国信期货PTA&MEG周报：需求疲弱制约上行空间

PTA后市展望 需求端：终端订单下达迟缓，节前江浙织造开工率下滑，长丝降价让利排库，加工费显著压缩，聚酯延续结构性降负，下游需求表现疲软。 供应端：上周装置负荷变化不大，PTA供应维持低位，社会库存持续去化，关注台化2#、东营联合、嘉兴石化及嘉通能源检修落地情况。 成本端：亚洲汽油裂差回落，石脑油裂差偏强震荡，PXN裂差宽幅整理。中东局势僵持拉锯，原油价格高位运行，PTA成本端支撑较强，关注驱动预期变化。 综合看，目前美伊谈判陷入僵局，原油价格震荡攀升，成本端支撑走强，而检修助力库存去化，PTA短期预计跟随原料偏强震荡，但需求疲软制约上方空间，关注地缘变化。策略上：回调低多思路，注意仓位管理。 风险提示：原油价格回落、检修不及预期。 MEG后市展望 需求端：终端订单下达迟缓，节前江浙织造开工率下滑，长丝降价让利排库，加工费显著压缩，聚酯延续结构性降负，下游需求表现疲软。 供应端：MEG油制开工率下降、煤化工负荷提升，国内产量环比微增，同时海外供应持续偏紧，进口到港维持低位，港口库存加速去化，市场供应整体收缩。 成本端：原油价格高位震荡，MEG油制亏损收窄，而国内煤炭价格稳定，煤化工毛利维持高位，市场估值延续分化。 综合来看，目前美伊谈判陷入僵局，高油价给予较强成本支撑，且供应端整体收缩，乙二醇短期预计延续偏强震荡运行，关注地缘因素变化。策略上：回调低多思路，注意仓位管理。 风险提示：原油价格回落、需求不及预期。 行情回顾 第一部分 PX主力合约走势 PTA主力合约走势 MEG主力合约走势 PTA供应分析 第二部分 PTA装置运行情况 2026年PTA预计无新产能投放 u11月1日起PTA产能基数调整为9035万吨。 3月PTA产量大幅增长 u3月PTA产量577.0万吨，同比增长11.1%，1-3月累计产量1897.0万吨，同比增长6.1%。 3月PTA出口同比增长 u3月PTA出口31.1万吨，同比增长7.4%，1-3月累计出口91.6万吨，同比下降3.0%。 PTA基差走弱、月差整理 u截至4月30日，PTA现货周均价格6845元/吨，周环比上涨318元/吨。 上周PTA负荷小幅波动，市场供应维持低位，英力士1#、台化2#、东营联合计划4-5月检修研究所 u截至4月30日，PTA装置周均负荷为65.0%，周环比下降2.3%。u截至4月24日，PTA周度产量为131.6万吨，环比下降11.1万吨。 PTA库存延续累积 u截至4月24日，PTA社会库存为471.3万吨，周环比减少16.6万吨。u4月30日，PTA交易所注册仓单204428张，周环比增加11007张。 PTA现货加工费持续修复 u截至4月30日，PTA现货周均加工费为319元/吨，环比增加105元/吨。 MEG供应分析 第三部分 MEG新产能投放计划 u2月1日起MEG产能基数为3257.2万吨。 3月MEG产量同比下降 u3月MEG产量165.6万吨，同比下降5.1%，1-3月累计产量523.8万吨，同比增长3.3%。 3月MEG进口同比大幅回落 u3月MEG进口55.7万吨，同比下降19.4%，1-3月累计进口190.2万吨，同比下降3.1%。 乙二醇基差、月差走弱 MEG油制开工率下降、煤化工负荷提升，国内产量环比微增 u截至4月24日，MEG油制、煤制开工率分别为53.4%、61.0%。 u截至4月24日，MEG周度产量为36.4万吨，环比增加0.1万吨。 到港量维持低位，港口库存加速去化 u4月27日，MEG华东港口库存79.3万吨，环比下降9.3万吨。 u截至4月30日，交易所仓单9505张，环比增加1131张。 MEG油制亏损收窄、煤化工毛利维持高位 聚酯需求分析 第四部分 3月聚酯产量同比微增 u4月2日起聚酯产能基数调整为8902万吨。u3月聚酯产量663.0万吨，同比增长0.8%，1-3月累计产量1859.0万吨，同比增长2.2%。 3月聚酯出口维持平稳增长 u3月聚酯出口120.6万吨，同比增长3.7%，1-3月累计出口343.4万吨，同比增长8.6%。 终端订单下达迟缓，江浙织造开工率明显下滑 u截至4月30日，江浙织机周均开工率为57.4%，周环比下降4.2%。u截至4月30日，华东织企坯布库存为21.0天，周环比持平。 下游聚酯延续结构性降负 长丝及短纤库存累积 u截至4月24日，长丝POY、FDY、瓶片、短纤库存分别为28.9天、32.5天、6.8天、11.8天。 聚酯价格稳中下滑，长丝加工费快速压缩、瓶片加工费良好 上游成本分析 第五部分 3月PX产量同比稳定增长 u2月PX产量326.2万吨，同比增长6.8%，1-3月累计产量990.4万吨，同比增长6.4%。 3月PX进口同比大幅增长 u3月PX进口104.0万吨，同比增长22.9%，1-3月累计进口284.4万吨，同比增长26.9%。 3月PX社会库存环比下滑 u3月底PX社会库存206.5万吨，环比减少9.5万吨。 亚洲PX装置负荷持稳 u4月30日国内PX负荷为76.5%，周环比提升0.5%。u4月30日亚洲PX负荷为73.2%，周环比持平。 原油、PX高位偏强震荡 u截至4月30日，CFR中国主港PX周均价1220美元/吨，周环比上涨20美元/吨。 亚洲汽油裂差回落，石脑油裂差偏强震荡，PXN裂差宽幅整理 亚洲PX装置检修统计 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：贺维从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679电话：0755-23510000-301706邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明 研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但 不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。