小熊电器机构调研纪要

调研日期: 2026-04-30 小熊电器股份有限公司以“创意让生活更美好”为核心价值观,致力于产品及品类创新,推出精致、创新、智能、健康的小家电产品,即创意小家电。公司成立于成立以来,坚持互联网思维、优异产品质量以及优质售后服务,利用互联网高效率、低成本以及仓储物流技术快速发展,快速布局线上渠道。经过12年的发展,小熊电器成为“创意小家电+互联网”领先企业之一,公司或产品荣获多个国内知名奖项。 一、公司介绍: 2026 年一季度公司营业收入同比减少 6.14%,归属于上市公司股东的净利润减少 38.67%,主要受以下因素影响:1、小家电退出国补范围叠加全球经济不明朗,市场需求增长动力不足。奥维云网(AVC)全渠道推总数据显示,2026 年一季度国内厨房小家电零售额同比减少 1.6%,零售量同比减少超过 10%。2、地缘冲突导致原油价格上涨,并进一步导致主要原材料、能源、物流成本上涨。此外,为应对市场竞 争 , 公 司 加 大 了 销 售 费 用 投 入 , 一 季 度 公 司 销 售 费 用 为218,099,457.64 元,同比增长 7.97%。3、一季度人民币对美元汇率波动产生汇兑损失,导致公司财务费用较去年同期有所增加,一季度公司财务费用为 8,802,296.75 元,同比大幅增长。4、受市场竞争加剧影响,控股公司广东罗曼智能科技有限公司营业收入较去年同期减少,同时毛利率也较同期有所下降。 二、问答环节 问:公司一季度内外销业务的表现? 答:公司国内业务下降幅度较小,整体保持相对稳定。海外业务呈现两位数下滑,其中海外代工业务是主要下滑来源,主要是去年部分大客户有较大订单,今年相关订单减少所致;海外品牌经销业务略有上升,跨境电商业务整体持平,无大幅波动。 问:小家电退出国补政策对行业需求的影响程度有多大?公司会采取哪些措施应对? 答:国补是影响行业的重要因素,政策推出时对整个行业有较大驱动。国补主要支持偏高单价产品,能稳定并推动价格上移,带动消费者购 买高单价产品,小熊电器在国补政策中属于受益偏弱的品牌,国补对公司直接销售影响不大,但对行业的价格稳定、平台及品牌信心有较大支撑作用。 国补退出后,行业价格稳定性缺失,比价和价格竞争加剧,价格出现一定下移,存量市场下价格下移首先会影响收入,但收入影响幅度不大,对利润的冲击最为直接。同时各品牌陷入相对内卷的竞争,经营质量受到影响。 国补退出的负面影响具有时效性,属于阶段性影响,预计去年四季度至今年二季度会有影响,后续将逐步弱化,今年下半年行业有望逐步调整好转。 对于公司而言,短期会加大营销费用投入维持销售,长期将从三方面发力:一是优化品类结构,降低低价产品占比,布局高质价比、高毛利率 产品,提升经营质量;二是优化费用投放转化率,精细化运营销售费用;三是根据不同平台属性做精细化挖潜,通过提升客单价、产品毛利率及营销效率实现更好的经营表现。 问:公司在拓展新品类、新品牌、海外业务等领域有什么规划和展望? 答:公司的拓展会围绕主赛道相关领域展开,会考虑通过资本市场并购的方式进行业务拓展。海外拓展是公司的主要方向之一,会重点关注能助力公司海外拓展、在渠道或相关品类具备资源优势的国外品牌,结合自身产品、渠道、品牌能力推进出海布局。国内方面,公司现有品类覆盖较广,但仍会考虑能与现有品类、品牌、渠道建设、营销能力形成互补的相关标的。 目前公司该拓展思路保持不变,一直在积极获取相关项目信息,但投资决策会保持谨慎,不会盲目推进,仅在出现合适标的时才会考虑落地。 问:公司过去两年净利率季度间波动较大的原因是什么? 答:过去净利率波动较大主要有两方面原因:第一是与公司价值链结构相关,公司制造布局较重,具备自有工厂和零部件加工能力,规模上涨时制造端会体现为优势,但规模下降时,制造端的固定成本分摊会形成负担,导致利润降幅扩大;公司直营比例较高、经销商占比较低,前端销售收入、原材料价格的波动没有缓冲空间,会直接体现在利润端。 第二是和电商行业环境相关,公司国内线上销售占比较高,近年电商流量红利见顶,平台竞争格局变化动荡,相关变动会快速传导至公司经营端。 问:公司海外业务的后续发展打法以及全年展望? 答:公司海外业务分为三块:第一块是代工业务,包含小熊的部分代工业务以及罗曼的主要代工业务,目前代工业务整体波动性较大,公司已意识到该问题,后续会加强管理重视,尽可能规避大幅度波动。 第二块是品牌出海业务,目前发展相对稳定、具备沉淀性和持续性,公司自身可控性较高,当前规模尚不大,但属于公司接下来重点推动发展的业务方向。 第三块是跨境电商业务,目前处于投入和探索期,公司从去年开始对该板块的投入力度较此前明显加大,现阶段暂未形成明显营收贡献。 问:公司分品类的表现情况? 答:公司目前收入以厨房小家电为核心,厨房小家电是最主要的收入和利润来源,2025 年厨房小家电收入占比为 64.63%,该业务的定位是作为公司经营的稳定器,策略为保利润,支撑整体经营稳定性。个护品类在收购罗曼后收入占比大幅提升;母婴、厨房相关非带电家居用品等新兴品类的收入占比也在持续上涨,但目前增速和规模尚未达到公司预期,且新业务由于规模尚小,分摊的各项投入较高,盈利能力相对较弱。 未来公司的整体业务策略不会发生变化,2026 年仍将维持厨房小家电作为利润支撑、其他新业务优先扩大规模的策略,短期对新业务的利润诉求会有所降低,希望通过新业务的快速增长支撑整体规模扩张。 问:公司母婴小家电的拓展进度及发展展望? 答:母婴品类用户群体与小熊核心用户高度吻合,初期拓展较为顺利,曾为公司带来一定业务增长。 当前增速放缓主要受行业性因素影响:国内母婴电器赛道高速增长期已过,叠加中国出生人口大幅下降,整体市场规模已进入稳定阶段,去年该品类增速未达预期,2026 年一季度也出现了下滑。 目前公司针对该品类的策略已转向产品力的升级与创新,相关动作尚在推进中,暂未明显见效。同时公司后续将重点拓展海外母婴市场,未来海外将成为驱动母婴品类增长的重要路径,相关拓展投入正在进行,回报情况尚待后续业务落地验证。 问:公司在刚需品类上的发展规划? 答:当前外部环境下刚需品类需求相对更稳定,公司明确将补足刚需品类短板作为战略方向,正在加大力度在刚需品类上寻求突破,当前布局的品类包括电饭煲、电蒸锅、饮水类产品等。 公司不会采取简单的正面竞争策略,而是会结合自身品牌、人群优势切入细分品类,比如在电饭煲品类侧重布局小容量段产品,目前该方向已经取得一定收效,后续还会进一步挖掘更多细分切入点,逐步扩大刚需品类的布局范围。