟和亞馬遜達成合作；微軟推手遊直播Mixer Create；蘋果公司iPhone 8即將上市；京東發佈無人機VT1，宣佈獲陝西省無人機空域書面批文。維持行業領先評級，首選陌陌（MOMO.US），建議關注騰訊（700.HK）、阿裡巴巴（BABA.US）。 水泥行業 水泥價格持續上漲 陳慶 angus.chan@bocomgroup.com 落后领先同步落后领先同步 全國水泥價格本周環比漲勢明顯。本周全國水泥市場價格較上周環比 上漲0.9%。價格上漲地區有江蘇、上海、安徽、江西、湖南和雲南，廣東和重慶是主要的下跌區域。8月底9月初，受環保督察影響，部分地區下游需求仍未恢復正常，但因企業生產同時受限，市場供需關係相對保持穩定，並在企業開展自律措施下，全國水泥價格繼續保持上揚態勢。華北、華東、西南地區水泥價格呈現上升態勢，另外西北地方由於前期熟料生產線停窯限產，庫存大多處於正常水準，水泥價格以維穩為主，而中南地區水泥價格漲跌互現。短期來看，天氣和環保督察對需求影響較為明顯，我們預期颱風過後，到9月需求狀況相對好轉，水泥價格逐步上漲。 流動性監測 9月資金面不容樂觀，監管態度再度收緊 – 2017/09/01 譚淳 karen.tan@bocomgroup.com 数 据 周报 周中流動性一度趨緊，SHIBOR隔夜品種升至兩年新高，但隨著財政支出力度進一步加大，銀行間流動性逐漸改善，多數利率開始回落。雖然月末資金面有所寬鬆，但央行投放力度依然謹慎，週四、週五連續兩日暫停公開市場操作，本周累計進行2800億元（人民幣元，下同）淨回籠。此外，央行於9月禁止商業銀行發行期限超過1年的同業存單，雖然對市場衝擊有限，但監管態度再度收緊。在超儲率較低的背景下，央行態度仍偏謹慎，9月投放力度可能弱於今年6月，且季節性擾動疊加監管，9月流動性不容樂觀。本周A股高管減持壓力暫緩，融資恒生指數一年走勢圖 20,00021,00022,00023,00024,00025,00026,00027,00028,00029,000 資料來源：彭博 國企指數一年走勢圖 8,0009,00010,00011,00012,000 資料來源：彭博 上海A股指數一年走勢圖 2,8003,0003,2003,4003,600 資料來源：彭博 深圳A股指數一年走勢圖 1,7001,9002,1002,300 資料來源：彭博 2017年9月4日 晨早快讯 从彭博信息下载本公司之研究报告：BOCM〈enter〉 餘額增幅擴大，滬、深港通資金加速流入，各板塊換手率回升，交易情緒改善。雖然美國8月新增非農就業、薪資增速與失業率均不及預期，一度引發美元急跌，但隨後有消息稱歐央行可能將削減寬鬆的決議推遲至12月，歐元走弱，且同日公佈的的美國ISM製造業指數與製造業PMI超預期，支撐美元低位反彈，本周美元指數累計上漲0.1%。美元低位徘徊，人民幣持續強勢，貶值預期進一步下調。 保險行業 健康險保費收入分化加劇，壽險行業短期重點關注134號文影響 萬麗 CFA wanli@bocomgroup.com 落后领先同步落后领先同步 2017年前7個月原保險保費收入2.53萬億元，同比增長21.3%，增速較上半年下降1.7個百分點。產險保費收入增速連續三個月小幅回升，人身險保費收入增速延續放緩趨勢。3月以來大型壽險公司市場份額逐月環比提升。健康險保費收入進一步下滑，行業內部分化加劇，大型壽險公司健康險保費收入仍保持高速增長。7月保險公司繼續壓縮銀行存款，提升收益相對較高的資產配置比重。產險賠付費用增速有所回升，壽險賠付費用增速呈下降趨勢，而健康險和意外險賠付費用保持較高增速。產險公司和壽險公司資產同比增速呈下降趨勢。從大型壽險公司的半年報來看，保險業務的產品結構、交費結構、期限結構進一步優化，新業務價值保持快速增長，向保障型業務和價值增長的轉型持續推進。從健康險保費收入增速來看，行業呈現顯著放緩趨勢，但是大型壽險公司健康險保費收入仍呈快速發展趨勢，行業內分化加劇。短期內，我們需要重點關注10月開始實施的134號文產品新規的影響，維持行業同步評級，維持中國人壽和新華保險的中性評級。 中國遠洋 (1919.HK) 中性沽出买入 漫長的復蘇之路 鄭碧海CFA geoffrey.cheng@bocomgroup.com 现价: 港元5.17 潜在上升空间: +4.4% 目标价: 港元5.40↑ 經過一系列重組活動後，中國遠洋終於在17上半年錄得經常性淨利潤。 除開始收購東方海外以維持增長外，中國遠洋的港口業務也將尋求海外收購和國內重組的機會，以推動未來增長。 雖然我們仍然憂慮收購東方海外對公司負債比率的影響，但我們認同中國遠洋可在受惠行業復蘇的同時，積極進行戰略性舉措。我們上調評級至中性，新目標價為5.4港元，對應基於18財年預測每股帳面淨值的2.0倍市帳率。 2017年9月4日 晨早快讯 从彭博信息下载本公司之研究报告：BOCM〈enter〉 市場觀點 港股週五小幅回落，恒生指數下跌17點，或0.1%，收報27,953點。中銀香港（2388.HK）跌1.6%，為表現最差藍籌。同業匯控（5.HK）下跌0.1%。東亞銀行（23.HK）下跌0.3%。渣打（2888.HK）下跌0.6%。蘋果宣佈在9月12日召開產品發佈會，蘋果概念股顯的著造好。高偉電子（1415.HK）急漲19%。丘鈦（1478.HK）漲7.5%。舜宇光學（2382.HK）上漲2.1%。然而，瑞聲科技（2018.HK）跌0.4%。內房股漲跌互現。恒大（3333.HK）跌2.8%。中國海外（688.HK）下跌1.1%。世茂（813.HK）下跌0.74%。雅居樂（3383.HK）跌0.1%。合景泰富（1813.HK）上漲1.98%。華潤置業（1109.HK）升0.2%。蒙牛（2319.HK）升6.6%，為表現最強藍籌股，而同業聖牧（1432.HK）則下跌3.1%。澳門8月份博彩收入上升20.4%，高於預期，博彩股上揚。金沙中國（1928.HK）上漲4.1%。銀河娛樂（27.HK）漲3.9%。永利澳門（1128.HK）漲6%。美高梅中國（2282.HK）上漲5%。 美國和歐洲股市上漲。標準普爾500指數上漲4.9點，漲幅0.2%，收於2,476.55點。道指上漲39.46點，漲幅0.2%，收於21,987.56點。納斯達克綜合指數上漲6.67點，或0.1%，收於6,435.33點。歐洲斯托克600上漲0.6%，收於376.14。 股市消息 內地8月財新製造業PMI升至51.6，為今年2月以來最高。中國8月財新製造業PMI錄51.6，高於市場預期的51，並為今年2月以來最高位